Η παράδοξη εκ πρώτης όψεως πτώση των αποδόσεων των Ισπανικών ομολόγων σε επίπεδα χαμηλότερα των αντίστοιχων Αμερικάνικων τίτλων χρέους (πενταετούς διάρκειας) που καταγράφηκε τις τελευταίες ημέρες, οφείλεται στο λεγόμενο front running των διαχειριστών των bonds, που σπεύδουν να “σκουπίσουν” την δευτερογενή αγορά ενόψει του Ευρωπαϊκού τύπου QE, δηλαδή την νομισματική χαλάρωση (τύπωμα χρήματος).
Ειδικότερα και όπως μάλιστα ανέφερε και η έγκυρη Γερμανική εφημερίδα Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ), η ΕΚΤ σκοπεύει να “ρίξει” στην αγορά 1 τρισ. ευρώ μέσω αγοράς ομολόγων που λήγουν τα επόμενα 5 με 7 χρόνια, με αποτέλεσμα οι επενδυτές να σπεύδουν να αποκτήσουν εγκαίρως ομόλογα (front running) που αν εφαρμοστεί το μέτρο θα τους επιφέρουν άμεσα σημαντικές υπεραξίες.
Τι μπορεί να σημαίνει όμως αυτό για την Ελλάδα την στιγμή που η χώρα είναι έτυμη να βγει στις αγορές την ερχόμενη εβδομάδα, εκτός φυσικά απροόπτου μια και το ρευστό πολιτικό κλίμα δεν εκτονώνεται μετά τον “μαύρο κύκνο” που εμφανίστηκε στον ορίζοντα και απ΄ όταν προέκυψε η “υπόθεση Μπαλτάκου”.
Επενδυτικοί κύκλοι θεωρούν δεδομένο πως από την στιγμή που η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα φαίνεται να ξεπερνά τις “αγκυλώσεις” που την συνοδεύουν εδώ και καιρό-προερχόμενες κυρίως από την πλευρά της Γερμανίας-τότε είναι βέβαιο ότι τα επιτόκια θα υποχωρήσουν περαιτέρω και για τους Ελληνικούς τίτλους,.
Κάτι που θεωρητικά μας επιτρέπει να αξιώσουμε από τώρα ακόμη χαμηλότερο επιτόκιο για την πρώτη μετά από 4 χρόνια ομολογιακή έκδοση. Και η έννοια “αξίωση” δεν έχει να κάνει με κάτι περισσότερο από το ότι υπό τις νέες συνθήκες, η μείωση των επιτοκίων (αποδόσεων) είναι και τεχνικά μονόδρομος. Αυτό εκτιμούν έμπειροι διαχειριστές που ήδη έχουν τοποθετηθεί σε ομόλογα του Ευρωπαϊκού νότου και σε αυτή ακριβώς την παράμετρο αποδίδουν την πτώση και των Ιταλικών τίτλων όπως και των Ελληνικών που διαπραγματεύονται στην δευτερογενή αγορά.
Προσθέτοντας πως δεν είναι τυχαία η παγιωμένη αποκλιμάκωση του spread της Ελληνικής “δεκαετίας” που αγγίζει πλέον τις 450 μονάδες βάσης και διαμορφώνει συνολική απόδοση της τάξεως του 6,2%. Ενώ εκτιμούν περαιτέρω αποκλιμάκωση ακόμα και προς το 5,5% αν όχι χαμηλότερα υπό την προϋπόθεση πάντα πως θα εκτονωθεί ο αστάθμητος παράγοντας της πολιτικής αστάθειας.
Α.Τάντουλος
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.