Μόλις στο 20% υπολογίζει η Morgan Stanley το ενδεχόμενο να προχωρήσει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE ή τυπώματος χρήματος, όπως λέγεται αλλιώς). Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου, για να κάνει ο Mario Draghi ένα τέτοιο βήμα, θα πρέπει η Ευρωζώνη να απειληθεί σοβαρά με μια νέα ύφεση, με αποτέλεσμα οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό να υποβαθμιστούν σημαντικά.
Παρόλα αυτά, με δεδομένη την ευρύτατη συζήτηση που γίνεται αυτή τη στιγμή στην Ευρωζώνη, η Morgan Stanley έκρινε σκόπιμο να υπολογίσει ακριβώς τις συνέπειες που θα έχει για την οικονομία και τις αγορές της περιοχής ένα τέτοιο πρόγραμμα.
Πρώτα από όλα, ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει η εκτίμηση του οίκου πως εάν η ΕΚΤ πράγματι αποφασίσει να προχωρήσει σε ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης ύψους 1 τρισ. ευρώ, δεν θα αγοράσει τα ομόλογα της Ελλάδας και της Κύπρου που παραμένουν σε πρόγραμμα διάσωσης, αλλά όλων των υπόλοιπων χωρών της Ευρωζώνης.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι και άλλοι οίκοι έχουν αφήσει ανοικτό το ενδεχόμενο τα ελληνικά ομόλογα να εξαιρεθούν από το πρόγραμμα αγοράς τίτλων. Πάντως, σε πρόσφατη έκθεση της JP Morgan αναφερόταν ότι με ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης 500 εκατ. ευρώ, η ΕΚΤ θα αγόραζε ελληνικά ομόλογα ύψους 15 δισ. ευρώ, δηλαδή το 19% του συνόλου της αγοράς των ελληνικών κρατικών τίτλων. Οι αναλυτές του οίκου είχαν υπολογίσει τη μείωση της απόδοσης του ελληνικού 10ετούς στις 200 μονάδες βάσης, δηλαδή στις 2 ποσοστιαίες μονάδες, ως αποτέλεσμα του προγράμματος αυτού.
Η Morgan Stanley υπολόγισε ότι το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ θα μπορούσε να ρίξει την απόδοση του 10ετούς γερμανικού bund κατά 50 μονάδες βάσης (ως γνωστόν, οι αποδόσεις των ομολόγων μειώνονται όταν οι τιμές τους ενισχύονται). Την ίδια στιγμή, όμως, ο οίκος εκτιμά ότι και τα spreads των ομολόγων της περιφέρειας θα συρρικνωθούν.
Σε ό,τι αφορά τις μετοχές, ο οίκος εκτιμά πως οι επιπτώσεις του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ θα πρέπει να αναζητηθούν στον τρίτο γύρο του αντίστοιχου προγράμματος της Fed. Και αυτό γιατί και το QE3 της Fed είχε πραγματοποιηθεί σε ένα περιβάλλον υψηλών δεικτών ανάπτυξης και έλλειψης χρηματοοικονομικού στρες, που θεωρείται συγκρίσιμο με τα όσα βιώνει σήμερα η Ευρωζώνη.
Έτσι, η Morgan Stanley εκτιμά ότι ένα πρόγραμμα QE μπορεί να ενισχύσει το P/E των ευρωπαϊκών μετοχών κατά 1 μονάδα και να αυξήσει τις τιμές τους κατά 10%.
Οι μετοχές αξίας, οι εταιρείες με υψηλή έκθεση στην Ευρωζώνη και ο χρηματοοικονομικός κλάδος αναμένεται να δώσουν τις καλύτερες αποδόσεις μετά το QE.
Στην αγορά συναλλάγματος, οι αναλυτές του οίκου υπολογίζουν ότι ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης 1 τρισ. ευρώ μπορεί να ρίξει το ευρώ κατά 4% έναντι του καλαθιού των νομισμάτων των βασικών εμπορικών εταίρων της Ευρωζώνης.
Υπολογίζοντας τις συνέπειες για την ευρωπαϊκή οικονομία, η Morgan Stanley εκτιμά ότι το QE θα ενισχύσει τόσο το ΑΕΠ όσο και τον πληθωρισμό κατά 0,4 ποσοστιαίες μονάδες, σημειώνοντας ότι η ώθηση αυτή θα φανεί κυρίως στα μεγέθη του 2015.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.