Ο Μπρούνο Σρέντερ ενδεχομένως να παραδέχθηκε την ήττα του έναντι των αμερικανικών τραπεζικών κολοσσών, όταν το 2000 πούλησε την επενδυτική τράπεζα της οικογένειας στους Αμερικανούς της Citigroup. Ωστόσο, παρέμεινε ανένδοτος στην άποψη ότι, δεν θα αποχωριζόταν ποτέ την ιστορική εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων της οικογένειας, το πιο πολύτιμο περιουσιακό της στοιχείο.

Σήμερα, όμως, με τη νέα γενιά των απογόνων να κρατάει το τιμόνι του φημισμένου χρηματοοικονομικού οίκου του City του Λονδίνου, το σενάριο της πώλησης ή ακόμη και της διάσπασης της Schroders Plc δεν θεωρείται πλέον απίθανο από τους παρατηρητές της αγοράς.

Η αναδιάρθρωση και η σκιά των Αμερικανικών κολοσσών

Η Schroders μετεξελίχθηκε σε καθαρόαιμη εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων, αφού παραχώρησε την επενδυτική της δραστηριότητα στην Citigroup, αποδεχόμενη πως δεν μπορούσε να ανταγωνιστεί την οικονομική ισχύ των αμερικανικών τραπεζών. Ένα τέταρτο του αιώνα αργότερα, ένα νέο κύμα αμερικανικών «γιγάντων», με επικεφαλής τη BlackRock, σφίγγει για μία ακόμη φορά, τον κλοιό.

Όπως και άλλοι ενεργοί διαχειριστές κεφαλαίων που βασίζονται στην τεχνογνωσία και τις εκτιμήσεις τους για την επίτευξη υπεραποδόσεων και χρεώνουν υψηλότερες τιμές γι’ αυτό, η Schroders βρίσκεται στη λάθος πλευρά της επενδυτικής τάσης, καθώς οι επενδυτές στρέφονται μαζικά προς τα φθηνότερα παθητικά προϊόντα της BlackRock και της Vanguard.

Παρά τα 1 τρισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση, η Schroders επισκιάζεται μπροστά στους παγκόσμιους ανταγωνιστές της, οι οποίοι πιέζουν συνεχώς τις προμήθειες προς τα κάτω. Η ιστορική αυτή εταιρεία, που επιβίωσε επί 221 χρόνια από την εποχή της κυριαρχίας των merchant bankers του City, αναζητεί τρόπους διασφάλισης του μέλλοντός της.

Η διείσδυση στον τομέα των ιδιωτικών κεφαλαίων αναμένεται να προσελκύσει περίπου 20 δισ. λίρες (27,3 δισ. δολάρια) σε καθαρές εισροές πελατών μέχρι το 2027, αλλά ακόμη και αυτό φαντάζει περιορισμένο μπροστά σε ένα asset class που κυριαρχείται πλέον από κολοσσούς όπως η Blackstone.

Το σενάριο εξόδου της οικογένειας

Η ένταση του ανταγωνισμού είναι τέτοια, που ολοένα και περισσότεροι τραπεζίτες εξαγορών και συγχωνεύσεων, σύμβουλοι και αναλυτές, συζητούν ανοιχτά πλέον το ενδεχόμενο η οικογένεια Schroder να αποχωρήσει πλήρως. Άλλες δραστικές επιλογές που εξετάζονται είναι η πώληση των δραστηριοτήτων στις δημόσιες και ιδιωτικές αγορές, η πλήρης στροφή στη διαχείριση πλούτου, ακόμη και η έξοδος από το χρηματιστήριο και η μετατροπή της εταιρείας σε ιδιωτική.

