Τα ομόλογα της ευρωπαϊκής περιφέρειας παραμένουν φθηνά, εκτιμά η JP Morgan σε τελευταία έκθεσή της, παρά τις προειδοποιήσεις άλλων οίκων για “τραβηγμένες” αποτιμήσεις έπειτα από το τελευταίο ράλι.
Μάλιστα, ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος εντοπίζει ευκαιρίες και στην ελληνική αγορά, παρά τη σημαντική άνοδο των τιμών και μείωση των αποδόσεων που σημειώθηκε, ειδικά κατά την περίοδο που προηγήθηκε της πρόσφατης πανηγυρικής επιστροφής της Αθήνας στις αγορές ομολόγων. Συγκεκριμένα, από τους ελληνικούς τίτλους, η JP Morgan προτιμά το warrant του ΑΕΠ. Όπως εξηγούν οι αναλυτές του οίκου, αυτός είναι ο ελληνικός τίτλος που προσφέρει την καλύτερη αξία, καθώς οι τιμές του δεν ακολούθησαν πλήρως το ράλι των υπόλοιπων ελληνικών ομολόγων κατά τις τελευταίες εβδομάδες.
Σε κάθε περίπτωση, η JP Morgan συστήνει στους πελάτες της να παραμείνουν τοποθετημένοι για την περαιτέρω συρρίκνωση των spreads στην περιφέρεια. Όπως εξηγούν οι αναλυτές, οι τρεις πυλώνες της στρατηγικής τους παραμένουν σε ισχύ:
1) Το μακροοικονομικό momentum παραμένει θετικό, όπως δείχνουν οι καλές ενδείξεις από τους δείκτες PMI, IFO και το ισπανικό ΑΕΠ του πρώτου τριμήνου.
2) Ο κίνδυνος αρνητικής ειδησεογραφίας στο εσωτερικό της Ευρωζώνης παραμένει πολύ μικρός, καθώς οι αγορές έχουν ήδη “χωνέψει” σε μεγάλο βαθμό τα stress tests της ΕΚΤ, τη γερμανική απόφαση για τη συνταγματικότητα του προγράμματος αγοράς ομολόγων (OMT) και τις ευρω-εκλογές.
3) Η τεχνική εικόνα της προσφοράς και της ζήτησης παραμένει υποστηρικτική: Οι εκδόσεις νέων ομολόγων απορροφώνται εύκολα, με την Ιταλία να εκδίδει περισσότερα 6ετή ομόλογα από ό,τι σχεδίαζε και την Ισπανία να ανακοινώνει την πιθανή μείωση των δικών της εκδόσεων, λόγω των καλύτερων των προβλέψεων φορολογικών εσόδων.
Μία πιθανή εστία ανησυχίας αποτελεί για την JP Morgan το γεγονός ότι οι overweight θέσεις στα ομόλογα της περιφέρειας τείνουν να γίνουν consensus ανάμεσα στα μεγάλα χαρτοφυλάκια.
Παρόλα αυτά, ο οίκος θεωρεί μικρό τον κίνδυνο απότομων μεταβολών στα ομόλογα της περιφέρειας για όσο καιρό:
1) Οι τρεις παραπάνω πυλώνες εξακολουθούν να δίνουν θετικά σήματα.
2) Οι αποτιμήσεις δεν εμφανίζονται τραβηγμένες: Τα μοντέλα της JP Morgan δίνουν τη δίκαιη αποτίμηση του spread της περιφέρειας έναντι του γερμανικού 10ετούς bund στις 132 μονάδες βάσης έναντι των σημερινών επιπέδων των 158 μονάδων βάσης.
3) Πληροφορίες της αγοράς θέλουν τα περισσότερα hedge funds να μην έχουν μπει στο long trade της περιφέρειας.
4) Η πτώση της μεταβλητότητας ενθαρρύνει την είσοδο νέων παικτών στην αγορά.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η JP Morgan συστήνει στους πελάτες της να προτιμήσουν τα αυστριακά και τα ολλανδικά ομόλογα, έναντι των βελγικών και των γαλλικών σε ό,τι αφορά τις βραχυπρόθεσμες λήξεις του πυρήνα. Στην 30ετία, προτιμά την Αυστρία έναντι της Φινλανδίας.
Στους τίτλους της περιφέρειας, προτιμά το warrant του ΑΕΠ της Ελλάδας και το πορτογαλικό 4ετές.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.