Σε αύξηση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της ΔΕΗ στα 27,50 ευρώ (από 27 ευρώ προηγουμένως) προχώρησε η Morgan Stanley, επικαιροποιώντας το μοντέλο αποτίμησής της μετά τη δημοσίευση των οικονομικών αποτελεσμάτων του β’ τριμήνου του 2026. Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί τη θετική του στάση για τον όμιλο, επισημαίνοντας ότι η διεθνής του επέκταση λαμβάνει πλέον χειροπιαστή μορφή.
Η αναθεώρηση της τιμής-στόχου στηρίζεται κυρίως στις τρεις διαδοχικές συμφωνίες που ανακοίνωσε η ΔΕΗ εντός λίγων εβδομάδων για την εξαγορά χαρτοφυλακίων Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (ΑΠΕ) σε Πολωνία και Ουγγαρία. Με τις κινήσεις αυτές, η εταιρεία έχει ήδη εξασφαλίσει ισχύ περίπου 2,5 GW, υπερβαίνοντας τον αρχικό στόχο του στρατηγικού της πλάνου για 2,2 GW στις νέες αγορές της Κεντρικής Ευρώπης έως το 2030.
Ωστόσο, η Morgan Stanley υπογραμμίζει ότι η προσοχή των επενδυτών στρέφεται πλέον στην επιχειρησιακή υλοποίηση, καθώς το μεγαλύτερο μέρος του συμφωνηθέντος χαρτοφυλακίου (περίπου 87%) βρίσκεται ακόμη υπό ανάπτυξη. Λαμβάνοντας αυτό υπόψη, ο οίκος υιοθετεί μια πιο ρεαλιστική αλλά αναβαθμισμένη παραδοχή. Εκτιμά πλέον ότι η ΔΕΗ θα θέσει σε λειτουργία το 70% της στοχευόμενης ισχύος έως το 2030 (έναντι 50% στην προηγούμενη εκτίμησή του), με τη μεγαλύτερη ανάπτυξη να τοποθετείται προς το τέλος της περιόδου.
Τα τρία σενάρια αποτίμησης
Η ανάλυση της Morgan Stanley ορίζει τα εξής σενάρια για την πορεία της μετοχής:
Βασικό Σενάριο (Base Case – Τιμή-Στόχος €27,50): Προβλέπει πλήρη επιβεβαίωση των στόχων του Στρατηγικού Σχεδίου 2026-2030. Το μερίδιο της ΔΕΗ στη λιανική αγορά της Ελλάδας ομαλοποιείται από το ~42% το 2026 στο ~41% έως το 2031, ενώ στη Ρουμανία σταθεροποιείται στο 13%. Οι ρυθμιζόμενες αποδόσεις διαμορφώνονται σε 6,8% στην Ελλάδα και 6,9% στη Ρουμανία. Η ισχύς των data centers ανέρχεται σε 150MW το 2028 και φτάνει τα 300MW από το 2029 (με επενδύσεις €1,2 δισ.), ενώ εφαρμόζεται πολλαπλασιαστής EV/EBITDA 9,0x.
Aισιόδοξο Σενάριο (Bull Case – Τιμή-Στόχος €34,00): Προϋποθέτει υπερκάλυψη των επιχειρησιακών στόχων. Το μερίδιο στη Ρουμανία ενισχύεται στο 17% και στις νέες αγορές στο 6%. Οι ρυθμιζόμενες αποδόσεις αυξάνονται (7,3% στην Ελλάδα, 7,1-7,4% στη Ρουμανία), ενώ η ανάπτυξη των data centers επιταχύνεται αλματωδώς (450MW το 2028, 1,0GW το 2030 και 2,0GW το 2033). Ο πολλαπλασιαστής EV/EBITDA διαμορφώνεται στο 10,5x.
Απαισιόδοξο Σενάριο (Bear Case – Τιμή-Στόχος €21,00): Ενεργοποιείται σε περίπτωση υστέρησης έναντι των στόχων. Περιλαμβάνει υψηλότερο λειτουργικό κόστος, χαμηλότερες ρυθμιζόμενες αποδόσεις (6,3% στην Ελλάδα, 6,4% στη Ρουμανία) και καθυστέρηση στο project των data centers (μηδενική ισχύς πριν το 2030), με τον πολλαπλασιαστή EV/EBITDA να υποχωρεί στο 7,0x.
Διαβάστε ακόμη
Δωρεές χρημάτων-χαρτζιλίκι: Τα ίχνη που ψάχνει η ΑΑΔΕ στους τραπεζικούς λογαριασμούς
Κλιματική κρίση: Η επόμενη μεγάλη δημοσιονομική πρόκληση στην Ευρώπη – Ο κίνδυνος για την Ελλάδα
Πόσο κοστίζει πραγματικά ένα data center;
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