H περίοδος ανακοίνωσης των εταιρικών αποτελεσμάτων επιβεβαιώνει τις ανησυχίες ότι η άνοδος του τεχνολογικού κλάδου είχε προχωρήσει υπερβολικά, με τους επενδυτές να είναι πλέον πιο δύσκολο να ικανοποιηθούν και να δείχνουν απροθυμία να επενδύσουν βασιζόμενοι στις αναθεωρημένες προς τα πάνω εκτιμήσεις κερδών.
Ο τεχνολογικός κλάδος έχει σταματήσει την ανοδική του πορεία, αφού είχε οδηγήσει την άνοδο των μετοχών κατά το α’ εξάμηνο του τρέχοντος έτους.
Οι κατασκευαστές μικροεπεξεργαστών έχουν πληγεί ιδιαίτερα, με τον δείκτη MSCI World Semiconductor να σημειώνει πτώση 6% τον Ιούλιο. Η ανάσα που πήραν οι μετοχές λογισμικού δεν αντιστάθμισε αυτή την πτώση, με τον κλάδο να σημειώνει μικρή άνοδο 1%.
«Οι επενδυτές εγκαταλείπουν τον κλάδο της τεχνολογίας», ανέφεραν αναλυτές της EPFR Global, μεταξύ των οποίων και ο Ουίνστον Τσούα. Ως απόδειξη, αναφέρουν τον δείκτη long-short στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Nasdaq 100, ο οποίος έπεσε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 17 ετών στις 14 Ιουλίου, σημειώνοντας πτώση 63% σε ένα έτος.
Παράλληλα, κάτω από το επίπεδο του δείκτη, γίνεται εμφανής η διαφορετική αντιμετώπιση από την αγορά των επιμέρους τομέων του τεχνολογικού κλάδου.
Για τους κατασκευαστές υλικού, τα ισχυρά αποτελέσματα δεν κατάφεραν να ενισχύσουν τις μετοχές, καθώς τα θετικά νέα σχετικά με τα οφέλη της τεχνητής νοημοσύνης έχουν ήδη τιμολογηθεί επαρκώς προς το παρόν. Όσον αφορά όμως το λογισμικό, η επίτευξη των εκτιμήσεων της συναίνεσης ήταν συχνά αρκετή, δεδομένης της αυξημένης ανησυχίας των επενδυτών ότι ο κλάδος διατρέχει κίνδυνο από τα εξελιγμένα εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης.
Η STMicroelectronics NV ήταν ο πιο πρόσφατος κατασκευαστής μικροεπεξεργαστών που τιμωρήθηκε σοβαρά, αφού οι προοπτικές της ήταν χαμηλότερες από τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Η μετοχή της έπεσε κατά 18%.
Η Texas Instruments Inc., μια παρόμοια εταιρεία, σημείωσε πτώση 3% στις ΗΠΑ, παρά τις αισιόδοξες προβλέψεις. Μαζί με άλλα παραδείγματα στην Ευρώπη και την Ασία, αυτές οι αντιδράσεις έδειξαν ότι οι επενδυτές μειώνουν τις θέσεις τους σε έναν κορεσμένο κλάδο και ρευστοποιούν τα κέρδη που έχουν πραγματοποιήσει από την αρχή του έτους.
«Τα κεφάλαια έχουν αποσυρθεί δυναμικά από τις μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, αντανακλώντας τις αυξανόμενες ανησυχίες σχετικά με την πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα των υποδομών, την αβεβαιότητα όσον αφορά την απόδοση των τεράστιων επενδύσεων που έχουν πραγματοποιηθεί, τις υπερτιμημένες αποτιμήσεις και την πιθανή επιβράδυνση της ζήτησης», δήλωσε ο Σιμόνε Ραγκάτσι, ανώτερος αναλυτής μετοχών της Algebris Investments.
«Η καθυστέρηση της αρχικής δημόσιας προσφοράς της OpenAI και ο εντεινόμενος ανταγωνισμός από τα κινεζικά μοντέλα έχουν ενισχύσει αυτό το κλίμα ανησυχίας», συμπλήρωσε.
