Η θεωρία του Walter Bagehot και η γραμμή της ΕΚΤ

Εάν και μόνο μπορούσαν οι σημερινοί κεντρικοί τραπεζίτες να ρωτήσουν τον Walter Bagehot τί ακριβώς να κάνουν με την Ελλάδα.

Ο Άγγλος οικονομολόγος του 19ου αιώνα συνέθεσε τον χρυσό κανόνα της κεντρικής τράπεζας, πως σε οποιονδήποτε οικονομικό πανικό, η νομισματική αρχή θα έπρεπε να δανείζει “γρήγορα, ελεύθερα και με μεγάλο επιτόκια, σε όλους οι οποίοι προσφέρουν δυνατά χρεόγραφα”. Αλλά στην τωρινή κρίση, η ΕΚΤ δεν έχει μπορέσει να ακολουθήσει αυτή την “γραμμή” τόσο εύκολα.

Αντιμέτωπη με μία ελληνική κυβέρνηση η οποία για μήνες ήταν έτοιμη να δηλώσει χρεοκοπία και να παρασύρει και τις τράπεζες στον όλεθρο, η ΕΚΤ αναγκάστηκε να προχωρήσει με “στάγδην τροφοδοσία”, πάγωμα, χρηματοδότηση, ακόμη και εν μέσω φυγής καταθέσεων. Η κατάσταση αυτή ανατροφοδοτεί την ερώτηση εάν η ΕΚΤ ακολουθεί σωστά την τακτική του Bagehot.

O Charles Goodhart, καθηγητής στο London School of Economics ανέφερε πως “Ο Bagehot υποτίθεται πως είπε πως δεν πρέπει να δανείζεις σε αφερέγγυα ιδρύματα, αλλά αυτό που εννοούσε είναι πως πρέπει να δανείζεις σε ιδρύματα που έχουν εγγυήσεις”.