Η Εθνική Τράπεζα έσπασε ένα σημαντικό ψυχολογικό φράγμα, όταν κατάφερε να δανειστεί με επιτόκιο χαμηλότερο από εκείνο που πλήρωσε το ελληνικό κράτος, αναφέρει ανάλυση της υπηρεσίας IFR του Reuters, εκτιμώντας πως αυξάνονται πλέον οι ελπίδες ότι και άλλες τράπεζες της περιφέρειας θα μπορέσουν να ακολουθήσουν το παράδειγμά της.
Το νέο ομόλογο της Εθνικής μπορεί να σημειώνει υπο-αποδόσεις στη δευτερογενή αγορά, όμως, κατά την έκδοσή του έδινε απόδοση 4,5%, περίπου 32 μονάδες βάσης χαμηλότερα από το αντίστοιχης διάρκειας κρατικό ομόλογο. Αυτό σημαίνει ότι οι τράπεζες ίσως να έσπασαν τα δεσμά που τις συνέδεαν με τις τύχες των κρατών τους, στο φαύλο κύκλο των ζημιών, αναφέρει το Reuters.
“Πιστεύω ότι στο μέλλον θα μπορούσαμε να δούμε τράπεζες όπως η Santander και η BBVA να τιμολογούν τα senior ομόλογά τους με χαμηλότερες αποδόσεις από τα κρατικά ομόλογα, αλλά αυτό δεν αναμένεται να συμβεί στον πυρήνα της Ευρώπης”, αναφέρει τραπεζίτης ενός εκ των αναδόχων.
Όπως σημειώνει το Reuters, η χρηματοοικονομική κρίση αποκάλυψε το βαθμό στον οποίο οι τύχες των τραπεζών και των κρατών αλληλοσυνδέονται. Όμως, τώρα, η Ευρωζώνη είναι πιο ισχυρή και οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να κοιτάξουν κάθε τράπεζα μεμονωμένα.
Ο Georg Grodzki, επικεφαλής ανάλυσης ομολόγων της L&G σημειώνει ότι η τραπεζική ένωση θα επιτρέψει και σε άλλες τράπεζες να σπάσουν το δεσμό με το κράτος τους και να δανειστούν φθηνότερα.
Και αυτό ενώ η παράδοση θέλει τα τραπεζικά ομόλογα να τιμολογούνται χαμηλότερα από τα αντίστοιχα κρατικά ομόλογα, τα οποία πάντα θεωρούνταν ασφαλέστερα. Για παράδειγμα, οι μεγάλες γαλλικές τράπεζες δανείζονται με αποδόσεις κατά 50 μονάδες βάσης υψηλότερες έναντι του γαλλικού κράτους, ενώ για τις ιρλανδικές και πορτογαλικές τράπεζες η διαφορά διαμορφώνεται κοντά στις 130 μονάδες βάσης. Αυτή τη στιγμή, όμως, οι αποδόσεις ισπανικών τραπεζών όπως οι BBVA και Santander είναι κατά 10 μονάδες βάσης χαμηλότερες των αντίστοιχων κρατικών ομολόγων.
Ως γνωστόν, οι αποδόσεις των ομολόγων υποχωρούν όταν οι τιμές τους ενισχύονται.
“Στην Ελλάδα, το γεγονός ότι οι τράπεζες κατάφεραν να περάσουν την κρίση χωρίς να ‘κάψουν’ τους ομολογιούχους τους και αντλούν κεφάλαια για να ενισχύσουν τα κεφαλαιακή μαξιλάρια τους, τις φέρνει σε μια ισχυρότερη θέση από ό,τι το κράτος”, σημειώνει το Reuters.
Όμως, δεν συμφωνούν όλοι πως αυτή η σημαντική εξέλιξη με το ομόλογο της Εθνικής θα έχει επιπτώσεις σε όλη την Ευρωζώνη. “Η Ελλάδα είναι μια μοναδική περίπτωση, λόγω της αναδιάρθρωσης του κρατικού χρέους της”, λέει ο said Janusz Nelson, τραπεζίτης της Citigroup, εκτιμώντας ότι οι τράπεζες της Πορτογαλίας ή της Ιρλανδίας δεν θα μπορέσουν να δανειστούν φθηνότερα από τα κράτη τους.
“Υπάρχει ακόμα αρκετό πολιτικό ρίσκο στην Ελλάδα αλλά και οι μνήμες της αναδιάρθρωσης του κρατικού χρέους που είναι φρέσκες στο μυαλό των επενδυτών. Είναι λογικό μια ισχυρή τράπεζα με έσοδα και από ξένες αγορές να τιμολογεί καλύτερα από το κράτος”, λέει άλλος τραπεζίτης.
Παρόλα αυτά, το Reuters εκτιμά πως η επενδυτική ζήτηση για τα ελληνικά τραπεζικά ομόλογα παραμένει σχετικά περιορισμένη, αφού οι τίτλοι έχουν αξιολογήσεις junk και η αγορά θυμάται ακόμα την αναδιάρθρωση του χρέους.
“Υπάρχει ξεκάθαρα αρκετό ενδιαφέρον για τις ελληνικές επενδύσεις ρίσκου, αλλά η πρόσφατη προσφορά τίτλων και το γεγονός ότι η ΕΤΕ τιμολόγησε τόσο πάνω από το κρατικό ομόλογο, περιορίζει την ελκυστικότητα. Αυτός ίσως είναι ο λόγος για τον οποίο δεν είδαμε ένα βιβλίο προσφορών της τάξης των 10-12 δισ. ευρώ για το ομόλογο”, επισημαίνει τραπεζίτης, με το Reuters να υπενθυμίζει ότι η Εθνική δέχθηκε προσφορές 2,25 δισ. ευρώ, την ώρα που τα αντίστοιχα βιβλία άλλων τραπεζών της περιφέρειας έφτασαν στα επίπεδα των αρκετών δισ. ευρώ.
Την Παρασκευή το απόγευμα, το νέο 5ετές ομόλογο της Εθνικής σημείωνε πτώση, με την τιμή του στο 98,27, έναντι της τιμής έκδοσης του 99,451.
“Το γεγονός ότι το ομόλογο της Εθνικής υποχώρησε στη δευτερογενή αγορά, προφανώς υπό την πίεση της πρόσφατης προσφοράς ελληνικών τίτλων, υπονοεί ότι η αγορά γρήγορα εμφάνισε ‘δυσπεψία’”, καταλήγει το Reuters.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.