Η επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές ομολόγων δεν θα πρέπει να αποσπάσει την προσοχή από το έργο της υλοποίησης των αναγκαίων μεταρρυθμίσεων, προειδοποιεί με άρθρο του που δημοσιεύεται στην ηλεκτρονική έκδοση του αμερικανικού περιοδικού Fortune ο Mohamed El-Erian, πρώην διευθύνων σύμβουλος της PIMCO, της εταιρείας που διαχειρίζεται το μεγαλύτερο fund ομολόγων στον κόσμο.
Όπως γράφει ο El-Erian, η ελληνική κυβέρνηση προκάλεσε αρκετό σούσουρο αυτή την εβδομάδα, όταν ανακοίνωσε ότι επιστρέφει σύντομα στις αγορές. Και δίκαια, όπως λέει ο γνωστός διαχειριστής. “Είναι μεγάλο ζήτημα για ένα κράτος να μπορεί να προχωρήσει στην πρώτη εθελοντική έκδοση ομολόγων του, έπειτα από μία αναδιάρθρωση χρέους που επέβαλε σημαντικές ζημιές στους επενδυτές και απέκλεισε την πρόσβαση στις ιδιωτικές αγορές χρήματος”.
“Με το συνολικό ποσοστό της ανεργίας στο 27% και τη νεανική ανεργία στο 58%, λίγοι είναι αρκετά ανόητοι ώστε να μπερδέψουν την πιθανή επιστροφή της Ελλάδας στην εθελοντική αγορά χρηματοδότησης με ένα σήμα ότι όλα είναι καλά για την οικονομία”, ξεκαθαρίζει ο El-Erian. Όμως, για το διαχειριστή, ο πραγματικός κίνδυνος για τη χώρα βρίσκεται κάπου αλλού: Ότι η αποκατάσταση της πρόσβασης στις αγορές θα αναβάλλει, αντί να στηρίξει, την προσπάθεια των μεταρρυθμίσεων, που δεν έχει ολοκληρωθεί ακόμα.
Κατά τον El-Erian, η έκδοση ομολόγων είναι αποτέλεσμα τόσο των προσπαθειών της Ελλάδας, όσο και των συνθηκών που επικρατούν στις αγορές, όπου ο διαχειριστής διαπιστώνει μια ακόρεστη όρεξη για ομόλογα χαμηλότερης ποιότητας, στο κυνήγι των σπάνιων πια αποδόσεων.
“Πρέπει να θυμόμαστε ότι χρειάστηκαν έξι μήνες για να επιτύχει επιτέλους η ελληνική κυβέρνηση συμφωνία με τους πιστωτές του επίσημου τομέα για την εκταμίευση της καθυστερημένης χρηματοδότησης, υπό το δεύτερο πακέτο διάσωσης της χώρας. Με δεδομένες τις παρατεταμένες διαπραγματεύσεις, η κυβέρνηση δεν είναι και πολύ ενθουσιώδης απέναντι στην προοπτική να διαπραγματευτεί ένα νέο πακέτο”, προσθέτει ο πρώην CEO της PIMCO.
Και αναγνωρίζει ότι η Αθήνα είναι αντιμέτωπη με ένα μεγάλο πειρασμό, να χρησιμοποιήσει τη νέα πηγή χρηματοδότησής της, από τις αγορές ομολόγων, για να μειώσει την εξάρτησή της από τα δάνεια του επίσημου τομέα και την ίδια στιγμή, να μετριάσει και τους όρους που αυτά συνεπάγονται.
Όπως προειδοποιεί ο El-Erian, μια τέτοια τακτική θα αποδειχθεί κοντόφθαλμη για την Ελλάδα και θα εκθέσει τους νέους επενδυτές των ομολόγων της σε κινδύνους, στο μέλλον.
1) Παρά τη μεγάλη μείωση των αποδόσεων, το σημερινό κόστος δανεισμού της ελληνικής κυβέρνησης παραμένει υψηλότερο από αυτό που θα μπορούσε να θεωρηθεί ασφαλές για τη βιωσιμότητα του χρέους. Είναι, επίσης, πολλαπλάσιο αυτού που πληρώνει η χώρα για τα δάνεια διάσωσης.
2) Το ύψος του ελληνικού χρέους παραμένει πολύ υψηλό και πλέον είναι λιγότερο ευέλικτο, αφού αποτελείται σε μεγαλύτερο μέρος από χρέη προς τον επίσημο τομέα, που είναι δυσκολότερο να αναδιαρθρωθούν.
3) Η οικονομική ανάπτυξη παραμένει αναιμική, κάτι που αφαιρεί από την Ελλάδα την ικανότητα να “γιατρευτεί”, βελτιώνοντας παράλληλα το επίπεδο διαβίωσης και αντιμετωπίζοντας τις υποχρεώσεις που έχει κληρονομήσει.
“Η Ελλάδα έχει ακόμα αρκετό δρόμο να διανύσει πριν μπορέσει να αναδυθεί αποφασιστικά από μία κρίση που προκάλεσε πανωλεθρία, ξεπεσμό για εκατομμύρια πολίτες και έσπρωξε πολλούς να μεταναστεύσουν στην αναζήτηση μιας καλύτερης ζωής”, σημειώνει ο El-Erian. “Θα ήταν τραγωδία εάν η επερχόμενη επιστροφή στις διεθνείς κεφαλαιαγορές λειτουργούσε σαν δικαιολογία για να καθυστερήσουν οι απαιτούμενες μεταρρυθμίσεις”, καταλήγει.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.