Παρότι η οικογένεια εξακολουθεί να κατέχει μερίδιο 44%, το σημερινό ηγετικό σχήμα είναι πολύ πιο πολυσυλλεκτικό σε σχέση με το παρελθόν, όταν ο Μπρούνο και ο γαμπρός του, Τζορτζ Μάλινκροντ και οι δύο πλέον εκλιπόντες είχαν τον απόλυτο έλεγχο. Σήμερα, τουλάχιστον έξι συγγενείς εκτιμάται πως έχουν ανάλογη επιρροή, αν και, σύμφωνα με πηγές που γνωρίζουν τις οικογενειακές ισορροπίες, τα δικαιώματα ψήφου δεν είναι συγκεντρωμένα.

Αυτό αυξάνει τις πιθανότητες εμφάνισης ευρύτερου φάσματος απόψεων, αναφέρουν οι ίδιες πηγές, και σε τυχόν συζητήσεις δεν αποκλείεται να τεθεί και το ενδεχόμενο πώλησης.

«Κάποτε ήμασταν βέβαιοι ότι η οικογένεια δεν θα πουλούσε ποτέ. Πλέον δεν πιστεύουμε ότι αυτό ισχύει», ανέφεραν χαρακτηριστικά οι αναλυτές της Panmure Liberum σε πρόσφατο σημείωμά τους.

Η στάση της εταιρείας και η νέα ηγεσία

Εκπρόσωπος της Schroders αρνήθηκε να σχολιάσει εκ μέρους της οικογένειας, παραπέμποντας στην ετήσια έκθεση της εταιρείας, όπου αναφέρεται ότι η βασική ομάδα μετόχων, στην οποία περιλαμβάνονται και trust που συνδέονται με την οικογένεια – είναι «μακροπρόθεσμοι υποστηρικτές και σκοπεύουν να διατηρήσουν σημαντικό μερίδιο στην εταιρεία».

Ο νέος CEO, Ρίτσαρντ Όλντφιλντ, έχει προς το παρόν εξασφαλίσει τη στήριξη σημαντικών εξωτερικών μετόχων, όπως οι Tikehau Capital SCA και Harris Associates. Επικεντρώνεται στη μείωση κόστους και την επανεκκίνηση της ανάπτυξης, δηλώνοντας «χωρίς ντροπή υπερήφανος» που ηγείται μιας ενεργής εταιρείας διαχείρισης κεφαλαίων.

Ωστόσο, η μεγαλύτερη ανεξάρτητη εταιρεία asset management στο Ηνωμένο Βασίλειο βρίσκεται σε κρίσιμο σταυροδρόμι. Ο Όλντφιλντ, πρώην CFO με πολυετή εμπειρία στην PwC, προκαλεί ερωτήματα σε ορισμένους τραπεζίτες αν έχει αναλάβει με στόχο να καταστήσει την εταιρεία πιο ελκυστική προς πώληση.

Αν και η Schroders δεν έχει υποστεί τις μαζικές εκροές πελατών που έχουν βιώσει άλλοι διαχειριστές ενεργητικών επενδύσεων, τα υψηλά λειτουργικά κόστη της αποτελούν βαρίδι. Τα λειτουργικά κέρδη του asset-management σκέλους μειώθηκαν άνω του 33% την περίοδο 2021-2024, και εκτιμάται πως θα μειωθούν εκ νέου φέτος, λόγω πιέσεων στο κόστος και στα περιθώρια κέρδους, σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών του Bloomberg.

Η Πρόεδρος του Δ.Σ. Ελίζαμπεθ Κόρλεϊ αναμένεται, σύμφωνα με πληροφορίες, να αποχωρήσει στο άμεσο μέλλον προκειμένου να αναλάβει ανάλογο ρόλο στον Όμιλο Χρηματιστηρίου του Λονδίνου. Μέσα σε ένα περιβάλλον έντονων ανακατατάξεων, η Schroders καλείται να ανατρέψει την πτώση κατά 40% της μετοχής από το 2021, σε μια προσπάθεια που την τοποθετεί στο επίκεντρο της παγκόσμιας μάχης των διαχειριστών ενεργητικού για απόδειξη της αξίας τους έναντι των παθητικών επενδυτικών στρατηγικών και της αυξανόμενης αυτοματοποίησης.

