Οι πωλητές που βρίσκονται στην πρώτη γραμμή της προσπάθειας των ιδιωτικών αγορών να προσελκύσουν τους πιο εύπορους επενδυτές παγκοσμίως είναι συνηθισμένοι να απαντούν σε ερωτήματα για την αδιαφάνεια, τη ρευστότητα και τις αποτιμήσεις. Πλέον, όμως, η λίστα των «δύσκολων» θεμάτων εμπλουτίστηκε με έναν νέο όρο: το λεγόμενο SaaSpocalypse.

Στο συνέδριο IPEM Wealth που ξεκίνησε αυτή την εβδομάδα στις Κάννες, η αναταραχή στην αγορά –η οποία συνδέθηκε με τους φόβους για τον αντίκτυπο της τεχνητής νοημοσύνης– δημιούργησε ένα βαρύ κλίμα, καθώς πολλές μετοχές εταιρειών λογισμικού βρέθηκαν στο στόχαστρο μαζικών πωλήσεων. Το κύμα αυτό άγγιξε και τους διαχειριστές ιδιωτικών πιστώσεων και εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων, πολλοί από τους οποίους έδωσαν το «παρών» στην εκδήλωση. Παρ’ όλα αυτά, όσοι προωθούν τις ιδιωτικές αγορές στους πλούσιους της Ευρώπης έστειλαν ένα σαφές μήνυμα: δεν υπάρχει λόγος πανικού.

Την ίδια στιγμή, οι επενδυτές εξέφραζαν ανησυχίες για την έκθεση των μεγάλων διαχειριστών κεφαλαίων σε εταιρείες λογισμικού. Η KKR & Co. ολοκλήρωσε την εβδομάδα με απώλειες σχεδόν 10%, ενώ η Ares Management Corp. υποχώρησε κατά 12,8%, παρά τη δημοσίευση σταθερών οικονομικών αποτελεσμάτων. Μαζί με τις Blackstone Inc. και EQT AB, καταγράφουν διψήφιες απώλειες από τις αρχές Ιανουαρίου.

Η νευρικότητα που παρατηρείται σε Λονδίνο και Νέα Υόρκη προσθέτει μια ακόμη πρόκληση για τους παίκτες των ιδιωτικών αγορών, οι οποίοι ήδη βρίσκονται στο μικροσκόπιο των ρυθμιστικών αρχών διεθνώς. Σε ΗΠΑ, Ευρωπαϊκή Ένωση και Αυστραλία, οι αρχές πιέζουν για μεγαλύτερη διαφάνεια, καθώς αξιολογούν κινδύνους χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και πιθανής μετάδοσης.

Παρότι η πτώση των μετοχών δοκιμάζει την ικανότητα των υποστηρικτών των ιδιωτικών αγορών να πείσουν πλούσιους πελάτες και αναδεικνύει την ανάγκη αναπροσαρμογής του αφηγήματος μάρκετινγκ, το κλίμα στο IPEM –και γύρω από αυτό– παρέμεινε σε γενικές γραμμές αισιόδοξο.

Ομιλητές, όπως ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της Ares, Brendan McCurdy, ανέλυσαν τρόπους με τους οποίους οι εναλλακτικές επενδύσεις μπορούν να αποτελέσουν κεντρικό πυλώνα χαρτοφυλακίων. Την ίδια ώρα, ο διευθύνων σύμβουλος της Ares, Michael Arougheti, προσπαθούσε στη Νέα Υόρκη να καθησυχάσει τις αγορές για την πτώση της μετοχής της εταιρείας.

Ανησυχίες για την τεχνητή νοημοσύνη

Οι φόβοι γύρω από τις εταιρείες λογισμικού επηρέασαν και την KKR. Κατά την τηλεδιάσκεψη αποτελεσμάτων της 5ης Φεβρουαρίου, το πρώτο ερώτημα των αναλυτών αφορούσε ανοιχτά τον «ελέφαντα στο δωμάτιο». Ο συν-διευθύνων σύμβουλος Scott Nuttall επιχείρησε να καθησυχάσει, επισημαίνοντας ότι μόλις το 7% των 744 δισ. δολαρίων υπό διαχείριση σχετίζεται με λογισμικό.

Ο οικονομικός διευθυντής της KKR, Robert Lewin, σημείωσε ότι οι βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις της μετοχής δεν αποτελούν προτεραιότητα και ότι η εταιρεία είναι ικανοποιημένη με το προφίλ κινδύνου της.

Οι διαβεβαιώσεις αυτές δεν αρκούν για να σιγήσουν τους επικριτές, οι οποίοι προειδοποιούν για τους κινδύνους διάθεσης προϊόντων ιδιωτικών αγορών σε λιγότερο εξειδικευμένο κοινό. Ο Josh Harris της 26north Partners τόνισε ότι η εισροή χρημάτων από ιδιώτες επενδυτές «δεν θα έχει καλή κατάληξη», υπογραμμίζοντας πως πολλοί δεν αντιλαμβάνονται τη διάρκεια και τη χαμηλή ρευστότητα αυτών των επενδύσεων.

Οι ανησυχίες αυτές εντείνουν την πίεση στις ομάδες πωλήσεων ιδιωτικών κεφαλαίων, την ώρα που η Ευρώπη βλέπει άνθηση νέων οχημάτων, όπως τα Eltifs, μετά την αναθεώρηση των κανόνων από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Παρά τη δυναμική, οι διαχειριστές παραμένουν φειδωλοί στις αποκαλύψεις για τα κεφάλαια που έχουν συγκεντρωθεί.

Τα ανοιχτού τύπου Eltifs αναπτύσσονται ταχύτερα, αν και από χαμηλή βάση, ενώ η Novantigo εκτιμά ότι τα συνολικά περιουσιακά τους στοιχεία θα μπορούσαν να φτάσουν τα 180 δισ. ευρώ έως το τέλος της δεκαετίας.

Η πολυπλοκότητα του κανονιστικού πλαισίου και τα υψηλά κόστη συνεχίζουν να αποτελούν εμπόδιο. Όπως σημειώνουν αναλυτές της Morningstar, πρόκειται για μια κατάσταση «αυγού ή κότας», όπου ούτε οι πλατφόρμες ούτε οι επενδυτές έχουν ακόμη αγκαλιάσει πλήρως αυτά τα προϊόντα.

Αγώνας για έξοδο

Οι παρατηρητές της αγοράς προειδοποιούν ότι σε περιόδους έντονης μεταβλητότητας, τα αέναα κεφάλαια ενδέχεται να περιορίσουν αναλήψεις. Το παράδειγμα του Blackstone Real Estate Income Trust δείχνει τους κινδύνους, ενώ πρόσφατες μειώσεις καθαρής αξίας και αναλήψεις κεφαλαίων σε ιδιωτικά funds ενισχύουν τις ανησυχίες.

Οι διοργανωτές του IPEM αναγνωρίζουν ανοιχτά τους κινδύνους, παρομοιάζοντας τη διείσδυση των ιδιωτικών κεφαλαίων στη λιανική αγορά με μια «χρυσή φρενίτιδα», όπου απαιτείται πειθαρχία για να μην μετατραπεί η ευκαιρία σε κρίση.

Διαβάστε ακόμη  

Ρεύμα: Μαζική έξοδος από τα πράσινα τιμολόγια – Στροφή 83% των νοικοκυριών στα σταθερά (πίνακας)

Ομπρέλα στήριξης για τους ευάλωτους δανειολήπτες (πίνακας) 

Αργύρης Σαλιαρέλης: Θα τη… γλιτώσει αυτή τη φορά ο «Πύργος» του στην Αίγινα; (pics)

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα