Τυχόν απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να τυπώσει χρήμα θα δώσει τέλος στο διετές ράλι των ομολόγων της ευρωπαϊκής περιφέρειας και θα ανεβάσει το κόστος δανεισμού, αντί να το ρίξει, προειδοποιούν τώρα οι ξένοι αναλυτές.
Και αυτό, ενώ τα ομόλογα της περιφέρειας ενισχύονται τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς εντείνονται οι προσδοκίες στις αγορές για ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, στο πλαίσιο της προσπάθειας της ΕΚΤ να επαναφέρει τον πληθωρισμό κοντά στο στόχο του 2%, από τα σημερινά επίπεδα του 0,7%.
Η αγορά προσδοκά ότι η ΕΚΤ θα αγοράσει τα κρατικά ομόλογα σε υψηλές τιμές και έτσι οι επενδυτές που τα αγοράζουν το τελευταίο διάστημα θα έχουν την ευκαιρία να τα πουλήσουν με κέρδος.
Όμως, οι αναλυτές προειδοποιούν τώρα πως εάν η ΕΚΤ προχωρήσει σε ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE), αυτό θα ενισχύσει τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη μακροπρόθεσμα, και κατ΄ επέκταση θα φέρει τις αποδόσεις των ομολόγων σε υψηλότερα επίπεδα.
Ως γνωστόν, οι αποδόσεις των ομολόγων ενισχύονται όταν οι τιμές τους υποχωρούν.
“Εάν αρχίσει ένα αξιόπιστο πρόγραμμα QE, η αγορά θα πρέπει να προεξοφλήσει τις πιθανότητες της επιτυχίας του, και αυτό σημαίνει ότι οι αποδόσεις των γερμανικών bunds θα πρέπει να ενισχυθούν”, λέει στο Reuters ο Laurence Mutkin, της BNP Paribas. Την ίδια στιγμή, εκτιμά, θα αυξηθεί και το κόστος δανεισμού των χωρών της περιφέρειας.
Και ο Marco Brancolini, της RBS, σημειώνει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων ενισχύονται όταν οι κεντρικές τράπεζες αρχίζουν προγράμματα αγοράς τίτλων, γιατί οι επενδυτές τείνουν να θεωρούν την κίνηση αυτή σαν το τελευταίο βήμα στον κύκλο της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής. “Όταν ο κύκλος της χαλάρωσης ολοκληρωθεί, η αγορά δεν έχει άλλες πληροφορίες χαλάρωσης να προεξοφλήσει και αρχίζει να προεξοφλεί τον κύκλο της αύξησης των επιτοκίων”, εξηγεί.
Πραγματικά, στις ΗΠΑ η Federal Reserve εφάρμοσε τρία προγράμματα QE τα τελευταία έξι χρόνια. Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου ενισχύθηκε περίπου κατά μία ποσοστιαία μονάδα από τη στιγμή που ανακοινωνόταν το QE, έως την παύση του.
Αναλυτές θεωρούν, πάντως, ότι η αύξηση της απόδοσης του bund κατά μία μονάδα, από τα σημερινά επίπεδα του 1,3%, είναι απίθανη, με δεδομένο ότι οι οικονομικές προοπτικές της Ευρωζώνης είναι ασθενέστερες σε σχέση με τις ΗΠΑ.
Ο Gerard Moerman, επικεφαλής επιτοκίων και χρηματαγορών της Aegon Asset Management, λέει στο Reuters ότι κατά πάσα πιθανότητα θα έβγαινε πωλητής στα bunds εάν η ΕΚΤ προχωρούσε σε ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και ότι θα γινόταν αγοραστής με ευχαρίστηση εάν οι αποδόσεις φτάσουν στο 2%.
Ο Brancolini της RBS “βλέπει” την απόδοση του bund να συρρικνώνεται στο 1,10-1,15% εν αναμονή του QE και μετά να ενισχύεται. “Βλέπουμε τη δίκαιη τιμή κοντά στο 1,5%. Εάν πράγματι εφαρμοστεί το QE, θα πούμε στους επενδυτές να πουλήσουν μετά την ανακοίνωσή του”, σημειώνει.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.