Οι αγορές έχουν γίνει “αναίσθητες” – Τίποτα δεν ταράζει τη μεγαλύτερη ηρεμία από το 2007

Οι γεωπολιτικές εντάσεις χτυπούν κόκκινο, καθώς η ουκρανική κρίση κλιμακώνεται. Το bull market της Wall Street έχει ήδη διαρκέσει κατά ένα χρόνο περισσότερο από το μέσο bull market. Και η Federal Reserve ετοιμάζεται να δώσει τέλος στο πρόγραμμα τυπώματος χρήματος. Και όμως, οι αγορές αδιαφορούν.

Ο δείκτης ρίσκου, που χρησιμοποιεί τα options για να προβλέψει τις διακυμάνσεις των μετοχών, των νομισμάτων, των εμπορευμάτων και των ομολόγων υποχώρησε την περασμένη εβδομάδα στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων επτά ετών, σύμφωνα με το Bloomberg. Τίποτα δεν ταράζει την ηρεμία των επενδυτών, έπειτα από το χρηματιστηριακό ράλι που οδήγησε στον υπερδιπλασιασμό του MSCI All-Country World Index από το Μάρτιο του 2009, την αύξηση των αποδόσεων των 10ετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ από το ιστορικό χαμηλό του 1,39% που είχε σημειωθεί το 2012 και τη διαπραγμάτευση του ευρώ στο στενότερο εύρος που έχει καταγραφεί ποτέ, την περασμένη εβδομάδα.

Ελλείψει καταστροφών σαν αυτή που ζήσαμε το 2008 με τη χρηματοοικονομική κρίση, στις αγορές επικρατεί μια αίσθηση ηρεμίας. Για αυτό και οι ανησυχίες για νέα φούσκα στην τεχνολογία ή για εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, δεν έχουν καταφέρει να πλήξουν ιδιαίτερα τις μετοχές.

“Οι αγορές έχουν πέσει σε μια αξιοσημείωτη νηνεμία. Είχαμε μια σειρά από ισχυρά επενδυτικά θέματα τα τελευταία χρόνια, αλλά δεν βρισκόμαστε στην ίδια κατάσταση πια. Υπάρχει ένας βαθμός καθησυχασμού”, λέει ο Ned Rumpeltin, της Standard Chartered Bank.

Ο δείκτης Market Risk της Bank of America μειώθηκε κατά 4,9% την περασμένη εβδομάδα, για να κλείσει στις 24 Απριλίου στο -1,1, που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδα από τον Ιούνιο του 2007.

Αυτή η αισιοδοξία έχει δώσει μεγάλη ώθηση σε μερικά από τα πιο επισφαλή assets, φέτος. Όπως για παράδειγμα στα ελληνικά ομόλογα, με αποκορύφωμα την επιστροφή της Αθήνας στις αγορές ομολόγων.

Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς κρατικού ομολόγου κυμαίνεται στο 2,7%, σημειώνοντας αύξηση πέντε μονάδων βάσης από τα τέλη του Φεβρουαρίου, ενώ το δολάριο κυμαίνεται στα 102,49 γιεν, έναντι του μέσου όρου των τελευταίων έξι μηνών στα 102,33 γιεν. Το ελβετικό φράγκο, το οποίο τείνει να ενισχύεται σε περιόδους αναταραχής, κυμαίνεται στα 1,2193 ανά ευρώ, σημειώνοντας πτώση από το υψηλό ενός έτους των 1,2104 που είχε καταγράψει το Μάρτιο.

Μοναδική παραφωνία σε αυτή την ηρεμία των αγορών είναι η πτώση των αμερικανικών εισηγμένων από το χώρο του ίντερνετ, που σημειώνουν μία από τις μεγαλύτερες μεταβολές τους εδώ και δύο χρόνια. Οι επενδυτές ξεπουλάνε τις μετοχές αυτές, έπειτα από τα μεγάλα κέρδη που σημείωσαν κατά τη διάρκεια του bull market. Ο δείκτης Nasdaq 100 υποχωρεί κατά 7,5% από το υψηλό 13 ετών που σημείωσε το Μάρτιο. Πριν από την πτώση, ο δείκτης εμφάνιζε P/E 22, που ήταν το υψηλότερο από το 2010.

Πάντως, το 5ετές ράλι της Wall Street ξεπερνά ήδη τη διάρκεια του μέσου bull market κατά 13 μήνες. Τα εννέα από τα τελευταία 12 bull markets κράτησαν έως πέντε χρόνια.

Και παρά την πτώση των τεχνολογικών μετοχών, όπως οι Facebook και Netflix κατά 20% και πάνω, η ευρύτερη αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά παραμένει ήρεμη. Η μέση απόσταση από την κατώτατη και ανώτατη τιμή του S&P 500 κάθε μέρας είναι μόλις 0,95% για φέτος, έναντι 1,07% το 2012, 1,64% το 2010 και 1,47% που  είναι ο μέσος όρος της τελευταίας 50ετίας.

Την ίδια στιγμή, ο δείκτης VIX, που μετρά τις μεταβολές στη Wall Street, έχει υποχωρήσει κατά 35% από το υψηλό του Φεβρουαρίου.
Το ευρώ κυμάνθηκε από τα 1,3785 έως τα 1,3855 δολάρια την περασμένη εβδομάδα, δηλαδή σε ένα εύρος 0,7 σεντς του δολαρίου, που είναι το μικρότερο από τη δημιουργία του νομίσματος, το 1999.

Και το κόστος ασφάλισης του εταιρικού χρέους έναντι της πιθανότητας χρεοκοπίας έχει πέσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων ετών. Ο δείκτης Markit CDX North America Investment-Grade Index που παρακολουθεί τα CDS 125 εταιρειών κυμαίνεται τώρα στις 66 μονάδες βάσης, που είναι τα χαμηλότερα επίπεδα από το 2007, έναντι 279 μονάδων βάσης στο αποκορύφωμα της χρηματοοικονομικής κρίσης του 2008.

“Οι αγορές καταφέρνουν να χωνέψουν τα ρίσκα πολύ γρήγορα. Η Ουκρανία μπορεί να προκαλεί αναταράξεις στην αγορά από καιρό σε καιρό, αλλά οι επενδυτές το έχουν συνηθίσει. Μπορεί να έχουμε sell off την Παρασκευή και μετά ένα εντελώς, bullish κλίμα τη Δευτέρα. Δεν σκοτιζόμαστε πολύ”, εξηγεί στο Bloomberg ο Michael Woischneck, διαχειριστής της Lampe Asset Management.