Δείτε περισσότερα άρθρα μας στα αποτελέσματα αναζήτησης

Add Newmoney.gr on Google

Του Δημήτρη Παφίλα

(UPD 25/8, 11:11) Όταν δημιουργείται πολιτική σταθερότητα και λειτουργούν τράπεζες και οικονομία, τότε παύουν να αυξάνονται τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, άρα χρειάζονται λιγότερα κεφάλαια. Με αυτή την οπτική, οι ξένοι επενδυτές θα παρακολουθήσουν το διήμερο ελληνικών εισηγμένων εταιρειών, στις 18-19 Σεπτεμβρίου, στο Λονδίνο για να διακριβώσουν το ξεκαθάρισμα του πολιτικού τοπίου, τα  stress tests των τραπεζών, αλλά και τις προοπτικές των ελληνικών εταιρειών.

Πριν από κρίσιμα γεγονότα, όπως οι έλεγχοι των τραπεζών,  η ΕΧΑΕ μαζί με ξένες επενδυτικές τράπεζες και ελληνικές χρηματιστηριακές θα επιχειρήσουν την επανασύνδεση της Αθήνας με τους ξένους επενδυτές ύστερα από έναν χρόνο στασιμότητας και κόπωσης, όπως διαπιστώνουν Ελληνες και ξένοι παρατηρητές. Οι αποδόσεις του Χρηματιστηρίου είναι φτωχές μετά τον Ιούνιο του 2012, ενώ αρνητικές είναι και οι αποδόσεις μετά την ένταξή του στις αναδυόμενες αγορές (Νοέμβριος 2013).

Οπως θα δούμε, όμως, όλες οι προηγούμενες αποδόσεις  λίγο ενδιαφέρουν: αν υφίσταται πολιτική σταθερότητα, τότε ξεκινά και η μηχανή της οικονομίας. Το ενδιαφέρον λοιπόν των επενδυτών για την εκδήλωση του Λονδίνου είναι μέχρι στιγμής πρώιμο, ωστόσο, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις στελεχών του Χρηματιστηρίου, τις παρουσιάσεις 32 ελληνικών εισηγμένων εταιρειών θα παρακολουθήσουν πάνω από 150-200 funds και μεγάλοι ξένοι οίκοι του εξωτερικού.

Φέτος το ελληνικό διήμερο, το οποίο διοργανώνεται παραδοσιακά στο υπόγειο του Bloomberg, μετατέθηκε για τα μέσα Σεπτεμβρίου με απαίτηση των ξένων brokers του Λονδίνου, ενώ σχεδόν κάθε χρόνο γινόταν στις αρχές του Σεπτεμβρίου.

Συναντήσεις με ξένους εκπροσώπους θα έχουν τα ανώτατα στελέχη από τις εξής εταιρείες: Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς, Alpha Bank, Τράπεζα Αττικής, Aegean Airlines, Σωληνουργεία Κορίνθου, Ελλάκτωρ-Ανεμος, Eurobank Properties, Folli Follie, Fourlis, Frigoglass, ΓΕΚ-Τέρνα, Τέρνα Ενεργειακή, Γρ. Σαράντης, ΕΧΑΕ, Ελληνικά Πετρέλαια, Intralot, Κρι-Κρι, Lamda Development, MIG, ΜΕΤΚΑ, Mls, Motor Oil, Μυτιληναίος, ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, Πλαίσιο, ΔΕΗ, Πλαστικά Θράκης, Τιτάν.

Ποια funds έχουν δηλώσει συμμετοχή

Μέχρι τώρα από τα funds -αναδυόμενων αγορών- έχουν δηλώσει συμμετοχή, μεταξύ άλλων, ονόματα όπως Fidelity, UBS, ΒlackRock, Hermitage Capital Management, Gam, J O Hambro, Lazard, RenAsset Management, River and Mercantile, Noster Capital, Azure Wealth, Lupus Alpha, Armajaro Asset Management. Eπίσης, θα συμμετάσχουν oι εταιρείες JP Morgan AM, HSBC AM, Fairfax, Gladstone Partners, Adelphi Capital, Esemplia Emerging Markets, Argonaut, Neon Liberty, Υork Capital (κατέχει θέσεις σε Πειραιώς, ΓΕΚ-Τέρνα), Marathon (κατέχει θέσεις στην Πειραιώς), Henderson, Pimco (κατέχει θέσεις σε ελληνικές τράπεζες), Lansdowne (συμμετέχει σε ιδιωτικοποιήσεις), Millennium Capital Partners, Wellington (κατέχει θέσεις στην Πειραιώς), Gladstone Partners.

