Ο διευθύνων σύμβουλος της Glencore, Γκάρι Νέιγκλ, το έχει χαρακτηρίσει ως το πιο προφανές deal στον μεταλλευτικό κλάδο. Ο προκάτοχός του και μέντοράς του, Ιβάν Γκλάζενμπεργκ, προσπαθούσε να το υλοποιήσει εδώ και σχεδόν δύο δεκαετίες. Κι όμως, η συγχώνευση της Glencore με τον όμιλο Rio Tinto αποδεικνυόταν μέχρι σήμερα άπιαστο όνειρο.

Πηγές με γνώση των συζητήσεων αναφέρουν στο Bloomberg ότι ο τρέχων γύρος επαφών για τη δημιουργία της μεγαλύτερης μεταλλευτικής εταιρείας στον κόσμο —τον οποίο επιβεβαίωσαν οι δύο όμιλοι το βράδυ της Πέμπτης— είναι ο πιο σοβαρός που έχει γίνει ποτέ, αν και παραμένει σε πρώιμο στάδιο. Στο επίκεντρο της αλλαγής στάσης βρίσκεται η ανησυχία εντός της Rio ότι το χαρτοφυλάκιό της, με βαριά έκθεση στο σιδηρομετάλλευμα, κινδυνεύει να μείνει πίσω καθώς ο κλάδος σαρώνεται από ένα κύμα εξαγορών και συγχωνεύσεων γύρω από τον χαλκό. Παράλληλα, σύμφωνα με τις ίδιες πηγές, η σημερινή «χημεία» προσώπων και στις δύο πλευρές ευνοεί περισσότερο έναν συμβιβασμό.

Όταν το ενδεχόμενο deal συζητήθηκε σοβαρά για τελευταία φορά, στα τέλη του 2024, οι συνομιλίες κατέρρευσαν λόγω της απροθυμίας της Rio να πληρώσει υψηλό premium, αλλά και εξαιτίας των διαφορετικών εταιρικών κουλτουρών που είχαν καλλιεργηθεί υπό τον τότε διευθύνοντα σύμβουλό της και την ηγεσία της Glencore. Εκείνη την περίοδο, η Glencore πίεζε ώστε ο Νέιγκλ να αναλάβει το τιμόνι της ενοποιημένης εταιρείας.

Eξετάζει το ενδεχόμενο καταβολής premium εξαγοράς η Rio Tinto

Σήμερα, με νέο επικεφαλής στη Rio, και οι δύο πλευρές εμφανίζονται πιο διατεθειμένες να υποχωρήσουν. Σύμφωνα με ορισμένες πηγές, η Rio ενδέχεται τελικά να εξετάσει το ενδεχόμενο καταβολής premium εξαγοράς, ενώ άλλες αναφέρουν ότι η πλευρά της Glencore δείχνει πιο πραγματιστική ως προς το ζήτημα της διοίκησης, αναγνωρίζοντας ότι μια μεγαλύτερη εταιρεία που πληρώνει premium είναι πιθανό να επιδιώξει να τοποθετήσει τη δική της ηγεσία στη νέα δομή.

Παράλληλα, η αλλαγή στάσης των επενδυτών απέναντι στον άνθρακα μειώνει τους φόβους έντονης αντίδρασης σε περίπτωση που η Rio προχωρήσει σε πλήρη εξαγορά της Glencore. Το Bloomberg είχε μεταδώσει νωρίτερα ότι η Rio εμφανίζεται ανοιχτή στη διατήρηση του εκτεταμένου ανθρακικού χαρτοφυλακίου της Glencore.

Ωστόσο, οι συνομιλίες βρίσκονται ακόμη σε αρχικό στάδιο και οι ίδιες πηγές προειδοποιούν ότι οι δύο πλευρές απέχουν σημαντικά από μια τελική συμφωνία. Ακόμη κι αν αυτή επιτευχθεί, θα πρόκειται για έναν εξαιρετικά σύνθετο συνδυασμό, που θα απαιτήσει εγκρίσεις από πλήθος ρυθμιστικών αρχών, σε μια περίοδο αυξημένης κρατικής εποπτείας επί των φυσικών πόρων.

«Υπάρχει η αίσθηση ότι και οι δύο πλευρές θέλουν το deal», δήλωσε ο Τζορτζ Τσέβελι, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Ninety One, που κατέχει μετοχές της Glencore. «Η Glencore διαθέτει πολλά brownfield και greenfield projects χαλκού, ενώ η Rio δεν έχει αντίστοιχο βάθος. Από την άλλη, η Rio έχει την τεχνογνωσία να τα αναπτύξει και να τα λειτουργήσει».

Στις συνομιλίες του 2024, η Glencore ζητούσε λόγο ανταλλαγής που θα άφηνε τους μετόχους της με περίπου το 40% της ενοποιημένης εταιρείας, σύμφωνα με αρκετές πηγές. Αν αυτό το επίπεδο παραμείνει σημείο αναφοράς, θα αντιστοιχούσε σε premium λίγο πάνω από 25% σε σχέση με τις αδιατάρακτες τιμές των μετοχών των δύο ομίλων.

Δύο πηγές ανέφεραν ότι η Rio Tinto θα μπορούσε να εξετάσει την καταβολή premium, αν και άλλοι προειδοποιούν ότι είναι πολύ νωρίς για ασφαλή συμπεράσματα.

Η ιδέα συνένωσης των δύο κολοσσών επανέρχεται εδώ και πάνω από μια δεκαετία. Πρωτοδιατυπώθηκε πριν από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, αναβίωσε το 2014 —όταν η Rio απέρριψε γρήγορα μια άτυπη προσέγγιση της Glencore— και επανήλθε δυναμικά το 2024. Παρότι εκείνες οι συνομιλίες δεν κατέληξαν σε συμφωνία, το σενάριο δεν εγκαταλείφθηκε ποτέ. Το Bloomberg είχε αποκαλύψει τον περασμένο Σεπτέμβριο ότι η Glencore συνέχιζε παρασκηνιακά να δουλεύει με τις τράπεζές της πάνω στα περιγράμματα ενός πιθανού deal.

Πώς η Rio επανεκκίνησε τις συζητήσεις και ο ρόλος του χαλκού

Αυτή τη φορά, σύμφωνα με ορισμένες πηγές, ήταν η Rio που επανεκκίνησε τις συζητήσεις.

Η εταιρεία είχε υποστεί μια καθοριστική αλλαγή από το 2024: την αντικατάσταση του διευθύνοντος συμβούλου της. Ο Δανός Γιάκομπ Στάουσχολμ, χωρίς προϋπηρεσία στον σκληρό πυρήνα της μεταλλευτικής βιομηχανίας, κλήθηκε από το διοικητικό συμβούλιο να αποχωρήσει, με διάδοχό του τον επί χρόνια στέλεχος της Rio, Σάιμον Τροτ, που ανακοινώθηκε τον Ιούλιο.

Οι χρηματιστηριακές εξελίξεις έχουν επίσης γείρει την πλάστιγγα υπέρ της Rio, καθώς εξετάζεται ακόμη και ένα deal με ανταλλαγή μετοχών. Από τη δημοσιοποίηση των συνομιλιών του 2024 έως το κλείσιμο της Πέμπτης, η μετοχή της Rio έχει ενισχυθεί περίπου 26%, έναντι ανόδου 12% για τη Glencore. Την Παρασκευή στο Λονδίνο, η Rio υποχώρησε 3%, ενώ η Glencore εκτινάχθηκε κατά 9,6%.

Για τη Rio, ο πυρήνας της στρατηγικής λογικής πίσω από μια εξαγορά της Glencore συνοψίζεται σε μία λέξη: χαλκός. Παρότι δραστηριοποιείται από το αλουμίνιο και τον χαλκό έως το λίθιο, το σιδηρομετάλλευμα εξακολουθούσε να αντιστοιχεί σε πάνω από το μισό των κερδών της στην τελευταία οικονομική της έκθεση.

Οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές για το σιδηρομετάλλευμα είναι υποτονικές, καθώς η επιβράδυνση της κινεζικής αγοράς ακινήτων περιορίζει τη ζήτηση, ενώ το τεράστιο νέο project της Rio στη Γουινέα απειλεί να πλημμυρίσει την αγορά με προσφορά. Αντίθετα, ο χαλκός θεωρείται εδώ και χρόνια το πιο περιζήτητο μέταλλο, καθώς η ηλεκτροκίνηση και η ενεργειακή μετάβαση εκτοξεύουν τη ζήτηση.

Η Rio έχει περιορισμένο pipeline νέων έργων χαλκού, καθώς το κολοσσιαίο ορυχείο Oyu Tolgoi στη Μογγολία πλησιάζει τη μέγιστη δυναμικότητά του. Η Glencore, από την άλλη, ανέδειξε πρόσφατα σε investor day το χαρτοφυλάκιο αναπτυξιακών επιλογών της σε Αργεντινή, Περού και Λαϊκή Δημοκρατία του Κονγκό.

Η συμφωνία συγχώνευσης της Anglo American με την Teck Resources τον Σεπτέμβριο, αλλά και το πρόσφατο ράλι των τιμών του χαλκού σε ιστορικά υψηλά άνω των 13.000 δολαρίων τον τόνο, ενίσχυσαν περαιτέρω την πίεση προς τη Rio να κινηθεί. Σύμφωνα με πηγές, τα στελέχη της κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι η εξάρτηση από το σιδηρομετάλλευμα, σε συνδυασμό με τα αναπτυξιακά σχέδια της Glencore, σημαίνει πως κάθε καθυστέρηση θα έκανε το deal ακριβότερο.

Οι δυσκολίες

Παραμένουν, πάντως, πολλές δυσκολίες. Ο ανθρακικός τομέας της Glencore εξακολουθεί να προκαλεί αντιδράσεις σε μερίδα μεγάλων μετόχων της Rio λόγω ανησυχιών βιωσιμότητας. Επιπλέον, δραστηριότητες όπως το trading arm της εταιρείας —που το 2022 παραδέχθηκε εκτεταμένη ιστορική διαφθορά— καθώς και assets σε χώρες όπως το Κονγκό και το Καζακστάν, ενδέχεται να θεωρηθούν προβληματικά.

Η δομή της συναλλαγής περιπλέκεται και από τις διπλές εισαγωγές της Rio σε Ηνωμένο Βασίλειο και Αυστραλία, ενώ μια επιτυχής συμφωνία θα περάσει από εξονυχιστικό έλεγχο αντιμονοπωλιακών αρχών από την Κίνα έως τον Καναδά.

Παρά τα εμπόδια, μιλώντας στο Bloomberg την Παρασκευή, μεγάλοι μέτοχοι και των δύο εταιρειών εμφανίστηκαν επιφυλακτικά θετικοί.

«Δεν πιέζουμε για συμφωνία, αλλά είμαστε ανοιχτοί σε κάθε επιλογή που δημιουργεί και αναδεικνύει αξία για τους μετόχους της Glencore», δήλωσε ο Τζάστιν Χανς, εταίρος της Harris Associates LP, η οποία είναι ο 11ος μεγαλύτερος μέτοχος της Glencore, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. «Η ελκυστικότητα οποιασδήποτε συμφωνίας θα εξαρτηθεί όχι μόνο από τον λόγο συμμετοχής των μετόχων, αλλά και από τη δομή, τους όρους και τις λεπτομέρειες της συναλλαγής».

Διαβάστε ακόμη

Οι προβλέψεις για τις αγορές το 2026: Επενδυτική αισιοδοξία με αστερίσκους

Τι σημαίνουν για τους Έλληνες καταναλωτές οι εξελίξεις σε Βενεζουέλα και Ιράν

Πάνος Μήτρου: «H Ελλάδα μπορεί και οφείλει να πρωταγωνιστεί στην καθαρή ναυτιλία»

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα