Πώς σχολιάζει η IBG τη δημόσια προσφορά για τον ΟΠΑΠ

Την κατάθεση προαιρετικής δημόσιας πρότασης για τις μετοχές του ΟΠΑΠ που δεν κατέχει το τσέχικο Sazka group, συμφερόντων, του δισεκατομμυριούχου Karel Komarek, σχολιάζει η χρηματιστηριακή IBG.

Τη Δευτέρα, ο ΟΠΑΠ ανακοίνωσε ότι ο Όμιλος SAZKA υπέβαλε εθελοντική δημόσια προσφορά για την απόκτηση των μετοχών της εταιρείας σε τιμή 9,12 ευρώ ανά μετοχή – ή 9% κάτω από την τιμή κλεισίματος της Παρασκευής.

Η προσφορά αφορά σε ένα μάξιμουμ 213.730.000 μετοχών και τις μετοχές που εκδόθηκαν στο πλαίσιο του Προγράμματος Επανεπένδυσης Μερισμάτων (μέγιστο ποσό 11.969.268 μετοχών). Ο Όμιλος SAZKA κατέχει το 66,7% των δικαιωμάτων ψήφου στην Emma Delta Management, η οποία μέσω της Emma Delta Hellenic Holdings Ltd κατέχει το 33% των δικαιωμάτων ψήφου στον ΟΠΑΠ.

Δεδομένου ότι η προσφερόμενη τιμή είναι 9% χαμηλότερη από την τιμή κλεισίματος της Παρασκευής, καθώς και τις προσδοκίες μας για τη σημαντική βελτίωση των κερδών του ΟΠΑΠ και των ελεύθερων ταμειακών ροών, αναμένουμε ότι η συμμετοχή στην προσφορά θα είναι περιορισμένη, σχολιάζει η IBG στην ανάλυσή της.

Ωστόσο, δεν είναι βέβαιο αν η οικογένεια Μελισσανίδη (ιδιοκτήτη του εναπομείναντος 33,3% των μετοχών της EMMA Delta Management) αποφάσισε να εκποιήσει τον ΟΠΑΠ, πράγμα που σημαίνει ότι η συμμετοχή της στην εθελοντική προσφορά θα καταστήσει τον όμιλο SAZKA τον άμεσο βασικό μέτοχο της εταιρείας, τονίζει η χρηματιστηριακή.

Επίσης, σημειώνει η IBG, η KKCG AG κατέχει το 75% των δικαιωμάτων ψήφου στον όμιλο SAZKA, ενώ ο κ. Jiri Smejc το υπόλοιπο 25% μέσω της Emma Gamma Limited. Τον περασμένο Μάρτιο, ο ΟΠΑΠ ανακοίνωσε ότι ο όμιλος KKCG και η EMMA Capital (που ανήκουν στον Jiri Smejc) ολοκλήρωσαν με επιτυχία τις διαπραγματεύσεις για τον διαχωρισμό των περιουσιακών στοιχείων του Ομίλου SAZKA.

Μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, ο όμιλος KKCG θα κατέχει το 100% των μετοχών του Ομίλου SAZKA, συνεπώς και όλες οι μετοχές που κατέχει ο Όμιλος SAZKA στον ΟΠΑΠ. Δεν είναι βέβαιο εάν η ολοκλήρωση αυτής της αλλαγής στη μετοχική δομή του Ομίλου SAZKA έχει επίσης επιβάλει την υποβολή εθελοντικής προσφοράς για λογαριασμό του τσέχικου fund που κατέχει ο Karel Komarek.

Σε γενικές γραμμές, η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι παραμένει θετική για τις προοπτικές του ΟΠΑΠ, διατηρώντας σύσταση «buy» να αποδίδει και τιμή-στόχο τα 16,00 ευρώ / μετοχή.

«Θεωρούμε ότι η προαιρετική προσφορά αφορά σε ενδεχόμενες αλλαγές στη μετοχική δομή των επενδυτικών οχημάτων που κατέχουν το 33% των μετοχών της ΟΠΑΠ (δηλαδή του Ομίλου SAZKA ή / και της EMMA Delta). Δεδομένης της πολύ χαμηλής τιμής που προσφέρεται στους μετόχους μειοψηφίας, αναμένουμε μικρή συμμετοχή στην προσφορά», καταλήγει η IBG.