Με έκπτωση 26% οι ελληνικές τράπεζες

Με έκπτωση 26% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών διαπραγματεύονται οι τιμές των τεσσάρων ελληνικών τραπεζών, σύμφωνα με έκθεση της JP Morgan.  Συγκεκριμένα, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών τελούν υπό διαπραγμάτευση με discount 26% έναντι των ευρωπαϊκών, 23% έναντι των ισπανικών και των πορτογαλικών πιστωτικών ιδρυμάτων και 40% έναντι των τραπεζών της Κεντρικής και της Ανατολικής Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και της Αφρικής (CEEMEA). Η έκπτωση της τιμής των ελληνικών τραπεζών έναντι των ευρωπαϊ­κών, σύμφωνα με την JP Morgan, αποδίδεται: α) στην ανησυχία της περιφέρειας για την πιθανότητα να προκύψουν ανάγκες περαιτέρω κεφαλαιακής ενίσχυσης, β) στο γεγονός ότι οι περισσότερες ελληνικές τράπεζες (εκτός της Εθνικής) πιθανότατα δεν θα εμφανίσουν κέρδη ή θα είναι break-even μέχρι το 2015, γ) στην απουσία μερισμάτων (απαγορεύονται από την DG Comp για όσες τράπεζες έχουν λάβει κρατική ενίσχυση) και, τέλος, δ) στο ότι σε αυτή τη φάση η αγορά δεν στοιχηματίζει στη μελλοντική κερδοφορία (2016-2017), που μάλιστα αναμένεται να είναι υψηλότερη από τις περισσότερες ευρωπαϊκές τράπεζες.

Ο οίκος προβλέπει ότι τα προ προβλέψεων κέρδη των τεσσάρων συστημικών τραπεζών για το διάστημα 2014-2017 θα διαμορφωθούν σε 28,4 δισ. ευρώ, και συγκεκριμένα για την Alpha Bank 6,5 δισ., για την Πειραιώς 7,7 δισ. ευρώ, για την Εθνική 9,4 δισ. και τη Eurobank 5 δισ. ευρώ.

Tα stress tests της BlackRock και η άντληση 8,4 δισ. ευρώ εξασφαλίζουν ότι το ρίσκο να προκύψουν κεφαλαιακές ανάγκες από τα επερχόμενα τεστ είναι περιορισμένο.

Επίσης, σύσταση ουδέτερη και τιμή-στόχο τα 0,4 ευρώ έδωσε για τη μετοχή της Eurobank η JP Morgan σε έκθεσή της, σημειώνοντας ότι η εικόνα για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο παραμένει εποικοδομητική, με προτίμηση σε Alpha Bank και Εθνική.

Αγνωστος X το δημόσιο χρέος

Η μοναδική παράμετρος που δεν γνωρίζουν με ακρίβεια ούτε οι ξένοι ούτε οι Ελληνες είναι τι θα συμβεί τελικά με το ελληνικό χρέος. Αυτός ο παράγοντας είναι ο μοναδικός που μπορεί να ανατρέψει όλη τη στρατηγική των ξένων, στην περίπτωση μάλιστα που το χρέος επιμηκυνθεί με επιτόκια τα οποία ουσιαστικά θα αποτελούν «χάρισμα», εφόσον η αποπληρωμή θα πραγματοποιηθεί στο διηνεκές. Για ορισμένους Αμερικανούς επενδυτές που έχουν τοποθετήσει κεφάλαια σε ελληνικά ομόλογα, η εφαρμογή των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων από 1/1/2015, αλλά και η εξάλειψη του πέναλτι-κουρέμα στα ελληνικά ομόλογα είναι ικανές συνθήκες για να απογειώσουν τις τράπεζες και την ελληνική οικονομία.

Η τακτική των ξένων στο Χρηματιστήριο

Η παραμονή της αγοράς στα επίπεδα των 1.100 μονάδων για έναν χρόνο και πλέον και τα πρόσφατα ξαφνικά αδειάσματα προς τις 1.050 μονάδες αποτυπώνουν τη βαθύτερη τακτική των ξένων επενδυτών που έχουν επενδύσει μακροπρόθεσμα στην Ελλάδα. Για όσο διάστημα δεν ξεκαθαρίζει οριστικά το πολιτικό τοπίο, οι μεγάλοι ξένοι (λ.χ. Τζον Πόλσον, Ντάνιελ Λεμπ) επιδιώκουν η αγορά να βρεθεί σε αρκετά χαμηλότερα επίπεδα προκειμένου να αυξήσουν τις θέσεις  τους και να μεγιστοποιήσουν τα κέρδη τους. Θα έλεγε κανείς μάλιστα ότι η βαθύτερη επιδίωξή τους είναι να βρεθεί κάτω από τις 1.000 μονάδες.

Μέχρι να ξεκαθαρίσουν, όμως, τα θέματα των πολιτικών εξελίξεων, αλλά και οι έλεγχοι των τραπεζών, η ελληνική αγορά παραμένει στο περιθώριο διακινώντας χαμηλούς τζίρους, ενώ ξένα Μέσα -όπως το Bloomberg- επιχείρησαν να υποτιμήσουν την Αθήνα (για να ωφεληθούν ποιοι άραγε;) χρησιμοποιώντας λανθασμένα στοιχεία, καθώς ανέφεραν ότι η τιμή /κέρδη (P/E) βρίσκεται στο 42 (!) όταν είναι ευρέως γνωστό ότι κινείται στο 16.

Πάντως, όποιος  Ελληνας διαχειριστής μιλά με αυτούς τους ξένους επενδυτές -και όχι με hedge funds- καταλαβαίνει ότι το μοναδικό ενδιαφέρον για το Χρηματιστήριο είναι τι θα συμβεί τελικά με την εκλογή του Προέδρου της Δημοκρατίας και αν η συγκυβέρνηση εξασφαλίσει τον πολυπόθητο αριθμό των 180 βουλευτών ώστε να αποφευχθούν οι βουλευτικές εκλογές. Η λογική είναι απλή. Εφόσον υπάρξει πολιτική σταθερότητα, έχει προοπτική και η οικονομία. Διαχειριστής που μιλά καθημερινά με ξένους σε τηλεδιασκέψεις υποστηρίζει στο «business stories»: «Πρώτα ενδιαφέρονται για την πολιτική σταθερότητα και έπειτα για τα περίφημα stress tests των τραπεζών από την ΕΚΤ στα μέσα του Οκτωβρίου». Οπως λένε στις συζητήσεις τους, οι ξένοι ενδιαφέρονται περισσότερο για τη «μεγάλη» εικόνα, γιατί αν σημειωθεί πολιτική αναστάτωση τότε θα επηρεαστεί η οικονομία, άρα και τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια των τραπεζών. Ετσι, οι τέσσερις τράπεζες θα χρειαστούν περισσότερα κεφάλαια.

Υπό αυτά τα δεδομένα, οι ξένοι επενδυτές τηρούν στάση αναμονής και δεν κρύβουν -όπως προαναφέρθηκε- ότι θα ήθελαν το Χρηματιστήριο σε χαμηλότερα επίπεδα προκειμένου να αγοράσουν σε φθηνότερες τιμές. Αλλωστε δεν έχει λογική τα ξένα funds να έχουν τοποθετήσει 8,3 δισ. ευρώ στις ελληνικές τράπεζες (τον φετινό Ιούνιο) και μερικούς μήνες μετά να ξεπουλούν τις μετοχές αυτές. Οι πρόσφατες ρευστοποιήσεις προήλθαν από τα hedge funds αναδυόμενων αγορών τα οποία δεν ανέχονται ζημίες πάνω από 12%. Οταν, δε, σημειώνουν ζημίες πάνω από 5%-10% ξεπουλούν δίχως αύριο και βγαίνουν κακήν κακώς από την αγορά, όπως συνέβη πρόσφατα και στην Οδό Αθηνών.