Η Fed κινείται στα τυφλά και ετοιμάζεται για νέα μείωση στα επιτόκια (γραφήματα)

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια κατά 0,25%, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πλοηγούνται με βάση περιορισμένα στοιχεία, λόγω του shutdown της αμερικανικής οικονομίας, τα οποία ωστόσο διατηρούν σε πρώτο πλάνο τις ανησυχίες για την ισχύ της αγοράς εργασίας.

Οι οικονομολόγοι που ρωτήθηκαν από το Reuters απάντησαν σχεδόν ομόφωνα ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει το βασικό επιτόκιο στο εύρος 3,75%-4,00% όταν ολοκληρωθεί η τελευταία διήμερη συνεδρίασή της.

Ωστόσο, πρόκειται για μια απόφαση που βασίζεται, τουλάχιστον εν μέρει, στην αδράνεια και όχι στα αξιόπιστα στοιχεία που οι αξιωματούχοι της Fed ισχυρίζονται ότι χρησιμοποιούν για τον καθορισμό της νομισματικής πολιτικής.

Η διακοπή λειτουργίας της ομοσπονδιακής κυβέρνησης, που βρίσκεται πλέον στον 29η ημέρα, σημαίνει ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ δεν έλαβε την επίσημη έκθεση για την απασχόληση που καλύπτει τον μήνα Σεπτέμβριο, ένα βασικό στοιχείο για τη συζήτηση της πολιτικής της, όταν οι αξιωματούχοι επικεντρώνονται στην ισχύ της πρόσληψης και την εξέλιξη του εργατικού δυναμικού υπό τις αυστηρότερες πολιτικές μετανάστευσης του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ.

Μέχρι τον Αύγουστο, τον τελευταίο μήνα για τον οποίο το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας δημοσίευσε έκθεση για την απασχόληση πριν από την έναρξη του κλεισίματος της κυβέρνησης την 1η Οκτωβρίου, το ποσοστό ανεργίας αυξανόταν αργά, από 4,0% τον Ιανουάριο, όταν ο Τραμπ ξεκίνησε τη δεύτερη θητεία του στο Λευκό Οίκο, σε 4,3%.

Ωστόσο, ο ρυθμός προσλήψεων είχε μειωθεί δραματικά, με τη μείωση του αριθμού των αλλοδαπών που αναζητούσαν εργασία να συμβάλλει στη συγκράτηση της αύξησης του ποσοστού ανεργίας, η οποία διαφορετικά θα ήταν πολύ μεγαλύτερη.

Ενώ οι αξιωματούχοι της Fed θεωρούν ότι η αγορά εργασίας παρέμεινε σε γενικές γραμμές ισορροπημένη μεταξύ της ζήτησης και της προσφοράς εργαζομένων, ανησυχούσαν επίσης ότι οι επιχειρήσεις ενδέχεται να αρχίσουν να μειώνουν ακόμη περισσότερο τις προσλήψεις ή να καταφύγουν σε απολύσεις, λόγω των ανησυχιών για την υποκείμενη οικονομική ανάπτυξη – ένας κίνδυνος που επισημάνθηκε τόσο από τις πρόσφατες ανακοινώσεις απολύσεων στην Amazon.com όσο και από την αύξηση των αιτήσεων για επιδόματα ανεργίας. Οι κρατικές υπηρεσίες απασχόλησης εξακολουθούν να συλλέγουν και να δημοσιεύουν εβδομαδιαία στοιχεία σχετικά με τις αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας, παρέχοντας ένα βαρόμετρο για την υγεία της αγοράς εργασίας.

Η τελική έκθεση για τον πληθωρισμό τον Σεπτέμβριο, που δημοσιεύθηκε την περασμένη εβδομάδα κατόπιν εντολής του Λευκού Οίκου, επειδή συνυπολογίστηκε στον υπολογισμό των αυξήσεων των κοινωνικών ασφαλιστικών παροχών, έδειξε ότι ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε με βραδύτερο από το αναμενόμενο ρυθμό τον περασμένο μήνα, καθώς ο ήπιος πληθωρισμός στον τομέα της στέγασης αντιστάθμισε τις αυξήσεις στο κόστος του φυσικού αερίου και των εισαγόμενων αγαθών που υπόκεινται πλέον σε δασμούς.

Ο συνδυασμός των σχετικά θετικών ειδήσεων για τον πληθωρισμό και των συνεχιζόμενων ανησυχιών για την αγορά εργασίας σημαίνει ότι «δεν υπήρχαν πολλά στοιχεία που να δικαιολογούν αλλαγή απόψεων», αφού οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής τον Σεπτέμβριο έδειξαν ότι ήταν πιθανές μειώσεις των επιτοκίων κατά 0,25% στις συνεδριάσεις της 28-29 Οκτωβρίου και της 9-10 Δεκεμβρίου, έγραψε ο Steven Englander, επικεφαλής της μακροοικονομικής στρατηγικής για τη Βόρεια Αμερική στην Standard Chartered.

Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, έχει προγραμματίσει να δώσει συνέντευξη Τύπου μισή ώρα αργότερα για να συζητήσει τη συνεδρίαση. Η κεντρική τράπεζα δεν θα εκδώσει καμία ενημερωμένη οικονομική πρόβλεψη από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, δίνοντας μεγαλύτερη έμφαση στις παρατηρήσεις του Πάουελ για να κατανοήσουμε πώς αντιλαμβάνονται την οικονομία και την πιθανή πορεία της νομισματικής πολιτικής.

Η Fed πλοηγείται εν μέσω ομίχλης

Οποιαδήποτε διαφωνία στους κόλπους της Fed, καθώς και ο χαρακτηρισμός της οικονομίας από τον Πάουελ και οι αναμενόμενες μελλοντικές επιλογές πολιτικής, θα εξαρτηθούν αναγκαστικά από τη ροή των επίσημων δεδομένων, η οποία αναμένεται να επιδεινωθεί καθώς συνεχίζεται η διακοπή λειτουργίας της κυβέρνησης.

Ο Λευκός Οίκος ανακοίνωσε την περασμένη εβδομάδα ότι η έκθεση CPI για τον Οκτώβριο είναι απίθανο να δημοσιευθεί, καθώς η εκτεταμένη έρευνα που απαιτείται για την προετοιμασία της έχει διακοπεί κατά τη διάρκεια του shutdown. Άλλες σημαντικές εκθέσεις επηρεάζονται επίσης – η έκθεση για την απασχόληση για τον Οκτώβριο θα είχε κανονικά δημοσιευθεί σε μια εβδομάδα από την Παρασκευή και μια έκθεση για τη συνολική οικονομική παραγωγή για το τρίτο τρίμηνο θα είχε δημοσιευθεί αυτή την εβδομάδα.

Σε περίπτωση που επιτευχθεί συμφωνία για την επανέναρξη της λειτουργίας της κυβέρνησης σύντομα, η Fed θα έχει περίπου έξι εβδομάδες για να συγκεντρώσει τα δεδομένα που λείπουν πριν από την τελική συνεδρίασή της για το έτος.

Ακόμη και χωρίς ορισμένες από τις εκθέσεις που λείπουν, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed δηλώνουν ότι μπορούν να καλύψουν ορισμένα κενά από μόνοι τους, με τις εκτενείς τοπικές έρευνες που διεξάγουν σε στελέχη επιχειρήσεων, για παράδειγμα, προσφέροντας μια εικόνα για τις προσλήψεις και τις απολύσεις ειδικότερα.

Ωστόσο, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed θεωρούν ότι οι επίσημες στατιστικές για τον πληθωρισμό είναι πιο δύσκολο να αναπαραχθούν, αφήνοντας ένα σημαντικό κενό καθώς προσπαθούν να επαναφέρουν τον ρυθμό αύξησης των τιμών στο στόχο του 2% της κεντρικής τράπεζας.

Εν τω μεταξύ, οι καθυστερημένες εκθέσεις για το ΑΕΠ, τις καταναλωτικές δαπάνες και άλλες πτυχές της οικονομίας αφήνουν ανεπίλυτη την ένταση που έχουν επισημάνει οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μεταξύ της σχετικά σταθερής οικονομικής δραστηριότητας και του επιβραδυνόμενου ρυθμού προσλήψεων – μια διχοτόμηση που, σύμφωνα με τους αξιωματούχους, πιθανότατα θα οδηγήσει σύντομα είτε σε συνεχή ανάπτυξη και ανανέωση των προσλήψεων, είτε σε πιο έντονη επιβράδ

Τώρα μπορεί να είναι πιο δύσκολο να διακρίνουμε πότε θα συμβεί αυτή η αλλαγή.

Όσο περισσότερο παρατείνεται η διακοπή λειτουργίας, τόσο περισσότερο οι αξιωματούχοι θα πρέπει να βασίζονται σε πηγές δεδομένων δεύτερης τάξης και στη δική τους «διακριτική ευχέρεια» ως προς τον τρόπο ερμηνείας τους, με πρόσφατες έρευνες να δείχνουν, για παράδειγμα, ότι η εμπιστοσύνη των επιχειρήσεων και των καταναλωτών αρχίζει να μειώνεται.

«Η διακριτική ευχέρεια θα παραμείνει ένας παράγοντας τον Δεκέμβριο και όσο περισσότερο παρατείνεται η διακοπή λειτουργίας της κυβέρνησης, τόσο μεγαλύτερες είναι οι πιθανότητες για μια άλλη μείωση των επιτοκίων», δήλωσε ο Sweet.

Στα τυφλά οι αξιωματούχοι

Εν τω μεταξύ, τα στοιχεία του ιδιωτικού τομέα και οι ανεπίσημες έρευνες υποδηλώνουν ότι η αγορά εργασίας έχει επιδεινωθεί. Η εταιρεία επεξεργασίας μισθοδοσίας ADP ανέφερε ότι η απασχόληση στον ιδιωτικό τομέα μειώθηκε κατά 32.000 θέσεις εργασίας τον Σεπτέμβριο, ενώ το Beige Book της Fed, μια συλλογή ανεπίσημων στοιχείων από όλη τη χώρα, παρουσίασε επίσης μια πιο αρνητική εικόνα της αγοράς εργασίας, αναφέρει αρθρογράφος του Yahoo Finance.

Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Wilmington Trust, Λουκ Τίλεϊ, σημειώνει ότι ο μέσος όρος της ADP και της εταιρείας Revelio Labs, που ειδικεύεται σε πληροφορίες για το εργατικό δυναμικό, έδειξε αύξηση της απασχόλησης μόλις 13.000 θέσεων για τον μήνα Σεπτέμβριο.

Εξετάζοντας τα στοιχεία για την απασχόληση από το BLS από τον Μάιο έως τον Αύγουστο — με τα στοιχεία για τον Σεπτέμβριο να έχουν ανασταλεί λόγω του κλεισίματος της κυβέρνησης — ο Τίλεϊ αναφέρει ότι η συνολική αύξηση της απασχόλησης στον ιδιωτικό τομέα ανήλθε σε 157.000 θέσεις για την τετράμηνη αυτή περίοδο. Ο τομέας της υγειονομικής περίθαλψης πρόσθεσε 249.000 θέσεις εργασίας κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, αλλά όλοι οι άλλοι ιδιωτικοί τομείς μαζί, συμπεριλαμβανομένων των μεταποιητικών, των κατασκευών, του λιανικού εμπορίου, της πληροφορικής, των επαγγελματικών επιχειρηματικών υπηρεσιών και της εστίασης, παρουσίασαν μείωση 92.000 θέσεων εργασίας.

Ο Τ’ιλεϊ πιστεύει ότι η επιβράδυνση στην αγορά εργασίας οφείλεται περισσότερο στην μείωση της ζήτησης για εργαζομένους παρά στη μείωση της μετανάστευσης λόγω των πολιτικών της κυβέρνησης Τραμπ που οδήγησαν σε μικρότερη προσφορά εργαζομένων. Δεν αναμένει να επιταχυνθεί ξανά η αύξηση των θέσεων εργασίας.

Ένα σημαντικό στοιχείο που έλαβε η Fed ήταν ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή, ο οποίος έδειξε ότι ο πληθωρισμός μειώθηκε ελαφρώς τον Σεπτέμβριο. Σε βασική βάση, η οποία εξαιρεί τις ευμετάβλητες τιμές των τροφίμων και της ενέργειας και είναι το προτιμώμενο μέτρο της Fed, ο πληθωρισμός αυξήθηκε κατά 3%, μειώνοντας από 3,1% τον προηγούμενο μήνα. Σε μηνιαία βάση, ο βασικός πληθωρισμός αυξήθηκε κατά 0,2% μετά από αύξηση 0,3% τους δύο προηγούμενους μήνες.

Το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας δημοσίευσε το μέτρο του πληθωρισμού της κυβέρνησης στις 24 Οκτωβρίου, παρά το κλείσιμο της κυβέρνησης. Τα στοιχεία απαιτούνται από το νόμο για τον υπολογισμό των ετήσιων αυξήσεων του κόστους διαβίωσης για τις πληρωμές κοινωνικής ασφάλισης πριν από την 1η Νοεμβρίου. Η δημοσίευσή τους καθυστέρησε από την αρχικά προγραμματισμένη ημερομηνία της 15ης Οκτωβρίου.

«Η Fed βρίσκεται αυτή τη στιγμή σε δύσκολη θέση. Μοιάζει με στασιμοπληθωρισμό— όχι όπως τη δεκαετία του 1970, αλλά πραγματικά μοιάζει», δήλωσε ο Πάτρικ Χάρκερ, πρώην πρόεδρος της Fed της Φιλαδέλφειας.

«Η αγορά εργασίας σαφώς εξασθενεί. Ακόμα κι αν δεν έχουμε τα επίσημα στοιχεία, όλα τα άλλα στοιχεία δείχνουν ότι εξασθενεί. Δεν έχει πέσει ακόμα απότομα, αλλά παρουσιάζει επιβράδυνση και ο πληθωρισμός παραμένει στάσιμος».

Ο Χάρκερ δεν βλέπει τον πληθωρισμό να επιβραδύνεται σύντομα, καθώς οι δασμοί επηρεάζουν την οικονομία και οι λιανοπωλητές που είχαν αναστείλει τις αυξήσεις των τιμών αρχίζουν να τις αυξάνουν.

Ωστόσο, συμφωνεί με την επικρατούσα προσδοκία ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης αυτή την εβδομάδα.

Οι ζημιές της Fed από δάνεια

Ταυτόχρονα, η Fed πρέπει να αντιμετωπίσει τους κινδύνους των πρόσφατων ζημιών από δάνεια που έχουν λάβει περιφερειακές και μεγάλες τράπεζες και να εξετάσει αν έχουν επιπτώσεις στο χρηματοπιστωτικό σύστημα και τις οικονομικές προοπτικές.

Οι καθυστερήσεις στην αποπληρωμή των υποθηκών υψηλού κινδύνου για την αγορά αυτοκινήτων έχουν εγείρει ανησυχίες σχετικά με το αν οι τράπεζες δεν ακολουθούσαν τα σωστά πρότυπα χορήγησης δανείων και αν υπάρχουν άλλοι κίνδυνοι δανεισμού. Η Zions Bancorp αποκάλυψε πριν από μερικές εβδομάδες ότι θα υποστεί ζημιά 50 εκατομμυρίων δολαρίων από δύο εμπορικά και βιομηχανικά δάνεια της καλιφορνέζικης θυγατρικής της. Η κατάρρευση του κατασκευαστή ανταλλακτικών αυτοκινήτων First Brands και της τράπεζας αυτοκινήτων υψηλού κινδύνου Tricolor με έδρα το Ντάλας έχει συνδεθεί με καταγγελίες για απάτη σε δάνεια αυτοκινήτων, η οποία έχει επηρεάσει πολλές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της JPMorgan Chase.

