Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια στη συνεδρίασή της Πέμπτης, όπως ανέμεναν οι αγορές, ωστόσο η διατύπωση της ανακοίνωσης άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων τον Ιούνιο, σύμφωνα με ανάλυση της Deutsche Bank. Σε νέα ανάλυση της η γερμανική τράπεζα προειδοποιεί για αυξανόμενες πληθωριστικές πιέσεις, επιδείνωση των πιστωτικών συνθηκών και κλιμακούμενους κινδύνους από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.
Η γερμανική τράπεζα σημειώνει ότι η ΕΚΤ βρίσκεται αντιμέτωπη με «συμμετρικούς κινδύνους»: από τη μία πλευρά αυξάνονται οι κίνδυνοι για υψηλότερο πληθωρισμό και από την άλλη εντείνονται οι απειλές για την οικονομική ανάπτυξη, σε ένα περιβάλλον που θυμίζει ολοένα και περισσότερο στασιμοπληθωρισμό στην ευρωζώνη.
Παρότι η ανακοίνωση της ΕΚΤ εξέπεμψε έναν τόνο συγκρατημένης αυτοπεποίθησης, κάνοντας αναφορά στην ανθεκτικότητα της οικονομίας τους τελευταίους μήνες και στις σχετικά σταθερές μακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες, η Deutsche Bank διακρίνει παράλληλα αυξανόμενη ανησυχία για τη διάρκεια του πολέμου στη Μέση Ανατολή και τις συνέπειές του στις τιμές της ενέργειας και στο οικονομικό κλίμα.
Καθοριστικό ρόλο στις ανησυχίες αυτές παίζει η τελευταία έρευνα καταναλωτών της ΕΚΤ για τον Μάρτιο, η οποία έδειξε ότι οι μονοετείς πληθωριστικές προσδοκίες στην ευρωζώνη εκτινάχθηκαν από το 2,5% στο 4%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2023.
Όπως επισημαίνει η Deutsche Bank, μια τόσο έντονη άνοδος στις προσδοκίες των νοικοκυριών δεν μπορεί να αγνοηθεί από τις κεντρικές τράπεζες. Εάν οι καταναλωτές αρχίσουν να ενσωματώνουν τον υψηλότερο πληθωρισμό στις μισθολογικές τους απαιτήσεις και στον τρόπο που δαπανούν, αυξάνεται ο κίνδυνος να δημιουργηθεί ένας αυτοτροφοδοτούμενος κύκλος πληθωρισμού, καθιστώντας πολύ πιο δύσκολη και δαπανηρή μια μελλοντική αποκλιμάκωση.
Την ίδια στιγμή, η έρευνα τραπεζικού δανεισμού της ΕΚΤ σκιαγραφεί μια πιο αδύναμη εικόνα για την ανάπτυξη. Οι πιστωτικές συνθήκες επιδεινώθηκαν και διαμορφώνονται πλέον στο πιο αυστηρό επίπεδο από τις αρχές του 2024, γεγονός που δείχνει ότι το υφιστάμενο περιβάλλον υψηλών επιτοκίων ήδη επηρεάζει αρνητικά τη χορήγηση δανείων και κατ’ επέκταση την πραγματική οικονομία.
Η Deutsche Bank χαρακτηρίζει το σκηνικό εξαιρετικά δύσκολο για την ΕΚΤ, καθώς η κεντρική τράπεζα καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στον κίνδυνο να πράξει πολύ λίγα απέναντι στον πληθωρισμό και στον κίνδυνο να οδηγήσει μια ήδη επιβραδυνόμενη οικονομία σε ακόμη βαθύτερη επιβράδυνση.
Σύμφωνα με την ερμηνεία της γερμανικής τράπεζας, η ανακοίνωση της ΕΚΤ ούτε προεξοφλεί μια αύξηση επιτοκίων τον Ιούνιο ούτε όμως την αποκλείει. Οι αγορές, ωστόσο, φαίνεται πως έχουν ήδη καταλήξει στο συμπέρασμά τους, καθώς οι αγορές χρήματος πλέον αποτιμούν πλήρως μια αύξηση επιτοκίων στην επόμενη συνεδρίαση του Ιουνίου.
Η μεταβολή αυτή στις προσδοκίες έχει ήδη αρχίσει να επηρεάζει τις αγορές: οι αποδόσεις των ομολόγων κινούνται ανοδικά, ενώ οι μετοχές της Ευρωζώνης δέχονται πιέσεις καθώς οι επενδυτές επαναξιολογούν την πορεία της νομισματικής πολιτικής.
Η Deutsche Bank σημειώνει ότι το άλμα των πληθωριστικών προσδοκιών από το 2,5% στο 4% αποτελεί το πιο ανησυχητικό στοιχείο. Εάν η τάση αυτή συνεχιστεί, ενδέχεται να εξαναγκάσει την ΕΚΤ σε πιο επιθετική στάση ανεξαρτήτως της αδύναμης ανάπτυξης.
Την ίδια ώρα, η επιδείνωση στις πιστωτικές συνθήκες λειτουργεί ως ο βασικός παράγοντας που περιπλέκει την εξίσωση, καθώς οποιαδήποτε νέα αύξηση επιτοκίων ενέχει πλέον ουσιαστικό κίνδυνο για την οικονομική δραστηριότητα στην ευρωζώνη.
Για τη Deutsche Bank, ο μεγάλος αστάθμητος παράγοντας παραμένει η Μέση Ανατολή, με τη διάρκεια και την ένταση της σύγκρουσης να συνεχίζουν να καθορίζουν τόσο τις ενεργειακές τιμές όσο και τη συνολική πορεία των αγορών και του πληθωρισμού.
Διαβάστε ακόμη
Ερχονται και νέες αυξήσεις στα αεροπορικά εισιτήρια
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα