Alpha Bank: Δεν υπάρχει χρηματοδοτικό κενό – Μπορούμε να φύγουμε από το ΔΝΤ

Η εκτίμηση του ΔΝΤ περί χρηματοδοτικού κενού 12,6 δισ. ευρώ το 2015 ήταν μάλλον πρόωρη και υπερβολική, εκτιμά η Alpha Bank στο Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων της Διεύθυνσης Οικονομικών Μελετών, επικεφαλής του οποίου είναι ο Μ. Μασουράκης.

Με την επανάκαμψη της χώρας στις αγορές, καθώς και την ενεργή διαχείριση του χρέους και την άντληση πόρων από φορείς Γενικής Κυβέρνησης, και την καλύτερη του αναμενομένου υλοποίηση του Προϋπολογισμού 2014, προκύπτει ότι το χρηματοδοτικό κενό στη διετία 2014-2015 είναι σχεδόν μηδενικό, ακόμη και χωρίς νέο δανεισμό από τις αγορές ομολόγων.

Συγκεκριμένα, όπως υπολογίζει η τράπεζα, προκύπτει πλεόνασμα χρηματοδότησης 8,0 δισ. ευρώ το 2014, και έλλειμμα χρηματοδότησης 0,5 δισ. ευρώ στη διετία 2014-2015. Χρηματοδοτικό κενό μπορεί ενδεχομένως να προκύψει μόνο στο βαθμό που θα καθυστερήσει η καταβολή των δόσεων του προγράμματος από το ΔΝΤ.

Εκτιμάται, όμως, ότι ακόμη και οι ανάγκες αυτές μπορούν να καλυφθούν από τις αγορές, υπό την προϋπόθεση, βεβαίως, ότι δεν θα ανατραπεί η πορεία της δημοσιονομικής προσαρμογής προς τα πρωτογενή πλεονάσματα όπως έχει ήδη σχεδιασθεί. Στο πλαίσιο αυτό, η συζητούμενη αποχώρηση του ΔΝΤ από το ελληνικό πρόγραμμα είναι δυνατή από το 2015, με δεδομένο, όμως, ότι το χρηματοδοτικό πρόγραμμα θα έχει εκτελεσθεί κανονικά το 2014.

Πιο συγκεκριμένα, το 2014 εκτιμάται ότι οι χρηματοδοτικές ανάγκες της Γενικής Κυβέρνησης ανέρχονται στα 46,5 δισ. ευρώ. Το ποσό αυτό προέρχεται από λήξεις χρέους προς το ΔΝΤ (7,4 δισ. ευρώ) και από λήξεις μακροχρόνιου χρέους (15,6 δισ. ευρώ). Το τελευταίο περιλαμβάνει και το χρέος για την αγορά των προνομιούχων μετοχών των συστημικών τραπεζών και την αντίστοιχη ακύρωση των ομολόγων του Πυλώνα Ι.

Επιπλέον, οι λήξεις των ΕΓΕΔ ανέρχονται στα 15 δισ. ευρώ  το 2014 και οι πληρωμές τόκων (σε δημοσιονομική βάση) εκτιμώνται στα 7,6 δισ. ευρώ. Τέλος, η συνεισφορά της Ελλάδας στον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Στήριξης (ESM) ανέρχεται στα 0,5 δισ. ευρώ, ενώ οι επιπρόσθετες πληρωμές ληξιπρόθεσμων οφειλών του δημοσίου προς τον ιδιωτικό τομέα φθάνουν τα 2,0 δισ. ευρώ το 2014. Από την άλλη πλευρά, ποσό ύψους 1,6 δισ. ευρώ που αφορά την μετατροπή ΕΓΕΔ σε 3-ετή ομόλογα Ελλ. Δημοσίου θα πρέπει να αφαιρεθεί από τις χρηματοδοτικές ανάγκες του 2014.

Οι ανωτέρω ανάγκες του 2014 πρόκειται να χρηματοδοτηθούν από: α) Την επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος στη ΓΚ το 2014 το οποίο εκτιμάται στα 2,7 δισ. ευρώ,  β) Την χρηματοδοτική βοήθεια από τη Ζώνη του Ευρώ (10,2 δισ. ) και από το ΔΝΤ (10,6 δισ. ευρώ) συνολικού ύψους 20,8 δισ. ευρώ. γ) Τα έσοδα από ιδιωτικοποιήσεις ύψους 1,5 δισ. ευρώ δ) Τις μεταφορές αποδόσεων των κεντρικών τραπεζών της Ευρωζώνης από την διακράτηση ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου, ύψους 2,5 δισ. ευρώ ε) Την χρονική μετάθεση πληρωμών τόκων ύψους 2 δισ. ευρώ (λόγω της μετατροπής από την δημοσιονομική βάση σε ταμειακή). στ) Την επαναγορά προνομιούχων μετοχών και την εξάσκηση των warrants για αγορά των μετοχών των συστημικών εμπορικών τραπεζών, ύψους 2,5 δισ. ευρώ ζ) Τις εκδόσεις ομολόγων ελληνικού δημοσίου ύψους 4,5 δισ. ευρώ, η) Ενδοκυβερνητικό δανεισμό (βραχυχρόνιας διάρκειας) ύψους 3 δισ.
ευρώ.

Το συνολικό ποσό από τις ανωτέρω πηγές χρηματοδότησης ανέρχεται στα 54,5 δισ. ευρώ. Έτσι, το 2014 υπάρχει χρηματοδοτικό πλεόνασμα που προκύπτει αν από τις χρηματοδοτικές ανάγκες (46,5 δισ. ευρώ) αφαιρεθούν τα ποσά που συγκεντρώθηκαν από τις προαναφερθείσες πηγές χρηματοδότησης (54,5 δισ. ευρώ). Το πλεόνασμα αυτό ανέρχεται στα 8,0 δισ. ευρώ, έναντι πλεονάσματος ύψους 2,1 δισ. ευρώ σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του ΔΝΤ.