Θα είναι το default της Αργεντινής σύντομο και ελεγχόμενο ή μήπως θα αποδειχθεί πιο περίπλοκο, με αποτέλεσμα να ξεφύγει από τον έλεγχο της κυβέρνησης; Αυτό είναι, σύμφωνα με τους αναλυτές της Exotix, το ερώτημα της επόμενης μέρας για τη χώρα. Η χρηματιστηριακή εταιρεία με έδρα το Λονδίνο, που ειδικεύεται στις εξωτικές αγορές και τις distressed επενδύσεις, πιστεύει ότι το δεύτερο σενάριο είναι πιθανότερο και προειδοποιεί ότι η αγορά τρέφει ελπίδες για το πρώτο.
Τα σενάρια μετά το default είναι δύο, σύμφωνα με την Exotix, και θα εξαρτηθούν από το πώς θα απαντήσει η κυβέρνησή της:
1. Default-lite
Πρόκειται για μια λύση στην οποία η Αργεντινή θα δείξει διάθεση για συνεργασία με τους ομολογιούχους. Θα καταστεί δυνατή εάν η κυβέρνηση στείλει ένα ισχυρό μήνυμα στους ομολογιούχους (κυρίως εκείνους που έχουν ανταλλάξει τα ομόλογά τους στις δύο προηγούμενες προσφορές της), κατά την ώρα του default ή λίγο αργότερα, ότι σκοπεύει να διαπραγματευτεί για να βρεθεί μία λύση, το ταχύτερο δυνατό. Εάν η κυβέρνηση εξακολουθεί να ανησυχεί για το RUFO (τη ρήτρα σύμφωνα με την οποία, εάν πληρώσει τα hedge funds στο ακέραιο, θα πρέπει να κάνει το ίδιο και για τους υπόλοιπους ομολογιούχους της, ακόμα και για εκείνους που έχουν αποδεχθεί κούρεμα), το οποίο δεν επιτρέπει μία τέτοια διαπραγμάτευση φέτος, τότε το Μπουένος Άιρες θα πρέπει να δείξει μια ισχυρή δέσμευση και την αποφασιστικότητά της να καταλήξει σε συμφωνία με τα hedge funds στις αρχές του επόμενου έτους.
Ένα τέτοιο σχέδιο θα μπορούσε να περιλαμβάνει την πληρωμή των κουπονιών των αναδιαρθρωμένων ομολόγων σε έναν κλειστό λογαριασμό. Σε αυτή την περίπτωση, οι ομολογιούχοι θα καθησυχαστούν, καθώς θα δουν ότι τα χρήματά τους είναι κατατεθειμένα και η προθυμία της Αργεντινής να πληρώσει τις υποχρεώσεις της είναι άθικτη. Σε αυτή την περίπτωση, οι ομολογιούχοι θα πεισθούν να δείξουν υπομονή, όπως έγινε με την Ακτή Ελεφαντοστού το 2011.
Έτσι, οι αγορές αναμένεται να παραμείνουν υποστηρικτικές απέναντι στην Αργεντινή και οι αρνητικές επιπτώσεις στις τιμές των ομολόγων προβλέπονται, κατά την άποψη της Exotix, περιορισμένες.
Όμως, όπως σπεύδει να τονίσει η χρηματιστηριακή, η έως τώρα αισιοδοξία της αγοράς για την Αργεντινή έχει αποδειχθεί λανθασμένη. “Επομένως, ίσως δεν θα έπρεπε να έχουμε ιδιαίτερη αισιοδοξία ότι η Αργεντινή είναι διατεθειμένη να επιδιώξει μια συνολική και καλά συντονισμένη απάντηση”, τονίζουν οι αναλυτές.
2. Hard default
Σε αυτή την περίπτωση, η Αργεντινή δεν θα συνεργαστεί, αλλά θα σκληρύνει τη στάση της. Πρόκειται για το ενδεχόμενο όπου η κυβέρνηση θα αρνηθεί να διαπραγματευτεί και δεν θα επικοινωνήσει με τις αγορές. Σε αυτό το σενάριο, η αβεβαιότητα θα αυξηθεί.
Οι διαπραγματεύσεις με τα hedge funds θα γίνουν πιο δύσκολες, όπως δυσκολότερο θα είναι να πεισθούν οι ομολογιούχοι που αντάλλαξαν τους τίτλους τους να δείξουν υπομονή. Ειδικά εάν το Μπουένος Άιρες δεν πληρώσει τους τόκους τους, από θυμό.
Εάν η Αργεντινή επιχειρήσει να ορίσει την ισοτιμία του πέσο, αυτό θα εντείνει τις ανησυχίες της αγοράς ότι η κυβέρνηση συμπεριφέρεται άσχημα. Αυτό θα σημαίνει ότι το default θα έχει μεγαλύτερη διάρκεια, ενδεχομένως και μέσα στο επόμενο έτος, και θα είναι πιο δύσκολο να επιλυθεί.
Οι τιμές των ομολόγων θα σημειώσουν απότομη πτώση και θα παραμείνουν υπό πίεση.
Η κατάσταση θα γίνει πολύ μπερδεμένη, προειδοποιεί η Exotix. Αυτό που ξεκίνησε σαν πρόβλημα ρευστότητας, θα λάβει διαστάσεις φερεγγυότητας, με δεδομένες τις επιπτώσεις για την οικονομία (καθώς το ΑΕΠ θα σημειώσει μεγαλύτερη πτώση και η ισοτιμία θα υποχωρήσει).
Η δέσμευση της κυβέρνησης να αποπληρώσει τα κουπόνια των αναδιαρθρωμένων ομολόγων ίσως κλονιστεί. Και σε κάποιο σημείο, μοναδική διέξοδος θα αποδειχθεί η υιοθέτηση μιας νέας ισοτιμίας, και σε αυτό το σενάριο, δεν αποκλείεται η επιβολή περαιτέρω ζημιών στους ομολογιούχους, λέει η Exotix.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.