Πωλήτρια στα χρηματιστήρια της ευρωπαϊκής περιφέρειας βγαίνει η JP Morgan, θεωρώντας ότι το ράλι των αγορών αυτών έχει ξεφουσκώσει τους τελευταίους μήνες. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος στρέφεται στο χρηματιστήριο της Φρανκφούρτης, συστήνοντας long θέσεις στον DAX έναντι του Eurostoxx50. Αλλά την ίδια στιγμή, προειδοποιεί ότι στις αγορές σχηματίζονται φούσκες, τις οποίες, μάλιστα, οι κεντρικές τράπεζες έχουν επιλέξει συνειδητά να τις αγνοήσουν.
Όπως διαπιστώνει η JP Morgan σε τελευταία έκθεσή της, το ράλι των χρηματιστηρίων της ευρωπαϊκής περιφέρειας έχει ξεφουσκώσει κάπως τους τελευταίους μήνες. Η αποδυνάμωση του monentum, σε συνδυασμό με τις ακριβές αποτιμήσεις οδηγούν τον οίκο στην έκδοση σύστασης για κατοχύρωση κερδών στην περιφέρεια.
Την ίδια στιγμή, η JP Morgan θεωρεί ότι η αναλογία ρίσκου/ανταμοιβής του γερμανικού χρηματιστηριακού δείκτη DAX έχει βελτιωθεί, με αποτέλεσμα να συστήνει long θέσεις στον DAX έναντι του Eurostoxx50.
Ο οίκος δικαιολογεί το trade με το επιχείρημα ότι οι αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων για τα εταιρικά κέρδη των επιχειρήσεων του DAX έχουν γυρίσει σε θετικές, ενώ ο δείκτης εμφανίζει ένα από τα χαμηλότερα P/E στην Ευρωζώνη.
Επιπλέον, το γερμανικό χρηματιστήριο αποτελεί ένα play που δίνει έκθεση στον παγκόσμιο οικονομικό κύκλο, αφού οι κυκλικοί κλάδοι (δηλαδή αυτοί που επηρεάζονται από τον οικονομικό κύκλο) έχουν στάθμιση 57% επί της κεφαλαιοποίησης του DAX. Οι γερμανικές μετοχές εμφανίζουν, επίσης, αυξημένη έκθεση στην αύξηση της οικονομικής δραστηριότητας στις αναδυόμενες αγορές.
Την ίδια στιγμή, η JP Morgan σημειώνει ότι η προβλεπόμενη από τους αναλυτές της πτώση του ευρώ στα 1,30 δολάρια έως τα τέλη του έτους, αναμένεται να ωφελήσει τις εταιρείες του DAX, που έχουν μεγάλη στόχευση στις εξαγωγές.
Σε ποιες αγορές δημιουργούνται φούσκες
Μετοχές, εταιρικά ομόλογα και εμπορεύματα κινούνται ανοδικά, ενώ ομόλογα και νομίσματα είναι σε γενικές γραμμές σταθερά, με τις επενδύσεις των αναδυόμενων αγορών να ακολουθούν εκείνες των ανεπτυγμένων. Πρόκειται για μία κατάσταση που οφείλεται στο περιβάλλον της χαμηλής ανάπτυξης, του εύκολου χρήματος και της χαμηλής μεταβλητότητας, σύμφωνα με τη JP Morgan. Μέσα σε αυτές τις συνθήκες, “τα μετρητά είναι το μοναδικό asset που δεν θέλετε να κατέχετε”, λέει ο οίκος, αλλά την ίδια στιγμή προειδοποιεί πως όπως όλοι γνωρίζουν, αυτό το σκηνικό οδηγεί μοιραία σε υπερτιμημένες αγορές, εάν όχι σε φούσκες που σκάνε επώδυνα.
Οι κεντρικές τράπεζες το γνωρίζουν αυτό καλά, αφού οι δύο τελευταίοι επιχειρηματικοί κύκλοι δεν τέλειωσαν με την υπερθέρμανση της οικονομίας, αλλά με την υπερθέρμανση των αγορών – Το φαινόμενο που οι αναλυτές ονομάζουν “φούσκα” και οι κεντρικοί τραπεζίτες “χρηματοοικονομική αστάθεια”.
Θα μπορέσουν οι κεντρικές τράπεζες να αποτρέψουν την επόμενη φούσκα και να επιτύχουν τη μακροπρόθεσμη οικονομική και χρηματοοικονομική σταθερότητα; Σύμφωνα με την JP Morgan, η πιθανότερη απάντηση είναι “όχι”. Και όχι γιατί δεν προσπαθούν, αλλά γιατί οι δύο στόχοι τους δεν μπορούν πάντα να επιτυγχάνονται ταυτόχρονα: Η οικονομική σταθερότητα συνήθως φέρνει ριψοκίνδυνες συμπεριφορές, ηθικό κίνδυνο και μόχλευση, που είναι το πρώτο βήμα για τη χρηματοοικονομική αστάθεια. Από την άλλη πλευρά, οι προσπάθειες να αποτραπεί η υπερβολική ανάληψη ρίσκου στις αγορές υπονομεύουν την οικονομική ανάπτυξη και κατ΄ επέκταση οδηγούν στην οικονομική αστάθεια.
Έτσι, οι κεντρικές τράπεζες καταλήγουν στην άποψη ότι δεν μπορούν και δεν πρέπει να αποτρέψουν όλες τις φούσκες. Αλλά αντίθετα, επιλέγουν να εστιάσουν μόνο σε εκείνες που απειλούν την οικονομική σταθερότητα, δηλαδή όσες είναι μεγάλες και επηρεάζουν τις τράπεζες.
Όσες φούσκες δεν αφορούν μεγάλο δανεισμό ή τις τράπεζες, αγνοούνται από τους χαράσσοντες την πολιτική, σημειώνει η JP Morgan. Όπως συνέβη με τη φούσκα του χρυσού την περίοδο 2009-2011 που οδήγησε σε διπλασιασμό των τιμών, και έδωσε τη θέση της σε μία πτώση 30%. “Οι χαράσσοντες την πολιτική την αγνόησαν, και το ίδιο έκανε και η οικονομία”, εξηγούν οι αναλυτές.
Σε ό,τι αφορά την επόμενη φούσκα, η JP Morgoan την εντοπίζει στην αγορά εταιρικών ομολόγων, τονίζοντας πως αυτή η φούσκα είναι μεγαλύτερη από εκείνη του χρυσού και έχει πολύ μεγαλύτερη σημασία για την οικονομία.
Κ. Σαμ.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.