Ακριβό συνεχίζει να θεωρεί τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο η Credit Suisse και σε νέα της έκθεση βλέπει τώρα κινδύνους στις εκτιμήσεις της αναφορικά με την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών. Και αυτό καθώς θεωρεί αρνητική εξέλιξη τη μεγαλύτερη αποκλιμάκωση των επιτοκίων στις χορηγήσεις νέων δανείων σε σχέση με τα επιτόκια καταθέσεων. Εστιάζει μάλιστα στα στοιχεία που ανακοίνωσε η ΤτΕ την περασμένη εβδομάδα που δείχνουν ότι τα επιτόκια στις νέες χορηγήσεις μειώθηκαν κατά 54 μονάδες βάσης τον Ιούνιο στο 4,92% όταν η πτώση στα επιτόκια των νέων καταθέσεων ήταν 8 μονάδες βάσης, στο 1,51%.
“Αντίθετα με την πλειοψηφία της αγοράς, θεωρούμε ότι η οποιαδήποτε επιστροφή στην κερδοφορία μεσοπρόθεσμα με ρυθμό 14 – 15% είναι σε κίνδυνο λόγω της πίεσης που δέχονται υψηλών επιτοκίων δάνεια”, σημειώνει χαρακτηριστικά η Credit Suisse.
Οι αναλυτές της επενδυτικής διαβλέπουν μεικτό αντίκτυπο που θα πλήξει το μ.ο. των επιτοκίων χορηγήσεων (front book). Όπως σημειώνουν χαρακτηριστικά τον Ιούνιο οι νέες χορηγήσεις ήταν λίγες και έτσι ο μ.ο. των επιτοκίων πιθανόν να επηρεαστεί αρνητικά από ένα μικρό αριθμό μεγάλων, τιτλοποιημένων δανείων. Επίσης οι αναλυτές σημειώνουν ότι υπάρχει σημαντική πτώση και στα επιτόκια στο “back book” Απ’ την αρχή της χρονιάς η πτώση στα επιτόκια των δανείων είναι μικρότερη απ’ την αντίστοιχη των καταθέσεων. Ωστόσο η αγορά είναι ιδιαίτερα επικεντρωμένη στα επιτόκια καταθέσεων και αυτό, κατά την άποψη των αναλυτών της Credit Suisse, έχει ήδη αποτιμηθεί στις προσδοκίες των επενδυτών. Μάλιστα όπως σημειώνουν σήμερα είναι λίγοι οι επενδυτές που επικεντρώνονται στην πίεση στα επιτόκια δανείων και “θεωρούμε ότι αυτή η εξέλιξη μπορεί να αποβεί σταδιακά αρνητική για τις ελληνικές τράπεζες”.
Η Credit Suisse δηλώνει ότι εξακολουθεί να θεωρεί τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο ακριβό. Σε σχετική βάση εξακολουθεί να προτιμά την Εθνική, για την οποία δίδει τιμή στόχο 3,6 ευρώ, την ώρα που θέτει στόχο το 0,8 του ευρώ για την Alpha ενώ βλέπει σε χαμηλότερα επίπεδα απ’ τα τρέχοντα την Πειραιώς. Και αυτό διότι η Εθνική έχει μικρότερο χαρτοφυλάκιο επιχειρηματικών δανείων που την καθιστά και λιγότερο εκτεθειμένη στα spreads των επιτοκίων των επιχειρηματικών δανείων. Επίσης η επενδυτική θεωρεί ότι η Πειραιώς είναι περισσότερο εκτεθειμένη σε μικρότερα επιτόκια μέσω του μεγάλου μέρους των υπό αναδιάρθρωση δανείων που έχει στο χαρτοφυλάκιο της (Δείτε τον πρώτο πίνακα).
Σύμφωνα με την Credit Suisse οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται 0,9 – 1,2 φορές την εκτιμώμενη καθαρή λογιστική αξία τους για το 2015 και 8 – 14% την εκτιμώμενη επιστροφή επί της καθαρής λογιστικής αξίας για το 2016.
Στ. Μορ.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.