Ο Τίλεϊ δεν πιστεύει ότι οι απώλειες από δάνεια υψηλού κινδύνου για την αγορά αυτοκινήτων είναι τα πρώτα σημάδια μιας χρηματοπιστωτικής κρίσης, αλλά τις θεωρεί ως ένδειξη ότι η οικονομία επιβραδύνεται ή ότι μπορεί να βρίσκεται σε σημείο καμπής.

«Όταν υπάρχει επιβράδυνση της οικονομίας, επιβράδυνση της αύξησης της απασχόλησης, λιγότεροι άνθρωποι θα πληρώνουν τις δόσεις τους», δήλωσε ο Τίλεϊ. «Η κακή αναδοχή και ακόμη και η απάτη δεν προκαλούν τόσα πολλά προβλήματα, όσο όλοι πληρώνουν και η οικονομία πάει καλά».

Ο Χάρκερ θεωρεί επίσης τις καθυστερήσεις ως προειδοποιητικό σημάδι για την οικονομία, σημειώνοντας ότι οι δανειολήπτες υψηλού κινδύνου είναι αυτοί που πιέζονται από τον πληθωρισμό.

Σύμφωνα με τον Χάρκερ οι πιθανότητες για ύφεση είναι χαμηλές αυτή τη στιγμή, αλλά η οικονομία επιβραδύνεται.

Τι έχει πει η Fed

Ο πρόεδρος της Fedσηματοδότησε πριν από περίπου δύο εβδομάδες ότι είναι πιθανή μια άλλη μείωση των επιτοκίων, ακόμη και αν σημείωσε ότι η νομισματική πολιτική θα καθορίζεται σε κάθε συνεδρίαση. Ελλείψει κυβερνητικών δεδομένων, ο Powell είπε ότι με βάση τα δεδομένα που διαθέτει η Fed, «οι κίνδυνοι για την απασχόληση φαίνεται να έχουν αυξηθεί» και άλλαξε την εκτίμηση των υπευθύνων χάραξης πολιτικής για την ισορροπία των κινδύνων.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της 19μελούς Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς της Fed έχουν καταγράψει μια μέση εκτίμηση για δύο ακόμη μειώσεις επιτοκίων για φέτος. Οι αγορές έχουν προεξοφλήσει με σχεδόν βεβαιότητα ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια αυτή την εβδομάδα και ξανά τον Δεκέμβριο, παρόλο που ο Πάοευλ προειδοποίησε ότι οι προβλέψεις για τα επιτόκια υπόκεινται σε αλλαγές καθώς οι αξιωματούχοι λαμβάνουν νέα στοιχεία.

Ο Χάρκερ πιστεύει ότι μια ακόμη μείωση των επιτοκίων είναι αρκετή για φέτος και ότι η Fed δεν χρειάζεται να προχωρήσει σε τρίτη μείωση τον Δεκέμβριο, δεδομένου του πληθωρισμού. Ωστόσο, εξακολουθεί να αναμένει ότι η κεντρική τράπεζα θα προχωρήσει σε νέα μείωση τον Δεκέμβριο.

Διαβάστε ακόμη

Τι περιλαμβάνει το εμπορικό deal ΗΠΑ – Νότιας Κορέας

UBS: «Καύσιμο» για νέα άνοδο στη Wall Street τα εταιρικά κέρδη, η Fed και οι επενδύσεις σε AI

Nvidia: Η πρώτη εταιρεία που σπάει το φράγμα των $5 τρισ. – Νέο ρεκόρ στην ιστορία της τεχνολογίας

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα