Οι αεροπορικές Air France-KLM και ο ξενοδοχειακός όμιλος Accor θα κληθούν να καταβάλουν βαρύ τίμημα στους ομολογιούχους, καθώς δεν πέτυχαν τους στόχους μείωσης εκπομπών αερίων του θερμοκηπίου, που είχαν θέσει.
Και οι δύο εταιρείες, μαζί με την αυστραλιανή εταιρεία λιανικής πετρελαιοειδών Ampol, δεν πέτυχαν τους στόχους εκπομπών που είχαν ενσωματωθεί στα sustainability-linked bonds (SLBs) που είχαν εκδώσει. Ως αποτέλεσμα, θα καταβάλουν υψηλότερες αποδόσεις στους επενδυτές, είτε μέσω αυξημένων κουπονιών είτε μέσω υψηλότερης τιμής εξόφλησης κατά τη λήξη.
Πρόκειται για ένα ακόμη παράδειγμα εταιρειών, που δυσκολεύονται να τηρήσουν περιβαλλοντικές δεσμεύσεις που είχαν αναλάβει πριν από χρόνια, όταν η ρητορική περί «καθαρών μηδενικών εκπομπών» βρισκόταν στο απόγειό της. Πλέον, πολλές επιχειρήσεις αναθεωρούν ή αποδυναμώνουν τις πράσινες δεσμεύσεις τους, εγκαταλείποντας ή χαλαρώνοντας τους στόχους.
Στα sustainability-linked bonds, το επιτόκιο που καταβάλλουν εταιρείες και κυβερνήσεις συνδέεται με την επίτευξη προκαθορισμένων στόχων σε περιβαλλοντικό, κοινωνικό ή εταιρικής διακυβέρνησης επίπεδο. Αν και οι κυρώσεις είναι σχετικά περιορισμένες σε σχέση με το μέγεθος των συγκεκριμένων ομίλων, προσφέρουν τουλάχιστον κάποια αποζημίωση στους επενδυτές.
Όπως σημείωσε η Τζοζεφίν Ρίτσαρντσον, επικεφαλής έρευνας στο Anthropocene Fixed Income Institute, «αυτό δείχνει τόσο τη φιλόδοξη φύση των στόχων όσο και τη λογοδοσία που ενσωματώνει η δομή των SLBs». Εκτιμά ότι σχεδόν 250 τέτοια ομόλογα είχαν ως έτος-ορόσημο το 2025, προσφέροντας ένα είδος «ελέγχου προόδου» για την αποτελεσματικότητα αυτού του τύπου χρέους.
Η αγορά SLB κορυφώθηκε το 2021, όταν οι εκδόσεις ξεπέρασαν τα 100 δισ. δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία της Bloomberg Intelligence. Έκτοτε, οι πωλήσεις υποχωρούν κάθε χρόνο, φθάνοντας τα 33 δισ. δολάρια το 2025.
Οι εκδότες βρίσκονται πλέον αντιμέτωποι με αυξημένο έλεγχο από επενδυτές και ακτιβιστές σχετικά με τη φιλοδοξία των στόχων και το σχετικά χαμηλό κόστος αποτυχίας. Ο κλάδος πλήττεται επίσης από ευρύτερες πολιτικές επιθέσεις κατά των εταιρικών πολιτικών ESG, ιδίως στις ΗΠΑ.
Οι τρεις εταιρείες, που γνωστοποίησαν τις αστοχίες τους την περασμένη εβδομάδα, είχαν εκδώσει τα SLBs μεταξύ 2021 και αρχών 2023. Καθεμία απέτυχε να εκπληρώσει τους στόχους εκπομπών για το 2025. Δεν είναι οι πρώτες που καταβάλλουν επιβαρύνσεις στην αγορά αυτή· μεταξύ άλλων, οι A2A, Enel και Legrand έχουν επίσης αποτύχει σε κρίσιμους στόχους.
Η Air France-KLM δεν κατάφερε να μειώσει τις εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου ανά τόνο-χιλιόμετρο εσόδου κατά 10% το 2025 σε σύγκριση με το 2019. Στην ετήσια έκθεσή της επικαλέστηκε διάφορες αντιξοότητες, όπως περιορισμούς στην εφοδιαστική αλυσίδα, τεχνικά ζητήματα με κινητήρες νεότερων αεροσκαφών και μεγαλύτερους χρόνους πτήσης σε ορισμένα δρομολόγια λόγω «γεωπολιτικών συνθηκών».
Η εξέλιξη αυτή οδηγεί σε υψηλότερη τιμή εξόφλησης για ομόλογο που λήγει τον Μάιο, καθώς και σε αύξηση κουπονιού για άλλο τίτλο που λήγει το 2028. Το σωρευτικό πρόσθετο κόστος ανέρχεται σε 7,5 εκατ. ευρώ, σύμφωνα με υπολογισμούς της Barclays.
Ο όμιλος Accor δεν πέτυχε δύο στόχους: έναν που αφορά τις εκπομπές Scope 1 και 2 και έναν δεύτερο για τις εκπομπές Scope 3. Αυτό συνεπάγεται αύξηση κουπονιού κατά 0,25% για τα δύο τελευταία έτη ομολόγου που λήγει το 2028. Το πρόσθετο ετήσιο κόστος ανέρχεται σε 1,75 εκατ. ευρώ.
Η Λιν Κριελού, αντιπρόεδρος για θέματα εικόνας και επιρροής της Accor, απέδωσε την αστοχία κυρίως στην ανάπτυξη «σε γεωγραφικές περιοχές όπου το ενεργειακό μείγμα έχει υψηλότερη ένταση άνθρακα», όπως η Κίνα και η Ινδία. Αν και η συνολική επιφάνεια του ξενοδοχειακού χαρτοφυλακίου αυξήθηκε σχεδόν κατά 25% μεταξύ 2019 και 2024, η ένταση άνθρακα σε σχέση με την επιφάνεια μειώθηκε κατά περίπου 15%, σημείωσε.
«Αυτό δείχνει ότι οι ενέργειες που έχει ήδη αναλάβει ο Όμιλος αρχίζουν να αποδίδουν», ανέφερε, προσθέτοντας ότι επιταχύνεται το σχέδιο για προμήθεια ενέργειας από ανανεώσιμες πηγές.
Η Ampol εξέδωσε υβριδικό sustainability-linked ομόλογο με λήξη το 2082 και δυνατότητα πρόωρης εξαγοράς το 2028. Τη Δευτέρα γνωστοποίησε ότι ενδεχόμενη εξόφληση το 2028 θα γίνει στο 101% της ονομαστικής αξίας λόγω της «επίδοσης σε σχέση με τα ορόσημα βιωσιμότητας του 2025». Αν δεν εξοφληθούν τα ομόλογα στην ημερομηνία ανάκλησης, η μετατροπή τους σε μετοχές θα γίνει με έκπτωση 2%.
Οι εκπομπές στο διυλιστήριο Lytton στο Κουίνσλαντ της Αυστραλίας ήταν 3,5% πάνω από τον στόχο, «λόγω σειράς προγραμματισμένων και μη προγραμματισμένων λειτουργικών γεγονότων, που επηρέασαν την αξιοπιστία και την παραγωγή», σύμφωνα με εκπρόσωπο της εταιρείας.
Η Ρίτσαρντσον επισήμανε ότι οι τιμές στη δευτερογενή αγορά συχνά αργούν να ενσωματώσουν τις αστοχίες στόχων, δημιουργώντας ευκαιρίες για προσεκτικούς επενδυτές ομολόγων.
«Μπορεί να χρειαστεί χρόνος μέχρι να γίνει αντιληπτή η αστοχία, να εντοπιστούν τα επηρεαζόμενα ομόλογα και να αποτυπωθεί η επίδραση στις τιμές», ανέφερε. «Καθώς η αξία της σχετικής επιλογής ενσωματώνεται πιο αποτελεσματικά στη δευτερογενή αγορά, οι πιο φιλόδοξες δομές θα πρέπει να ανταμείβονται με ευνοϊκότερη τιμολόγηση στις νέες εκδόσεις».
Διαβάστε ακόμη
Επιχείρηση Σοκ και «ΔΕΟΣ» για τη φοροδιαφυγή
Κούρεμα στα πρόστιμα για μηδενικές και πιστωτικές δηλώσεις
Τσάνπενγκ Ζάο: Πώς ο «βασιλιάς των crypto» επιστρέφει στον θρόνο του μέσω Τραμπ
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα