Motor Oil: 8 εκατ. ευρώ το χρόνο εξοικονομεί με το ομολογιακό – Στα 9 ευρώ η τιμή στόχος της UBS (ΙΙ)

Ουδέτερη στάση τηρεί η UBS απέναντι στη μετοχή της Motor Oil εν όψει των αποτελεσμάτων της για το πρώτο τρίμηνο και έπειτα από την ανακοίνωση της έκδοσης ομολογιακού. Ο οίκος δίνει τιμή στόχο στα 9 ευρώ, σημειώνοντας πως  η μετοχή διαπραγματεύεται με  EV/EBITDA 5,9 για το 2015, έναντι 6,1 που είναι ο μέσος όρος της τελευταίας πενταετίας και 7 του υπόλοιπου κλάδου. Η Motor Oil αποτελεί το top pick της UBS στον κλάδο.

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, η ενημέρωση που έκανε η Motor Oil γύρω από τα αποτελέσματά της για το πρώτο τρίμηνο ευθυγραμμίζεται με τις δικές τους εκτιμήσεις. Ειδικότερα, η εταιρεία προέβλεψε χαμηλότερα EBITDA σε ετήσια βάση, λόγω των αδύναμων περιθωρίων στη διύλιση. Οι προβλέψεις της UBS κάνουν λόγο για μείωση των EBITDA κατά 9% στα 49 εκατ. ευρώ.

Επιπλέον, ο οίκος περιμένει μικρή μείωση του καθαρού χρέους στα 914 εκατ. ευρώ από 925 εκατ. ευρώ που ήταν στα τέλη του δ΄ τριμήνου του 2013.

Σε ό,τι αφορά την 5ετή ομολογιακή έκδοση ύψους 300 εκατ. ευρώ της Motor Oil, η UBS σημειώνει πως πρόκειται για την κίνηση της εταιρείας να επωφεληθεί από το σχετικά χαμηλά επιτόκια δανεισμού που προσφέρονται στις ελληνικές επιχειρήσεις και το κράτος.

Με δεδομένο το επιτόκιο του 8% περίπου που πληρώνει σήμερα η Motor Oil για το χρέος της και τα μεικτά επίπεδα του χρέους των 1,05 δισ. ευρώ, οι αναλυτές εκτιμούν πως ένα ομόλογο 300 εκατ. ευρώ με επιτόκιο περίπου 4,5% μπορεί να μειώσει το συνολικό επιτόκιο της εταιρείας κατά 100 μονάδες βάσης (1 ποσοστιαία μονάδα) και να εξοικονομήσει 8 εκατ. ευρώ το χρόνο για τη Motor Oil.

Σε γενικές γραμμές, η UBS εκτιμά ότι το πρώτο τρίμηνο της Motor Oil θα είναι αδύναμο, καθώς τα περιθώρια παραμένουν πολύ χαμηλά, αλλά τονίζει πως τα περιθώρια του ευρωπαϊκού κλάδου διύλισης βελτιώθηκαν μέσα στο δεύτερο τρίμηνο.

Το δεύτερο εξάμηνο του έτους προβλέπεται δύσκολο για τον ευρωπαϊκό κλάδο, αλλά η UBS εκτιμά πως η Motor Oil βρίσκεται σε σχετικά καλή θέση, με δεδομένη την ποιότητα των assets της, την ευελιξία της και τα χαμηλά επίπεδα του κόστος και των κεφαλαιουχικών δαπανών συντήρησης.