Νέα φούσκα στα ομόλογα υψηλού ρίσκου – Τι λένε Roubini, Citi – Πότε θα σκάσει

Μπορεί η Ευρωζώνη να πασχίζει ακόμα να ανακάμψει από την κρίση που άφησε πίσω του το σκάσιμο της τελευταίας φούσκας των πιστώσεων, το 2008, όμως τα πολύ χαμηλά επιτόκια της Fed και των υπόλοιπων κεντρικών τραπεζών φαίνεται ότι οδηγούν ήδη στην επανάληψη του ίδιου έργου. Οι αγορές επέστρεψαν στις πρακτικές του 2006 και του 2007, όπου εμφανίζονται κάτι παραπάνω από πρόθυμες να δανείσουν ακόμα και τους πιο επισφαλείς δανειολήπτες και μάλιστα με χαμηλά επιτόκια. Ο νέος “πυρετός” των junk bonds αλλά και για πολλούς, το τεράστιο επενδυτικό ενδιαφέρον για τα ομόλογα της ευρωπαϊκής περιφέρειας, αποτελούν τις ενδείξεις μιας νέας φούσκας που ναι μεν γιγαντώνεται, αλλά σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των ειδικών, δεν έχει φτάσει ακόμα κοντά στο σκάσιμό της.

Για φούσκα μίλησε στην εκπομπή της Mario Bartiromo στο Fox Business Network ο Nouriel Roubini, ο οικονομολόγος που έγινε γνωστός για τις απαισιόδοξες εκτιμήσεις του (για αυτό και κέρδισε το προσωνύμιο Dr Doom), αλλά το τελευταίο διάστημα εμφανιζόταν κάπως πιο αισιόδοξος.

Ακόμα και όταν η Fed προχωρήσει στην αύξηση των επιτοκίων του δολαρίου από τα σημερινά, σχεδόν μηδενικά επίπεδα, αυτά θα παραμείνουν χαμηλά, τονίζει ο Roubini. Αυτή η αργή διαδικασία της ομαλοποίησης του κόστους χρήματος θα διατηρήσει τις κάνουλες του δανεισμού ανοικτές, στηρίζοντας την αμερικανική οικονομία, αλλά θα δώσει συνέχεια και στις ριψοκίνδυνες πρακτικές στον τομέα των πιστώσεων που ήδη έχουν αρχίσει να κάνει ξανά την εμφάνισή τους.

Ο Roubini διαπιστώνει πως ήδη έχουν επιστρέψει βασικά χαρακτηριστικά που είδαμε στις αγορές πριν από το χρηματοοικονομικό κραχ του 2007: Πολλές εκδόσεις χαμηλής ποιότητας ομολόγων και ομόλογα που δίνουν ελάχιστη προστασία στους ομολογιούχους. “Όλα τα ριψοκίνδυνα πράγματα που συνέβαιναν το 2006 και το 2007 επιστρέφουν στα ίδια επίπεδα, εάν όχι σε υψηλότερα. Επομένως, βρισκόμαστε στην αρχή μιας πιστωτικής φούσκας, αλλά μόνο στην αρχή της”.

Πότε θα φτάσει αυτή η φούσκα σε επικίνδυνα επίπεδα; Σύμφωνα με τον Dr Doom, απέχουμε ακόμα ένα ή δύο χρόνια.

Πάντως ήδη, ο “γκουρού” των junk bonds,  Martin Fridson, η αγορά αυτή είναι εξαιρετικά υπερτιμημένη.

Αλλά και ο στρατηγικός αναλυτής ομολόγων της Citigroup, Matt King, παρομοιάζει την αγορά πιστώσεων με ένα λαστιχάκι, το οποίο μπορεί να μακραίνει σε μήκος όσο κάποιος το τραβά, αλλά στο τέλος, θα επιστρέψει βίαια στις αρχικές του διαστάσεις. Η επαναφορά της αγοράς σε κανονικές συνθήκες θα είναι προβληματική, τονίζει ο αναλυτής, αλλά εκτιμά πως αυτό δεν θα γίνει άμεσα, αφού οι εισροές κεφαλαίων αναμένεται να συνεχιστούν για κάποιο διάστημα.