Εάν πετύχει, θα αναγνωριστεί ως μία από τις λίγες περιπτώσεις που κατάφερε να προσφέρει αποδόσεις σε μια αγορά όπου η BlackRock συγκέντρωσε σχεδόν όσα κεφάλαια μέσα σε δύο χρόνια όσα η Schroders διαχειρίζεται συνολικά, έστω και σε επενδυτικά προϊόντα χαμηλού περιθωρίου. Αν όχι, θα πρόκειται για ακόμη ένα πλήγμα στην άποψη ότι η ανθρώπινη κρίση μπορεί να υπερισχύσει της μηχανικής, καθώς και για τη φθίνουσα αίγλη του City του Λονδίνου, το οποίο προσπαθεί να διατηρήσει τις μεγάλες του εισηγμένες.

Τα στελέχη της Schroders, τόσο τα παλαιότερα όσο και τα νεότερα, δεν έχει εγκαταλείψει την ιδέα της ανεξαρτησίας, παρά την εμφανή ανισότητα απέναντι στους αμερικανικούς γίγαντες του κλάδου.

«Οι Αμερικανοί ανταγωνιστές είναι μεγάλοι, αλλά το εάν είναι ισχυρότεροι εξαρτάται από τις αποδόσεις που προσφέρουν στους πελάτες τους», δηλώνει ο Φιλιπ Αουγκάρ, πρώην υψηλόβαθμο στέλεχος της Schroders και συγγραφέας του βιβλίου The Death of Gentlemanly Capitalism. «Η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων δεν απαιτεί τόσο έντονη χρήση κεφαλαίων όσο η επενδυτική τραπεζική, επομένως είναι ακόμη εφικτό για ανεξάρτητες εταιρείες να επιβιώσουν, και να ευημερήσουν».

Πρώην κορυφαίο στέλεχος της εταιρείας υπογραμμίζει με ένταση ότι είναι αδιανόητο η Schroders να «παραδοθεί», επιμένοντας πως η ανάγκη για πιο τολμηρές, υψηλής απόδοσης επενδυτικές προσεγγίσεις παραμένει ισχυρή έναντι της μαζικής παθητικής στρατηγικής.

Περισσότερο από το ήμισυ των συμμετοχών της Schroders εμπίπτουν στις δραστηριότητες των δημοσίων αγορών και τα κεφάλαιά της έχουν ένα αρκετά ισχυρό ιστορικό. Πρόσφατα υποχώρησε κάτω από τον στόχο τουλάχιστον του 60% των περιουσιακών στοιχείων που υπερέβησαν τα benchmarks τους σε κυλιόμενη τριετή βάση, αλλά μέρος αυτού οφειλόταν στον παρατεταμένο αντίκτυπο της εισβολής της Ρωσίας στην Ουκρανία και στο σοκ του πληθωρισμού στις αρχές του 2022.

Ο Όλντφιλντ, ηλικίας 54 ετών, παρουσίασε τον Μάρτιο στρατηγική εξοικονόμησης 150 εκατ. ετησίως, περιορίζοντας τη διοικητική ομάδα από 22 άτομα σε μόλις 9 και φέρνοντας επικεφαλής από την JPMorgan στο wealth management. Ξεκαθάρισε πως το πλάνο του δεν είναι επανάσταση αλλά στροφή προς την επικερδή ανάπτυξη. Η αρχική αισιοδοξία των αγορών εξανεμίστηκε σχεδόν άμεσα όταν προέκυψαν ερωτήματα για την υλοποίηση του πλάνου, ενώ οι αναταράξεις από τις εμπορικές απειλές του Ντόναλντ Τραμπ επιδείνωσαν το κλίμα.

