Η Ελλάδα παραμένει μία από τις πιο χαρακτηριστικές περιπτώσεις δημοσιονομικής βελτίωσης στην ευρωζώνη, σύμφωνα με τη νέα ανάλυση της UBS για τη δυναμική του χρέους. Σε μια περίοδο όπου το δημόσιο χρέος της ευρωζώνης αυξήθηκε εκ νέου, έστω και με μέτριο ρυθμό, η ελληνική οικονομία κινήθηκε στην αντίθετη κατεύθυνση, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ μεταξύ των χωρών της νομισματικής ένωσης.
Με βάση τη μεθοδολογία που χρησιμοποιείται για την παρακολούθηση του Συμφώνου Σταθερότητας, το δημόσιο χρέος της ευρωζώνης αυξήθηκε κατά 0,8 ποσοστιαίες μονάδες το 2025, στο 87,9% του ΑΕΠ. Η άνοδος ήταν σχετικά ευρεία, καθώς τα δύο τρίτα των χωρών της ευρωζώνης εμφάνισαν αύξηση. Οι μεγαλύτερες επιβαρύνσεις καταγράφηκαν στη Φινλανδία, όπου το χρέος αυξήθηκε κατά 6,1 μονάδες στο 89% του ΑΕΠ, στο Βέλγιο, με αύξηση 4 μονάδων στο 108%, και στη Γαλλία, με αύξηση 3 μονάδων στο 116%.
Απέναντι σε αυτή την εικόνα, η Ελλάδα ξεχωρίζει θετικά. Η UBS καταγράφει μείωση του ελληνικού δημόσιου χρέους κατά 8,1 ποσοστιαίες μονάδες, στο 146% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη βελτίωση στην ευρωζώνη, μαζί με την Κύπρο, όπου το χρέος μειώθηκε κατά 7,7 μονάδες στο 55%, την Ιρλανδία, με μείωση 5,4 μονάδων στο 33%, και την Πορτογαλία, με μείωση 3,8 μονάδων στο 90%.
Η ελληνική εικόνα επιβεβαιώνει τη συνέχιση της δημοσιονομικής εξυγίανσης, αλλά η UBS βάζει έναν κρίσιμο αστερίσκο. Τα προηγούμενα χρόνια, ο υψηλός πληθωρισμός ενίσχυσε την ονομαστική ανάπτυξη και βοήθησε στη μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ μέσω του παρονομαστή. Αυτή η ευνοϊκή επίδραση όμως έχει πλέον περιοριστεί. Ο αποπληθωριστής του ΑΕΠ στην ευρωζώνη αυξήθηκε κατά 2,5% στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, πολύ χαμηλότερα από την κορύφωση του 6,7% στο πρώτο εξάμηνο του 2023. Για την Ελλάδα, ο αποπληθωριστής του ΑΕΠ κινήθηκε στο 1,9% στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, από 2,8% στο τέλος του 2024.
Αυτό σημαίνει ότι η περαιτέρω αποκλιμάκωση του ελληνικού χρέους δεν μπορεί να στηριχθεί στον ίδιο βαθμό στην επίδραση του πληθωρισμού. Θα εξαρτηθεί περισσότερο από την πραγματική ανάπτυξη, τα πρωτογενή πλεονάσματα και τη διατήρηση της δημοσιονομικής πειθαρχίας. Η UBS σημειώνει άλλωστε ότι, στο εξής, οι περισσότερες ευρωπαϊκές χώρες θα δουν τους δείκτες χρέους είτε να σταθεροποιούνται είτε να αυξάνονται.
Στον ιδιωτικό τομέα, η Ελλάδα εμφανίζει σχετικά χαμηλή μόχλευση. Το συνολικό χρέος όλων των τομέων της οικονομίας, δηλαδή κράτους, νοικοκυριών, μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων και χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, διαμορφώθηκε στο 288% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, χαμηλότερα από το 293,4% στο τέλος του 2024. Το χρέος των νοικοκυριών υποχώρησε στο 38,1% του ΑΕΠ, ενώ το χρέος των επιχειρήσεων εκτός χρηματοπιστωτικού κλάδου αυξήθηκε στο 59,3% του ΑΕΠ, παραμένοντας όμως χαμηλό σε σύγκριση με την ευρωζώνη.
Το μεγάλο αδύναμο σημείο παραμένει η καθαρή διεθνής επενδυτική θέση. Η UBS καταγράφει για την Ελλάδα αρνητική θέση στο 137% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, τη χειρότερη μεταξύ των χωρών που εξετάζει. Αυτό δείχνει ότι, παρά τη μεγάλη πρόοδο στο δημόσιο χρέος και τη χαμηλή ιδιωτική μόχλευση, η χώρα εξακολουθεί να έχει σημαντική εξωτερική ευπάθεια. Για την αγορά, το μήνυμα είναι διπλό. Η Ελλάδα έχει πετύχει τη μεγαλύτερη δημοσιονομική προσαρμογή στην ευρωζώνη, αλλά η ποιότητα της επόμενης φάσης θα κριθεί από τη διατηρήσιμη ανάπτυξη και τη βελτίωση της εξωτερικής της θέσης.
Διαβάστε ακόμη
Εφορία: Αυτόματα πρόστιμα για όσους καθυστερούν δηλώσεις
Κρασί: Ανάκαμψη 16,8% για την ελληνική παραγωγή και μαύρο ρεκόρ 25ετίας για την παγκόσμια κατανάλωση
Όταν οι εταιρείες ξεπερνούν κράτη: Η Nvidia αξίζει περισσότερο από την Γερμανία
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα