Τι σημαίνει για τους μικρομετόχους το “σπάσιμο” της ΔΕΗ

Του Αντώνη Τάντουλου

Όφελος θα έχουν οι κάτοχοι μετοχών της ΔΕΗ από τη διαδικασία της δημιουργίας και πώλησης της λεγόμενης “μικρής ΔΕΗ”, χωρίς ωστόσο να έχει διευκρινιστεί για την ώρα αν η υπεραξία που θα προκύψει θα διανεμηθεί μέσω δωρεάν μετοχών, ή μετρητά (με την πρώτη επιλογή να έχει σαφώς μεγαλύτερες πιθανότητες).

Επί της ουσίας ο κορυφαίος ενεργειακός Όμιλος της χώρας θα δημιουργήσει μια θυγατρική εταιρεία εισφέροντας αναλογικά περιουσιακά στοιχεία (μονάδες παράγωγης, ορυχεία, πελατολόγιο) που συνολικά θα αντιστοιχούν στο 30% της υφιστάμενης περιουσίας της ΔΕΗ.  

Συγκεκριμένα και όπως αναφέρει το σχέδιο νόμου, η ΔΕΗ, “ως αντάλλαγμα για τον εισφερόμενο κλάδο, θα λάβει το σύνολο των μετοχών εκδόσεως της νέας εταιρίας, η αξία των οποίων θα είναι ίση προς την αξία της καθαρής θέσης του εισφερόμενου κλάδου”.

Με την επισήμανση πως σήμερα μέτοχος της ΔΕΗ με 51,2% είναι το Ελληνικό Δημόσιο και το υπόλοιπο 48,8% να βρίσκεται σε ελεύθερη διασπορά, είναι ξεκάθαρο πως το τίμημα που θα προκύψει από την πώληση της “μικρής ΔΕΗ” θα κατανεμηθεί ισόποσα σε όλους από την στιγμή που επί της ουσίας ρευστοποιείται το 30% του Ομίλου. Επιπρόσθετα έχει την σημασία του και το ότι ο μεγαλύτερος μέτοχος μειοψηφίας με 13,8% (εκ του 48,8% δηλαδή) ανήκει στο Αμερικάνικο επενδυτικό fund Silchester οι διαχειριστές του οποίου προφανώς έχουν λάβει υπόψη τους την διάσπαση της ΔΕΗ πριν “χτίσουν” τόσο μεγάλη θέση.

Όσων αφορά την χρηματιστηριακή εικόνα της ΔΕΗ, η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση διαμορφώνεται στα 2,8 δισ. ευρώ περίπου, με την τιμή προς την λογιστική αξία «P/BV» να υπολογίζεται αρκετά χαμηλότερα της μονάδας και μεταξύ του 0,5 και 0,6 όταν ο Ευρωπαϊκός μέσος όρος του κλάδου είναι πάνω από τη μονάδα.

Τα ενδεικτικά σημεία του νομοσχεδίου

Άρθρο 1
Εισφορά περιουσιακών στοιχείων της ΔΕΗ ΑΕ σε νέα εταιρία ηλεκτρισμού

1.Προς το σκοπό απελευθέρωσης της αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας, δια του παρόντος νόμου και υπό τους όρους που τίθενται σε αυτόν, προβλέπεται η δημιουργία νέας, καθετοποιημένης εξ απόψεως στοιχείων ενεργητικού, παθητικού, ανθρωπίνου δυναμικού και πελατειακής βάσεως ανώνυμη εταιρία ηλεκτρισμού. Η δραστηριότητα της νέας εταιρίας εκτείνεται σε όλους τους κλάδους της αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας, όπως ενδεικτικώς, στους κλάδους παραγωγής, προμήθειας και εμπορίας ηλεκτρικής ενέργεια.
2. Η περιουσία της νέας εταιρίας θα δημιουργηθεί από την ΔΕΗ Α.Ε. με εισφορά στη νέα εταιρία ποσοστού που προσεγγίζει το 30% του παραγωγικού δυναμικού της ΔΕΗ Α.Ε. και της πελατειακής της βάσεως. O συνδυασμός παραγωγικού μίγματος και πελατειακής βάσης της νέας εταιρίας θα απεικονίζει αναλογικώς κατά το ανωτέρω ποσοστό τον αντίστοιχο συνδυασμό παραγωγικού μίγματος και πελατειακής βάσης στην ΔΕΗ Α.Ε.

Άρθρο 2
Διαδικασία εισφοράς των περιουσιακών στοιχείων της ΔΕΗ Α.Ε.

3. Η μεταβίβαση των εισφερόμενων περιουσιακών στοιχείων της παραγράφου 3 του άρθρου 1 πραγματοποιείται με καθολική διαδοχή, κατά τα προβλεπόμενα στα άρθρα 8 και 9 του παρόντος νόμου, κατά παρέκκλιση οιασδήποτε άλλης διάταξης. Ως αντάλλαγμα για τον εισφερόμενο κλάδο, η ΔΕΗ Α.Ε. θα λάβει το σύνολο των μετοχών εκδόσεως της νέας εταιρίας, η αξία των οποίων θα είναι ίση προς την αξία της καθαρής θέσης του εισφερόμενου κλάδου.
4. Η ΔΕΗ Α.Ε. θα μεταβιβάσει το σύνολο των μετοχών εκδόσεως της νέας εταιρίας, των οποίων είναι δικαιούχος, σε ενδιαφερόμενα για την απόκτηση τους πρόσωπα, τα οποία θα αναδειχθούν στο πλαίσιο ανοικτού, διεθνούς, πλειοδοτικού διαγωνισμού.