Ο Νικ Τρέιν, ένας από τους βασικούς μετόχους, σημείωσε σε podcast του Ιουνίου ότι η Schroders έχει το «καλύτερο brand» και την πιο «ποικιλόμορφη» δραστηριότητα από όλους τους βρετανικούς asset managers, αλλά προσέθεσε: «Την έχουμε στο χαρτοφυλάκιό μας πάρα πολύ καιρό. Δεν έχει λειτουργήσει επενδυτικά. Λυπάμαι γι’ αυτό».

Το πλεονέκτημα

Ο πιο ελπιδοφόρος κλάδος για την Schroders παραμένει η διαχείριση ιδιωτικού πλούτου, με αιχμή του δόρατος την Cazenove Capital, απόγονο ενός εκ των πλέον ιστορικών επενδυτικών οίκων του City. Αν και το προφίλ των στελεχών της Schroders έχει διαφοροποιηθεί από τα παλιά «αρχετυπικά» merchant banks, η κληρονομιά του Cazenove διατηρεί ακόμη αίγλη στους κύκλους της υψηλής κοινωνίας.
Η αναλύτρια της JPMorgan, Αγγελική Μπαϊρακτάρη, σημειώνει πως παρά τις θετικές επιδόσεις στα private markets, το πρώτο τρίμηνο του 2025 ήταν «άτονο» λόγω εκροών από μετοχικά και multi-asset προϊόντα. Πάντως, η Schroders εξακολουθεί να υπεραποδίδει έναντι άλλων ευρωπαϊκών διαχειριστών, σύμφωνα με την UBS, η οποία εκτιμά ότι 1,2 τρισ. θα κατευθυνθούν προς τις ευρωπαϊκές αγορές μετοχών την επόμενη πενταετία, μια εξέλιξη που θα μπορούσε να ενισχύσει το ενδιαφέρον για ενεργούς διαχειριστές.

Μια ιστορία παράδοσης

Η Schroders, με έτος ίδρυσης το 1804  αποτελεί έναν από τους τελευταίους επιζώντες της παλιάς τραπεζικής παράδοσης του City του Λονδίνου, που περιλάμβανε οίκους όπως οι SG Warburg, Morgan Grenfell και Kleinwort Benson. Μόνον η Rothschild μπορεί να συγκριθεί, και αυτή με γαλλικό DNA.

Από τραπεζικός όμιλος, μετατράπηκε σταδιακά σε διαχειριστή κεφαλαίων, με το πρώτο επενδυτικό trust το 1924 και πελάτη-ορόσημο το BBC το 1947. Το 1959 εισήχθη στο Χρηματιστήριο Λονδίνου και έκτοτε επεκτάθηκε παγκοσμίως. Η αποχώρησή της από την επενδυτική τραπεζική στα τέλη της δεκαετίας του ’90, με την πώληση του τμήματος στην Citigroup έναντι 1,3 δισ., αποδείχθηκε μακροπρόθεσμα σοφή, την προστάτευσε από τη θύελλα του 2008 και της έδωσε ώθηση στη μακροχρόνια ανοδική πορεία των αγορών.

Το 2018 εγκαινίασε τα νέα της γραφεία παρουσία της βασίλισσας Ελισάβετ Β’. Το ερώτημα σήμερα δεν είναι εάν ανήκει στο παρελθόν, αλλά εάν μπορεί να επιβιώσει και να ανθίσει στο μέλλον. Τα τελευταία χρόνια δεν ήταν ευνοϊκά για τη βρετανική επενδυτική εταιρεία Schroders, καθώς οι επενδυτές στράφηκαν προς τα φθηνότερα παθητικά κεφάλαια.

Ο νέος διευθύνων σύμβουλος Ρίτσαρντ Όλντφιλντ, που ανέλαβε καθήκοντα τον Νοέμβριο, έχει προχωρήσει σε περικοπές εκατοντάδων θέσεων εργασίας και στην κατάργηση του 10% των επενδυτικών κεφαλαίων, στο πλαίσιο προσπάθειας αναδιάρθρωσης και επαναφοράς της εταιρείας σε αναπτυξιακή τροχιά. Οι αλλαγές αυτές έχουν δημιουργήσει αβεβαιότητα στο εσωτερικό της εταιρείας, ενώ αρκετοί διαχειριστές κεφαλαίων έχουν αποχωρήσει.

Η επικεφαλής επενδύσεων της Schroders, Τζοάνα Κιρκλαντ, δήλωσε πως «λίγη κινητικότητα στους διαχειριστές χαρτοφυλακίων είναι θετική, καθώς φέρνει νέες ιδέες», επισημαίνοντας πως η εταιρεία δεν βασίζεται υπερβολικά σε μεμονωμένους «σταρ» διαχειριστές.

Αναλυτές της Deutsche Bank έχουν προτείνει ως πιθανό σενάριο την πώληση των δραστηριοτήτων σε αμοιβαία κεφάλαια και ιδιωτικές αγορές, με στόχο τη μετατόπιση της στρατηγικής προς τον κλάδο του private wealth. Ωστόσο, πηγές εκ των έσω απορρίπτουν το ενδεχόμενο αυτό, με τον Όλντφιλντ να κάνει λόγο για «φυσικές συνέργειες» μεταξύ των μονάδων.

Ένα άλλο σενάριο αφορά την ιδιωτικοποίηση της εταιρείας, στα πρότυπα της Rothschild & Co, αν και άτομα που βρίσκονται κοντά στη διοίκηση θεωρούν πως ένα τέτοιο βήμα είναι απίθανο στην παρούσα φάση. Εναλλακτικά, θα μπορούσε να εξεταστεί μια επιθετική στρατηγική ανάπτυξης μέσω εξαγοράς ανταγωνιστή, αν και προηγούμενες προσπάθειες, όπως αυτή για την εξαγορά της M&G Plc, εγκαταλείφθηκαν λόγω υψηλού κόστους.

Καθοριστικό ρόλο για το μέλλον της Schroders εξακολουθεί να διαδραματίζει η οικογένεια. Οι κόρες των Μπρούνο και Τζορτζ Σρόντερ, Λεονί Σρόντερ και Κλερ Φιτζάλαν Χάουαρντ, συμμετέχουν στο διοικητικό συμβούλιο, ενώ η οικογενειακή συμμετοχή μπορεί να αυξηθεί έως και το 47,93% μέσω προγράμματος επαναγοράς μετοχών, σύμφωνα με την ετήσια έκθεση της εταιρείας.

Η παρουσία της Λεονί στο συμβούλιο έχει δεχθεί επικρίσεις, με τον ανεξάρτητο σύμβουλο Glass Lewis να αμφισβητεί αν διαθέτει την απαιτούμενη εμπειρία για να ασκήσει ουσιαστικό έλεγχο στη διοίκηση. Από την πλευρά της, η εταιρεία υπερασπίζεται την επιλογή, υποστηρίζοντας ότι η συμμετοχή μελών της οικογένειας «ενισχύει την ευθυγράμμιση συμφερόντων και προωθεί τη μακροπρόθεσμη σκέψη».

Σε δημόσια δήλωσή της, η Λεονί Σρόντερ περιέγραψε με λιτό τρόπο τον ρόλο της ως διαχειρίστριας της οικογενειακής περιουσίας: «Προσπαθώ να αφήσω τα πράγματα σε καλύτερη κατάσταση, αν είναι δυνατόν, και να μην τα χαλάσω στην πορεία».

Διαβάστε ακόμη 

ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή: Στα σκαριά νέο αιολικό project ισχύος 63 MW στη Βοιωτία (pic)

Αιτήματα για παράταση στις φορολογικές δηλώσεις λόγω τεχνικών βλαβών

Γιατί επιμένουν στην αγορά της Ρουμανίας οι ελληνικοί όμιλοι πληροφορικής

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα