Ανάκαμψη στις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων των τραπεζών προβλέπει η BofA Merrill Lynch κι εκτιμά ότι αυτές είναι ικανοποιητικά ανακεφαλαιοποιημένες για να βοηθήσουν στην ελληνική ανάκαμψη.
Κριτικό σημείο παραμένει η πορεία σταθεροποίησης των “κόκκινων” δανείων, σύμφωνα με την έκθεση, η οποία προβλέπει ότι οι τράπεζες μπορεί να αρχίσουν να πληρώνουν μερίσματα σε 2-3 χρόνια.
Οι τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται 12 φορές τη λογιστική τους αξία, με βάση τις προβλέψεις για το 2014, σε αντίστοιχα επίπεδα δηλαδή με τις ευρωπαϊκές και με το μέσο επίπεδο της περιφερειακής Ευρώπης.
Με τα προβλεπόμενα κέρδη του 2017 η τιμή προς κέρδη, το λεγόμενο P/E, είναι μεταξύ 7,3 και 7,5 χαμηλότερα από το μέσο P/E του 2014 για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Εάν οι ελληνικές τράπεζες προλάβουν να βελτιώσουν την κερδοφορία τους ταχύτερα από το 2017 τότε οι μετοχές τους δικαιούνται υψηλότερα επίπεδα.
Με κεφαλαιακές επάρκειες, έχοντας ολοκληρώσει τις κινήσεις των αυξήσεων και με βάση τα κριτήρια της Βασιλείας ΙΙΙ στα 11,9 για την Πειραιώς, στο 12,1 για την Alpha και στο 11,7 για την Εθνική, οι τράπεζες μπορούν να προχωρήσουν σε πρόσθετες προβλέψεις της τάξης του 5,5%-6,5% την περίοδο του 2014-2015.
Εάν υποθέσει κανείς ότι την περίοδο 2015-2017 οι τράπεζες επρόκειτο να αναπληρώσουν το 20% των προβλέψεων που έχουν πάρει, εκτιμάται ότι αυτό είναι αντίστοιχο με το 19%-21% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης το οποίο θα προσέθετε 2,5%-3,7% στον CTI 1 (επάρκεια).
Εκτιμάται ότι θα βελτιωθεί το καθαρό περιθώριο κέρδους από 0,7 έως 1 ποσοστιαία μονάδα μέχρι το 2017 αλλά αν αυτό ανέβει κατά 0,5 επιπλέον μπορεί να προσθέσει μεταξύ 2,4 και 4,1 ποσοστιαίες μονάδες στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων το 2017. Σε μια τέτοια περίπτωση μειώνονται τα χρηματοδοτικά κόστη.
Πιθανώς με μια βελτίωση της κατάστασης στους δείκτες ROAE και RWA κατά την περίοδο 2016 – 2017οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να δουν υπερβάλλοντα κεφάλαια και να προχωρήσουν σε επιστροφές κεφαλαίων με τη μορφή μερισμάτων. Με τις παρούσες συνθήκες όμως οι προβλέψεις παραμένουν για μηδενικό μέρισμα μέχρι το 2017.
Εκτιμάται, επιπλέον, ότι οι τράπεζες θα μπορέσουν να μειώσουν τα επιτόκια στις καταθέσεις. Υψηλότερη τιμολόγηση όμως για τα επιτόκια δανείων ώστε να βοηθηθούν οι τράπεζες απαιτεί ζήτηση για κεφάλαια η οποία αναμένεται να παραμείνει ιδιαίτερα ευάλωτη μέχρι το 2017.
Καθοδικά ρίσκα φαίνεται ότι μπορεί να προέλθουν από τη στασιμότητα στα “κόκκινα” δάνεια (NPLs) τα οποία ανέρχονται σε 50% για την Alpha και 57% για την Πειραιώς και είναι καλυμμένα με προβλέψεις και ενέχυρα σε ποσοστά της τάξης του 100%. Δεν αποκλείουμε, όπως αναφέρει η ανάλυση, οι βελτιώσεις στις προβλέψεις των μη εξυπηρετούμενων δανείων να περάσουν από νέες αυξήσεις των προβλέψεων ή αναδιαρθρώσεις δανείων βραχυπρόθεσμα
.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.