Παρ’ όλα αυτά, ο Ραγκάτσι σημειώνει ότι τα θεμελιώδη μεγέθη εξακολουθούν να φαίνονται ισχυρά. Οι αναλυτές αυξάνουν τις εκτιμήσεις τους για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες των λεγόμενων «hyperscalers», ένας βασικός δείκτης για τη βιωσιμότητα του τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.
Δεδομένων των υψηλών προσδοκιών της αγοράς, η συναίνεση των αναλυτών (sell-side) ήταν κάπως «άσχετη» κατά το τρέχον τρίμηνο, δήλωσε ο Κεν Χούι, διευθυντής του Bakewell Alpha Fund. Αυτό οδήγησε την ομάδα του να μειώσει τις θέσεις της ή ακόμη και να εκκαθαρίσει μετοχές όπως της Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., της BE Semiconductor Industries NV και της STMicro πριν από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων τους, παρά τις μακροπρόθεσμες θετικές προοπτικές για τις εν λόγω εταιρείες. «Ενδέχεται να επαναγοράσουμε αν οι τιμές των μετοχών διορθωθούν σε πιο ελκυστικά επίπεδα», ανέφερε.
Στον τομέα του λογισμικού, ωστόσο, το κλίμα δεν θα μπορούσε να είναι πιο διαφορετικό. Αφού ο κλάδος δέχτηκε πληθώρα προειδοποιήσεων για τα κέρδη, συμπεριλαμβανομένων πρόσφατων από εταιρείες όπως η IBM Corp. και η Accenture Plc, οποιαδήποτε εταιρεία λογισμικού καταφέρει να ανταποκριθεί στις εκτιμήσεις αυτό το τρίμηνο πιθανότατα θα ανταμειφθεί από τους επενδυτές.
Αυτό επιβεβαιώθηκε στην Ευρώπη για την Dassault Systemes SE, η οποία σημείωσε άνοδο παρά τα σύμφωνα με τις προσδοκίες αποτελέσματα. Η SAP SE επίσης σημείωσε άνοδο στις συναλλαγές στις ΗΠΑ, αφού τα έσοδα από το cloud ανταποκρίθηκαν στις εκτιμήσεις των αναλυτών
Οι επενδυτές έχουν γίνει εξαιρετικά επιλεκτικοί στον τομέα της τεχνολογίας και έχει αρχίσει μια ήπια εναλλαγή επενδύσεων. Η απότομη υποαπόδοση των μετοχών των «hyperscalers» και των «Magnificent Seven» έχει αρχίσει να προκαλεί εντύπωση, ειδικά δεδομένου ότι οι περισσότερες εταιρείες του κλάδου συνεχίζουν να σημειώνουν πολύ ισχυρά κέρδη, ενώ ταυτόχρονα εντείνουν τα προγράμματα κεφαλαιουχικών δαπανών τους.
Οι στρατηγικοί παραγώγων της JPMorgan Chase & Co., μεταξύ των οποίων και ο Άνταμ Χάλμι, ανέφεραν ότι ο δείκτης long/short για την ομάδα αυτή βρίσκεται στο 25ο εκατοστημόριο από τον Ιανουάριο του 2018, πράγμα που σημαίνει ότι τα hedge funds έχουν υποβαθμίσει αυτή την ομάδα όσο ποτέ τα τελευταία χρόνια.
Ο δείκτης της καθαρής έκθεσης έχει καταρρεύσει προς το μηδέν, ενώ η ακαθάριστη έκθεση έχει μειωθεί δραστικά, σύμφωνα με το Bloomberg.
«Η τοποθέτηση των θέσεων είναι το πραγματικό θέμα εν όψει της δημοσίευσης των αποτελεσμάτων», δήλωσε ο Xάλμι.
Συνιστούν την αγορά ενός call spread στο καλάθι των «Magnificent Seven». «Δεν χρειάζεται να επιλέξετε το καλύτερο μεμονωμένο αποτέλεσμα — χρειάζεστε ο κλάδος γενικά να μην απογοητεύσει, κάτι που αποτελεί χαμηλότερο όριο δεδομένης της εξαντλημένης τοποθέτησης των θέσεων», συμπλήρωσε χαρακτηριστικά.
Διαβάστε ακόμη
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα