Οι αγορές ομολόγων «ποντάρουν» σε επιπλέον περικοπές επιτοκίων λόγω των δασμών Τραμπ (γραφήματα)

Οι επενδυτές στα ομόλογα εντείνουν τα στοιχήματά τους υπέρ μιας πιο επιθετικής μείωσης επιτοκίων από τη Fed, καθώς οι αυξανόμενοι φόβοι ότι ο εμπορικός πόλεμος του Ντόναλντ Τραμπ μπορεί να γυρίσει μπούμερανγκ στην οικονομία των ΗΠΑ οδηγούν σε έντονη αναταραχή τις παγκόσμιες αγορές.

Είναι χαρακτηριστικό ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου υποχώρησε έως και το 4,01% την Πέμπτη, ήτοι το χαμηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο, πλησιάζοντας το ψυχολογικό όριο του 4%.

Οι αγορές χρήματος πλέον δίνουν 50% πιθανότητες η Ομοσπονδιακή Τράπεζα να μειώσει τα επιτόκια κατά τέσσερις φορές το 2025, ένα σενάριο που φάνταζε ανήκουστο μέχρι την Τετάρτη.

«Ο μεγάλος κερδισμένος είναι η αγορά ομολόγων», εξήγησε η Κάθλιν Μπρουκς, διευθύντρια ανάλυσης στην XTB. «Οι κεντρικές τράπεζες είναι πιθανό να παρέμβουν για να μετριάσουν τις συνέπειες της νέας εμπορικής πολιτικής των ΗΠΑ».

Θυμίζουμε πως ο Αμερικανός πρόεδρος ανακοίνωσε χθες γενικευμένους αμοιβαίους δασμούς 10% σε όλους τους εξαγωγείς προς τις ΗΠΑ, με επιπλέον επιβαρύνσεις για χώρες που διατηρούν σημαντικά εμπορικά πλεονάσματα έναντι των Ηνωμένων Πολιτειών. Η κίνηση αυτή κλιμάκωσε τις εντάσεις στο παγκόσμιο εμπόριο, με τους επενδυτές να αναζητούν καταφύγια χαμηλού ρίσκου, όπως τα κρατικά ομόλογα.

Η αντίδραση στις αγορές ήταν άμεση και έντονη. Στην Ευρώπη, οι ομολογιακές αποδόσεις υποχώρησαν κατακόρυφα: η απόδοση του γερμανικού διετούς, που θεωρείται ιδιαίτερα ευαίσθητη στην πολιτική της ΕΚΤ, μειώθηκε έως και 12 μονάδες βάσης στο 1,92%, ενώ το 10ετες έπεσε στο 2,63%. Τα swaps προεξοφλούν πλέον 67 μονάδες βάσης νέας χαλάρωσης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, σε σύγκριση με 60 μονάδες χθες.

Παρόμοια εικόνα και στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπου οι traders εκτιμούν πλέον με πιθανότητα άνω του 50% ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα μειώσει τα επιτόκια τρεις ακόμη φορές εντός του έτους. Οι αποδόσεις των βρετανικών gilts υποχώρησαν μαζικά, με το 2ετέ να πέφτει στο χαμηλότερο σημείο από τον Οκτώβριο.

Πέρα από τους φόβους για επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης, υπάρχει και έντονη ανησυχία για τις πληθωριστικές πιέσεις στις ΗΠΑ. Αν οι αυξημένοι δασμοί μετακυλιστούν στις τιμές καταναλωτή, ο πληθωρισμός ενδέχεται να επιταχυνθεί, καθιστώντας δύσκολη μια επιθετική μείωση επιτοκίων.

«Στις ΗΠΑ, ο πληθωρισμός θα ενταθεί άμεσα, ενώ το χτύπημα στην ανάπτυξη θα έρθει αργότερα» υπογράμμισε ο οικονομολόγος της Nomura, Αντρέι Στσέπανιακ. Στην Ευρώπη, αντίθετα, υπάρχει διπλός κίνδυνος: επιβράδυνση του ΑΕΠ και αποπληθωρισμός λόγω «ξεφορτώματος προϊόντων» από την Κίνα, η οποία ενδέχεται να διοχετεύσει εξαγωγές προς την Ευρώπη για να αποφύγει τους δασμούς των ΗΠΑ.

Την ίδια στιγμή, η Morgan Stanley αναθεώρησε την πρόβλεψή της για την επόμενη μείωση επιτοκίων από τη Fed, μεταθέτοντάς την για τις αρχές του 2026. Οι οικονομολόγοι της βλέπουν το τελικό επιτόκιο στο εύρος του 2,50% με 2,75%.

Η κατάσταση στις αγορές υπογραμμίζει πόσο βαθιά επηρεάζει η πολιτική Τραμπ τη νομισματική στρατηγική παγκοσμίως, και οδηγεί τις κεντρικές τράπεζες να σταθμίσουν όχι μόνο την ανάπτυξη, αλλά και τον πληθωριστικό αντίκτυπο των πολιτικών δασμών.

Παρά την ήδη ισχυρή πορεία των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, οι αγορές συνεχίζουν να στοιχηματίζουν σε περαιτέρω κέρδη, με φόντο την αυξημένη αβεβαιότητα και τους δασμούς Τραμπ που απειλούν την αναπτυξιακή τροχιά της αμερικανικής οικονομίας.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της Citigroup αναβάθμισαν τα αμερικανικά ομόλογα Treasuries σε «overweight» θέση μετά την ανακοίνωση των δασμών, τονίζοντας πως ο Ντόναλντ Τραμπ εμφανίστηκε πιο επιθετικός απ’ ό,τι ανέμεναν οι αγορές και πως η νέα εμπορική πολιτική συνιστά σαφή κίνδυνο για την οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ.

«Οδεύουμε ολοταχώς προς ύφεση αν δεν αλλάξει κάτι», δήλωσε χαρακτηριστικά ο Μπομπ Μισέλ, της JPMorgan Asset Management, μιλώντας στο Bloomberg TV. Σύμφωνα με τον ίδιο, η σημερινή δυναμική του πληθωρισμού διαφέρει ριζικά από αυτή της μετα-πανδημικής περιόδου και δεν είναι βιώσιμη. Αν οι δασμοί παραμείνουν, τότε η Fed θα μπορούσε να μειώσει τα επιτόκια έως και στο 2,5%, από το 4,5% που βρίσκονται σήμερα.

Ήδη, αναλυτές από τις Goldman Sachs, Barclays, Royal Bank of Canada και Societe Generale έχουν μειώσει τις προβλέψεις τους για τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στο τέλος του έτους. Κύριος λόγος η αβέβαιη οικονομική προοπτική, αν και παραμένει και το ερωτηματικό γύρω από τα σχέδια του υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ, Σκοτ Μπέσεντ, για την έκδοση νέων τίτλων.