Σαν ένα επιχειρηματικό μοντέλο χαμηλού ρίσκου και υψηλής ανάπτυξης χαρακτηρίζει την ΕΛΤΕΧ Άνεμος η Euroxx, με σημερινή της έκθεση που δημοσιεύεται εν όψει της δημόσιας εγγραφής της εταιρείας για την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο της Αθήνας.
Όπως σημειώνει η Euroxx, πρόκειται για τον 5ο μεγαλύτερο παραγωγό αιολικής ενέργειας στην Ελλάδα, καθώς με 171MW εγκατεστημένης ισχύος (εκ των οποίων τα 164MW αφορούν αιολικά), η ΕΛΤΕΧ Άνεμος έχει μερίδιο αγοράς 9%. Η εταιρεία ανήκει κατά 86% στην Ελλάκτωρ, με το υπόλοιπο 14% να ελέγχεται από τη διοίκηση.
Η Άνεμος έχει ένα απλό αλλά αποδοτικό επιχειρηματικό μοντέλο, το οποίο εστιάζει κυρίως στα αιολικά πάρκα στην Ελλάδα. Όπως σημειώνει η Euroxx, η ελληνική είναι μία ελκυστική αγορά για τα αιολικά, τόσο σε ό,τι αφορά τη ρύθμισή της (με υψηλά τιμολόγια, 20-27ετή συμβόλαια αγοράς ενέργειας και κρατική επιδότηση περίπου στο 30% της συνολικής κεφαλαιουχικής δαπάνης) όσο και τους αιολικούς πόρους (με συντελεστή φόρτισης άνω του 25%).
Επιπλέον, το πρόσφατο ‘New Deal’ στις ΑΠΕ στοχεύει να αντιμετωπίσει τα μεγάλα ελλείμματα του ΛΑΓΗΕ, με αποτέλεσμα να βελτιώνει την προβλεψιμότητα των κερδών και των cash flows των παραγωγών ΑΠΕ.
Η Euroxx εκτιμά ότι η Άνεμος είναι κατά τοποθετημένη για να επωφεληθεί από τις ισχυρές προοπτικές των ΑΠΕ στην Ελλάδα, οι οποίες έχουν προσελκύσει μεγάλες άμεσες ξένες επενδύσεις τα τελευταία χρόνια.
Επιπλέον, η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η Άνεμος βρίσκεται στη διαδικασία της ενίσχυσης της παραγωγικής δυναμικότητάς της κατά 94MW στα αιολικά, κάτι που αναμένεται να ολοκληρωθεί το δεύτερο εξάμηνο του 2015 (36,8MW) και το δεύτερο τρίμηνο του 2016 (56,7MW).
Παράλληλα, διαθέτει άλλα 18MW σε άδειες, που αναμένεται να μπουν στο σύστημα το δεύτερο εξάμηνο του 2017. Με την πλήρη λειτουργία 282,3MW το 2017, η Euroxx εκτιμά ότι η Άνεμος θα εμφανίζει πωλήσεις 56,8 εκατ. ευρώ, EBITDA 43,8 εκατ. ευρώ (περιθώριο 77,1%) και καθαρά κέρδη 16 εκατ. ευρώ (με μέση ετήσια αύξηση 19% στο διάστημα 2013-2017).
Στα τέλη του 2013, το συνολικό χρέος της Άνεμος ανερχόταν σε 138 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 27 εκατ. ευρώ ωριμάζουν το 2014 και 18 εκατ. ευρώ το 2015. Αυτό συνεπάγεται αναλογία χρέους/προσαρμοσμένων EBITDA στο 3,8x (5,1x με βάση τα ανακοινωθέντα EBITDA), που ενδέχεται να πέσει κάτω από το 3 μετά τη δημόσια εγγραφή.
Στο μέλλον, η Euroxx εκτιμά ότι η εσωτερική παραγωγή ταμειακών ροών, οι κρατικές επιδοτήσεις και τα έσοδα από τη δημόσια εγγραφή θα βοηθήσουν την εταιρεία να εξυπηρετήσει το χρέος και να χρηματοδοτήσει το επενδυτικό της πρόγραμμα.
Σημειώνεται ότι η Άνεμος έχει 62 εκατ. κοινές μετοχές και σκοπεύει να εκδώσει έως 20.667.000 νέες μετοχές μέσω της δημόσιας εγγραφής. Με 100% κάλυψη του IPO, το ποσοστό της Ελλάκτωρ θα πέσει στο 64,5% και το free float θα διαμορφωθεί στο 25%. Η Euroxx εκτιμά ότι τα έσοδα του IPO θα χρησιμοποιηθούν για τη χρηματοδότηση της συμβολής της εταιρείας, ύψους 38 εκατ. ευρώ, για τα 94MW της νέας παραγωγικής δυναμικότητας.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.