Μπορεί ο Mario Draghi να άφησε την Πέμπτη ανοικτή την πόρτα σε ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE) στα πρότυπα εκείνου που εφαρμόστηκε στις ΗΠΑ, όμως, η Deutsche Bank προειδοποιεί με σημερινή της έκθεση ότι ένα τέτοιο πρόγραμμα θα είναι λιγότερο αποτελεσματικό στην Ευρωζώνη από ό,τι στις ΗΠΑ.
Εάν εφαρμοστεί στην Ευρώπη, ένα QE στα πρότυπα της Fed θα επιτύχει:
* Μείωση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, κυρίως εκείνων της περιφέρειας.
* Πιο επίπεδη καμπύλη αποδόσεων – αν και οι αποδόσεις είναι ήδη χαμηλές.
* Χαμηλότερο κόστος δανεισμού.
Όμως, οι διαφορές σε σχέση με την εμπειρία των ΗΠΑ εντοπίζονται από τη Deutsche Bank στα εξής βασικά μέτωπα:
* Χαμηλότερη επίδραση στο δανεισμό προς τις επιχειρήσεις:
– Οι πιστώσεις προς τις επιχειρήσεις στην Ευρώπη είναι κυρίως τραπεζικά δάνεια (σε ποσοστό άνω του 70%) και κατ’ επέκταση συνδέονται λιγότερο με τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων.
– Οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις που έχουν πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές δανείζονται ήδη φθηνά.
– Οι αμερικανικές επιχειρήσεις εξασφαλίζουν άνω του 70% της χρηματοδότησής τους μέσω των κεφαλαιαγορών.
* Μειωμένη επίδραση στο γενικό αίσθημα πλούτου των Ευρωπαίων:
– Οι μετοχές αποτελούν κάτω από το 10% του πλούτου των νοικοκυριών στην Ευρώπη, έναντι άνω του 25% που είναι στις ΗΠΑ.
– Είναι πιο δύσκολο (μερικές φορές αδύνατο) να δανειστούν οι Ευρωπαίοι με εγγύηση την αξία της κατοικίας τους.
– Υπάρχουν πιο ασθενής σύνδεση ανάμεσα στα επιτόκια της αγοράς και τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων.
– Η προδιάθεση των Ευρωπαίων να ξοδέψουν τα όποια κέρδη από τον πλούτο τους είναι μικρότερη.
* Μεγαλύτερες αντιδράσεις στην αγορά κρατικών ομολόγων στην Ευρώπη:
– Αντιδρούν οι αποταμιευτές, ειδικά στις χώρες του πυρήνα, οι οποίοι θα έχαναν, μέσω των χαμηλότερων αποδόσεων.
– Υπάρχει ηθικός κίνδυνος: Το χαμηλότερο κόστος δανεισμού μειώνει την πίεση προς τις κυβερνήσεις της περιφέρειας να προχωρήσουν τις μεταρρυθμίσεις.