Θετικά είναι τα σχόλια των ξένων επενδυτικών οίκων για την Εθνική Τράπεζα, έπειτα από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της τράπεζας για το δ΄ τρίμηνο, τα οποία ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Η Deutsche Bank συστήνει την αγορά της μετοχής με στόχο τα 4,5 ευρώ, η JP Morgan διαπιστώνει ότι η τράπεζα βρίσκεται σε σημείο καμπής, όμως η Citigroup δεν αποκλείει το ενδεχόμενο να χρειαστεί μια αύξηση κεφαλαίου.
Ειδικότερα, η Deutsche Bank σημειώνει ότι η Εθνική εμφάνισε κέρδη καλύτερα των προβλέψεων, τα οποία συνδέονται με τη βελτίωση των λειτουργικών επιδόσεων, τα υψηλότερα έσοδα από βασικές τραπεζικές εργασίες και τα χαμηλότερα λειτουργικά κόστη. Ο οίκος σημειώνει ότι η τράπεζα έχει καλύτερη ποιότητα δανειακού χαρτοφυλακίου και υψηλότερη ρευστότητα από ό,τι ο υπόλοιπος κλάδος. Στους κινδύνους για την ΕΤΕ συγκαταλέγονται η επιδείνωση του κλίματος στην Ελλάδα και την Τουρκία ή οι τυχόν δυσκολίες στην άντληση κεφαλαίων μέσω της πώλησης περιουσιακών στοιχείων.
Πάντως, η Deutsche Bank βλέπει θετικές εξελίξεις στο μέτωπο του λειτουργικού κόστους (το οποίο συνεχίζει να μειώνεται καθώς το πρόγραμμα εθελούσιας εξόδου θα μειώσει το προσωπικό κατά 2.500 άτομα, περικόπτοντας τα ετήσια κόστη κατά 155 εκατ. ευρώ) αλλά και σε αυτό των δανείων σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών, τα οποία συνεχίζουν να επιβραδύνουν, με την τράπεζα να εκτιμά ότι θα κορυφώσουν στα τέλη του 2014 με αρχές του 2015.
Η JP Morgan, από την πλευρά της, αναμένει πορεία κατώτερη της αγοράς από την Εθνική και θέτει την τιμή στόχο στα 3,92 ευρώ. Παρόλα αυτά, ο οίκος σημειώνει ότι σε αντίθεση με τους ανταγωνιστές της, η ΕΤΕ εξακολουθεί να παράγει κεφάλαια, κάτι που αντανακλάται στο premium της αποτίμησής της.
Ειδικότερα, η μετοχή τελεί υπό διαπραγμάτευση στις 2,3 φορές το net asset value του 2015, 1,9 φορές για το 2016 και 1,5 φορές για το 2017, με το P/E στο 19 για το 2015, στο 9,9 για το 2016 και στο 7,9 για το 2017.
Η JP Morgan διαπιστώνει επιβεβαίωση του σημείου καμπής της τράπεζας μέσω των αποτελεσμάτων του δ΄ τριμήνου, κάνοντας ειδική αναφορά στα νέα μη εξυπηρετούμενα δάνεια τα οποία μειώθηκαν κατά 50%, στην επιστροφή της ΝΑ Ευρώπης σε κερδοφορία αλλά και στη μείωση των κερδών της Finansbank. Ο οίκος περιμένει συρρίκνωση του περιθωρίου καθαρών τόκων της τουρκικής θυγατρικής κατά 70 μονάδες βάσης στα επόμενα δύο τρίμηνα, αλλά σημειώνει ότι η αγορά του Crystal Tower αναμένεται να μειώσει το κόστος, συγκεντρώνοντας τα κεντρικά γραφεία της Finansbank σε ένα σημείο, από 14 διαφορετικά που ήταν έως σήμερα.
Η Citigroup τηρεί ουδέτερη στάση απέναντι στη μετοχή και δεν δίνει τιμή στόχο. Όπως σημειώνει, τα αποτελέσματα του δ΄ τριμήνου ήταν ισχυρά, όμως, η κεφαλαιακή κατάσταση της Εθνικής παραμένει αβέβαιη.
Ειδικότερα, ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι οι τάσεις στις ξένες μονάδες του ομίλου θα είναι καθησυχαστικές για την αγορά, ενώ βλέπει και αναβαθμίσεις στις προβλέψεις των αναλυτών για τα αποτελέσματα από τις ελληνικές δραστηριότητες της Εθνικής.
Όμως, τονίζει ότι μια αύξηση κεφαλαίου δεν μπορεί να αποκλεισθεί, ειδικά εν όψει του επερχόμενου stress test της ΕΚΤ και τις αποτιμήσεις των περιουσιακών στοιχείων της τράπεζας στο εξωτερικό, που παραμένουν χαμηλές.
Σημειώνεται ότι η JP Morgan και η Deutsche Bank είναι σύμβουλοι της Εθνικής Τράπεζας.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.