Μια απότομη άνοδος του δολαρίου ενδέχεται να αποδειχθεί μία από τις πιο «επώδυνες» επενδυτικές κινήσεις («pain trade») στο β’ εξάμηνο του έτους, σύμφωνα με την HSBC Holdings.
Η επενδυτική τράπεζα αναμένει ότι το δολάριο θα ενισχυθεί σταδιακά κατά το α’ εξάμηνο του 2027 και προειδοποιεί ότι η άνοδος θα μπορούσε να γίνει «εκρηκτική» εάν η Fed προσφέρει ενδείξεις ότι είναι έτοιμη να συσφίξει τη νομισματική πολιτική περισσότερο από ό,τι έχουν προεξοφλήσει οι αγορές και εάν οι γεωπολιτικές εντάσεις αναζωπυρωθούν.
Ο κίνδυνος έχει αυξηθεί από τη συνεδρίαση της Fed τον Ιούνιο, όπου οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής διατήρησαν σταθερά το επίκεντρο της προσοχής στον πληθωρισμό και παρείχαν ελάχιστες προοπτικές για το μέλλον. Αυτό έστρεψε εκ νέου την προσοχή των αγορών στις διαφορές επιτοκίων και συνέβαλε στην ενίσχυση του δολαρίου έναντι όλων των κύριων νομισμάτων τις τελευταίες δύο εβδομάδες.
«Ένα ισχυρότερο δολάριο θα ήταν επώδυνο, αλλά βλέπουμε το λεγόμενο pain trade στην αγορά συναλλάγματος να παίρνει τη μορφή μιας πιο εκρηκτικής περιόδου ενίσχυσης του δολαρίου», ανέφεραν αναλυτές της τράπεζας.
Ο δείκτης δολαρίου του Bloomberg ανέβηκε σε υψηλό επτά μηνών νωρίτερα τον Ιούνιο, υποστηριζόμενος από το μήνυμα της Fed και τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ. Εν τω μεταξύ, οι προσδοκίες για αυστηρότερη νομισματική πολιτική αλλού εξασθενίζουν. Οι προοπτικές της Ευρώπης έχουν επιδεινωθεί καθώς οι τιμές του πετρελαίου υποχωρούν, ενώ το γιεν έχει φτάσει στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 40 ετών λόγω ανησυχιών ότι η κυβέρνηση επιθυμεί η Τράπεζα της Ιαπωνίας να προχωρήσει με επιφύλαξη σε περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων.
Τα hedge funds έχουν ενισχύσει τις ανοδικές τοποθετήσεις στο δολάριο σε υψηλό 16 μηνών, ένα σημάδι ότι οι επενδυτές αναμένουν όλο και περισσότερο περαιτέρω κέρδη. Ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot Index σημείωσε άνοδο 0,2% την Τρίτη 30 Ιουνίου.
Ένα άλλο «pain trade» που επεσήμανε η HSBC είναι η αντιστροφή στην αγορά ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου. Οι επενδυτές ξεκίνησαν τη χρονιά αναμένοντας ότι η καμπύλη αποδόσεων θα γινόταν πιο απότομη, καθώς η Fed φαινόταν αποφασισμένη να συνεχίσει τις μειώσεις των επιτοκίων. Ωστόσο, ο επίμονος πληθωρισμός, η ανθεκτική αγορά εργασίας και η πιο «hawkish» στάση της Fed έχουν, αντίθετα, κάνει την καμπύλη πιο επίπεδη.
Οι αποδόσεις των διετών ομολόγων του Δημοσίου, που συγκαταλέγονται μεταξύ των πιο ευαίσθητων στις αλλαγές της νομισματικής πολιτικής, έχουν αυξηθεί κατά περισσότερο από 60 μονάδες βάσης φέτος, σε σύγκριση με περίπου 20 μονάδες βάσης για τις αποδόσεις των δεκαετών ομολόγων.
Σύμφωνα με την αναλυτή του Bloomberg, Κριστίν Ακίνο, «αν και η υπεροχή του δολαρίου έναντι των περισσότερων νομισμάτων του γκρουπ των G10 φέτος είναι αδιαμφισβήτητη, η ανοδική του πορεία θα είναι ασταθής.
Αυτό έχει οδηγήσει πολλούς επενδυτές να τοποθετηθούν εν όψει περαιτέρω περιορισμού της καμπύλης. Ωστόσο, η HSBC προειδοποιεί ότι αυτές οι τοποθετήσεις θα μπορούσαν να καταρρεύσουν γρήγορα αν η οικονομία αποδυναμωθεί αρκετά ώστε να ωθήσει τη Fed προς χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, προκαλώντας νέα απότομη κλίση της καμπύλης αποδόσεων.
«Αν και η θέση σε επενδύσεις που στοχεύουν στον περιορισμό της καμπύλης αποδόσεων μπορεί να μην είναι τόσο διαδεδομένη όσο ήταν εκείνη που στοχεύει στην αύξηση της καμπύλης αποδόσεων στις αρχές του έτους, πιστεύουμε ότι η απότομη κλίση της καμπύλης αποδόσεων θα αποτελούσε πλέον μια δυσάρεστη συναλλαγή για τις αγορές», τόνισαν οι αναλυτές.
Διαβάστε ακόμη
Τρία μέτωπα με θετικό πρόσημο για τη Eurobank (πίνακας)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα