Σε φάση οριστικών αποφάσεων εισέρχεται το σχήμα χρηματοδότησης για τον ΑΔΜΗΕ, καθώς μέχρι τα τέλη Ιανουαρίου αναμένεται να ξεκαθαρίσει πλήρως η στάση του Δημοσίου και ο τρόπος με τον οποίο θα στηριχθεί το μεγάλο εγχείρημα της κεφαλαιακής επάρκειας του διαχειριστή.
Στο τραπέζι βρίσκεται ένα σύνθετο αλλά καλά δομημένο σχέδιο, που προβλέπει δύο διαδοχικές αυξήσεις κεφαλαίου, συνολικού ύψους 1 δισ. ευρώ, οι οποίες θα λειτουργήσουν ως καταλύτης για την υλοποίηση ώριμων και στρατηγικής σημασίας έργων που περιλαμβάνονται στο δεκαετές πλάνο ανάπτυξης του ΑΔΜΗΕ.
Σύμφωνα με το βασικό σενάριο που συζητείται, η πρώτη αύξηση κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί σε επίπεδο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών δηλαδή της εισηγμένης εταιρείας στην οποία συμμετέχουν το ελληνικό δημόσιο με 51% και το free float με 49%. Η αύξηση αυτή κρίνεται αναγκαία ώστε να μπορεί να συμμετάσχει η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών στην αύξηση κεφαλαίου της ΑΔΜΗΕ ΑΕ. Από την κεφαλαιακή ενίσχυση της εταιρείας υπολογίζεται ότι θα προέλθουν 500 εκατ. ευρώ, από τα οποία περί τα 255 εκατ. θα συνεισφέρει το Δημόσιο αν αποφασίσει να καλύψει μόνο του την αύξηση και τα υπόλοιπα οι υπόλοιποι μέτοχοι (free float), οι οποίοι εκτιμάται ότι θα συμμετέχουν πλήρως στην αύξηση κεφαλαίου.
Πληροφορίες αναφέρουν ότι σε αυτό το στάδιο, θεωρητικά θα μπορούσε να εισχωρήσει και τρίτος επενδυτής στο μετοχικό κεφάλαιο, παίρνοντας μέρος του ποσοστού από το 51% που κατέχει το Δημόσιο στην ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών είτε μέσω συμμετοχής στην αύξηση κεφαλαίου είτε μέσω placement.
Ωστόσο σύμφωνα με αρμόδιες πηγές, αυτό το σενάριο συγκεντρώνει τουλάχιστον σε αυτό το στάδιο τις μικρότερες πιθανότητες χωρίς φυσικά να μπορούν να αποκλειστούν οι εκπλήξεις.
Ο βασικός λόγος είναι ότι η επιλογή εισόδου ξένου επενδυτή, θα ενεργοποιούσε πιο σύνθετες και χρονοβόρες διαδικασίες γεγονός που θα οδηγούσε σε καθυστερήσεις, την ώρα που ο Έλληνας διαχειριστής επείγεται να ολοκληρώσει την αύξηση ώστε να «ξεκλειδώσει» το επενδυτικό του πρόγραμμα.
Την ίδια στιγμή, ούτε η κυβέρνηση φαίνεται να προκρίνει ένα μοντέλο κεφαλαιακής ενίσχυσης, στο οποίο θα μειωνόταν το ποσοστό συμμετοχής της στο μετοχικό κεφάλαιο, καθώς μια τέτοια επιλογή εκτιμάται ότι θα μπορούσε να προκαλέσει πολιτικές αντιδράσεις και να τη φέρει αντιμέτωπη με τα κόμματα της αντιπολίτευσης. Υπό αυτό το πρίσμα, η αναζήτηση λύσης κινείται σε μια λεπτή ισορροπία μεταξύ ταχύτητας, χρηματοδοτικής επάρκειας και πολιτικής διαχείρισης.
Η δεύτερη αύξηση κεφαλαίου στον ΑΔΜΗΕ
Το επόμενο βήμα για την κεφαλαιακή ενίσχυση του διαχειριστή είναι να γίνει αύξηση κεφαλαίου στην ΑΔΜΗΕ ΑΕ στην οποία συμμετέχουν το ελληνικό δημόσιο αλλά και οι Κινέζοι της State Grid, οι οποίοι θα κληθούν να καταβάλλουν 240 εκατ. για να διατηρήσουν το ποσοστό συμμετοχής τους στο 24%. Για να καλυφθεί η αύξηση του 1 δισ. θα πρέπει να καταβάλλουν επιπλέον 250 εκατ. το Δημόσιο μέσω της ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ (ελέγχει το 25% του ΑΔΜΗΕ) και περίπου 500 εκατ. μόνο του ή μέσω άλλου επενδυτή μέσω της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών.
Η δεύτερη αύξηση κεφαλαίου θα εξυπηρετήσει τον αναπτυξιακό χαρακτήρα του ΑΔΜΗΕ, καθώς αφορά έργα που έχουν ήδη προχωρήσει οι μελέτες, οι αδειοδοτήσεις και η τεχνική ωρίμανση, γεγονός που ανεβάζει αισθητά την αποτίμησή του σε σχέση με το παρελθόν.
Η ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου αναμένεται να ανάψει το πράσινο φως για το σύνολο του μεγάλου επενδυτικού προγράμματος του διαχειριστή, συνολικού ύψους περίπου 6 δισ. ευρώ. Στο πακέτο αυτό περιλαμβάνονται οι ηλεκτρικές διασυνδέσεις των Δωδεκανήσων, του Βορείου Αιγαίου, αλλά και η ηλεκτρική διασύνδεση με την Ιταλία. Ειδικά για τα Δωδεκάνησα, το κόστος του υποθαλάσσιου καλωδίου εκτιμάται σε περίπου 1,3 δισ. ευρώ, ενώ επιπλέον 700 εκατ. ευρώ αφορούν τους σταθμούς μετατροπής, οι οποίοι αποτελούν ξεχωριστό διαγωνισμό και αναμένεται να προκηρυχθεί το αμέσως επόμενο διάστημα. Ήδη, από τον Δεκέμβριο, «τρέχει» η διαγωνιστική διαδικασία για το καλώδιο, σηματοδοτώντας την είσοδο του έργου σε φάση υλοποίησης.
Παράλληλα, η κεφαλαιακή ενίσχυση εκτιμάται ότι θα ξεμπλοκάρει και την υπογραφή της σύμβασης με τον ανάδοχο για τη διασύνδεση του Βορείου Αιγαίου, η οποία είχε παγώσει λόγω χρηματοδοτικού κενού.
Με την εξασφάλιση των απαραίτητων πόρων, ανοίγει ο δρόμος ώστε να κλείσει και αυτή η εκκρεμότητα, προσθέτοντας έναν ακόμη κρίσιμο κρίκο στην αλυσίδα των μεγάλων έργων.
Οι κρίσιμες αποφάσεις
Καθοριστικός θεωρείται ο ρόλος του Δημοσίου, το οποίο διατηρεί την πλειοψηφία. Η κυβέρνηση καλείται έως τα τέλη Ιανουαρίου να αποσαφηνίσει τη δομή της αύξησης κεφαλαίου, αν θα βάλλει τρίτο επενδυτή στο σχήμα, αν θα καλύψει τυχόν κενά σε περίπτωση περιορισμένης ιδιωτικής συμμετοχής ή αν θα επιλέξει εναλλακτικά εργαλεία στήριξης, όπως ο δανεισμός.
Το ζητούμενο είναι να διασφαλιστεί η επιτυχία της διαδικασίας χωρίς να δημιουργηθεί η εικόνα ότι το σύνολο του βάρους μετακυλίεται στους φορολογούμενους, σε μια πολιτικά ευαίσθητη συγκυρία.
Τραπεζικές πηγές εμφανίζονται αισιόδοξες, εκτιμώντας ότι το επενδυτικό αφήγημα είναι επαρκώς ισχυρό ώστε να προσελκύσει τους επενδυτές. Η προσδοκία σταθερών αποδόσεων 7% και μελλοντικών μερισμάτων, σε συνδυασμό με τη στρατηγική και γεωπολιτική σημασία των έργων, λειτουργεί ως βασικό δέλεαρ για την αγορά.
Διαβάστε ακόμη
10ετές ομόλογο: 4 δισ. ευρώ με spread μόλις 60,9 μονάδες βάσης από τη Γερμανία
Ξεκινά το σχέδιο αξιοποίησης για τα Προσφυγικά της Λεωφόρου Αλεξάνδρας (pics)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα