Απογοητευτική ήταν η συμμετοχή των ευρωπαϊκών τραπεζών στην πρώτη δημοπρασία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για την παροχή φθηνών 4ετών δανείων, στο πλαίσιο του προγράμματος TLTRO. Τα 82,6 δισ. ευρώ που ζήτησαν να δανειστούν οι ευρωπαϊκές τράπεζες ήταν πολύ λιγότερα από εκείνα που περίμενε η αγορά, καθώς δημοσκόπηση του Reuters τοποθετούσε τη συμμετοχή στην πρώτη δημοπρασία του TLTRO στα 133 δισ. ευρώ και του Bloomberg στα 150 δισ. ευρώ.
Το αποτέλεσμα της δημοπρασίας δείχνει ότι ο στόχος της ΕΚΤ να ρίξει 1 τρισ. ευρώ στην ευρωπαϊκή οικονομία με τα τελευταία επιθετικά μέτρα της (ο Mario Draghi έχει δηλώσει ότι επιθυμεί την επιστροφή του ισολογισμού της ΕΚΤ στα επίπεδα του 2012), είναι ακόμα πιο δύσκολο να επιτευχθεί από ό,τι περίμενε η αγορά.
Θεωρητικά, το πρόγραμμα TLTRO έχει στόχο να ενθαρρύνει τις τράπεζες να αυξήσουν τις χορηγήσεις τους προς την πραγματική οικονομία, την ώρα που οι μικρομεσαίες επιχειρήσεις -κυρίως στις χώρες της περιφέρειας- εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν συνθήκες πιστωτικής ασφυξίας.
Όμως, το αποτέλεσμα της σημερινής δημοπρασίας δείχνει πως η ΕΚΤ απέχει πολύ από το να “πλημμυρίσει” την αγορά με φθηνό χρήμα. Με δεδομένο ότι 255 τράπεζες συμμετείχαν στο πρόγραμμα TLTRO, κάθε μία δανείστηκε κάτι παραπάνω από 320 εκατ. ευρώ, κατά μέσο όρο.
Προφανώς, τα μεγέθη αυτά δεν είναι ικανά να αλλάξουν την εικόνα της ευρωπαϊκής οικονομίας, η οποία εμφανίστηκε στάσιμη τον Αύγουστο και απειλείται με αποπληθωρισμό.
Πάντως, τραπεζικοί κύκλοι αποδίδουν την απογοήτευση του TLTRO σε τεχνικούς λόγους, τουλάχιστον εν μέρει. Η αγορά τρέφει υψηλότερες προσδοκίες για τη δεύτερη δημοπρασία, της 11ης Δεκεμβρίου.
Τα φθηνά 4ετή δάνεια τιμολογούνται στις 10 μονάδες βάσης πάνω από το επιτόκιο αναχρηματοδότησης της ΕΚΤ, δηλαδή στις 15 μονάδες βάσης. Όμως, οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν ήδη τη ρευστότητα που είχαν πάρει στο πλαίσιο του παλιού προγράμματος της ΕΚΤ, LTRO, με κόστος 5 μονάδων βάσης. Επομένως, δεν είχαν ιδιαίτερο λόγο να αναχρηματοδοτήσουν τα δάνεια αυτά στις 15 μονάδες βάσης.
Επιπλέον, με δεδομένο ότι η ΕΚΤ μείωσε το επιτόκιο καταθέσεων σε αρνητικά επίπεδα (και πλέον χρεώνει τις τράπεζες 0,20% για τα χρήματα που καταθέτουν σε αυτήν), οι τράπεζες που δεν θα βρουν άμεσα τρόπο να ρίξουν τα χρήματα που δανείστηκαν στην πραγματική οικονομία, ενδέχεται, κατά τη συνήθη πρακτική τους, να τα “παρκάρουν” στην ασφάλεια των καταθέσεων της ΕΚΤ. Αυτό όμως, ανεβάζει το κόστος των δανείων από τις 15 στις 35 μονάδες βάσης.
Και βέβαια, η έντονη αβεβαιότητα που επικρατεί αυτή τη στιγμή στην Ευρώπη (stress tests, δημοψήφισμα στη Σκωτία, οι όροι του προγράμματος αγοράς ABS από την ΕΚΤ είναι ακόμα άγνωστοι και θα διευκρινιστούν στις αρχές Οκτωβρίου), μάλλον λειτουργεί αποθαρρυντικά για τις τράπεζες και βάζει στον “πάγο” τις όποιες σκέψεις τους για ενίσχυση των χορηγήσεών τους προς την πραγματική οικονομία.
Σε κάθε περίπτωση, η συμμετοχή του κλάδου στη δημοπρασία του Δεκεμβρίου αναμένεται σημαντικότερη. Έως τότε, θα έχουν ολοκληρωθεί τα stress tests της ΕΚΤ, ενώ θα πλησιάζει και η επόμενη λήξη των 3ετών δανείων του LTRO (στα τέλη του Ιανουαρίου).
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.