“Μήπως το trade της ανάκαμψης της περιφέρειας έχει παρατραβήξει;”, αναρωτιούνται οι στρατηγικοί αναλυτές της Morgan Stanley σε σημερινή τους έκθεση. Για τον αμερικανικό οίκο, η αθρόα εισροή κεφαλαίων στα χρηματιστήρια της ευρωπαϊκής περιφέρειας εξελίσσεται σε εστία ανησυχίας, όμως, η ανάλυση των θεμελιωδών στοιχείων δείχνει ότι οι επενδυτές έχουν ακόμα περισσότερους λόγους να βγουν αγοραστές στις μετοχές της περιοχής.
Η ανάλυση της Morgan Stanley ξεκινά με τη διαπίστωση ότι τα χρηματιστήρια της ευρωπαϊκής περιφέρειας είναι πράγματι υπεραγορασμένα. Το επενδυτικό ενδιαφέρον για την περιοχή έχει αυξηθεί απότομα φέτος, με τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που επενδύουν στην περιφερειακή Ευρώπη να εμφανίζουν ισχυρές εισροές κεφαλαίων. Για τους contrarian επενδυτές, αυτή η ξαφνική έκρηξη του ενδιαφέροντος για την περιφέρεια αποτελεί εστία ανησυχίας, παραδέχονται οι αναλυτές. Και προσθέτουν ότι τα επίπεδα των υπερ-αποδόσεων που καταγράφονται μέχρι στιγμής έχουν δώσει στο παρελθόν διορθώσεις.
Παρόλα αυτά, η θεμελιώδης ανάλυση δείχνει ότι η ελκυστικότητα των μετοχών της περιφέρειας στην πραγματικότητα βελτιώνεται. Η Morgan Stanley παραθέτει τέσσερα βασικά επιχειρήματα:
1) Το κόστος χρηματοδότησης της περιφέρειας έχει σε μεγάλο βαθμό ομαλοποιηθεί. Πραγματικά, το κόστος δανεισμού έχει μειωθεί σημαντικά τα τελευταία δύο χρόνια και πλησιάζει στα επίπεδα του 2010, δηλαδή πριν από την κλιμάκωση της κρίσης. H Morgan Stanley εκτιμά ότι οι αποδόσεις των ομολόγων θα μειωθούν και άλλο, αλλά με χαμηλότερους πλέον ρυθμούς.
2) Με δεδομένη την ομαλοποίηση του κόστους χρηματοδότησης, βασική κινητήριος δύναμη για τα χρηματιστήρια της περιφέρειας αναμένεται να είναι στο επόμενο διάστημα η αύξηση της εταιρικής κερδοφορίας και κυρίως η βελτίωση της απόδοσης κεφαλαίων.
3) Οι αποτιμήσεις των μετοχών της περιφέρειας μπορεί να μοιάζουν ακριβές με βάση τα τρέχοντα και τα πιο κοντινά εκτιμώμενα κέρδη, όμως, είναι πολύ πιο ελκυστικές σε normalised επίπεδο (δηλαδή λαμβάνοντας υπόψη τους κύκλους της οικονομίας). Επίσης, ελκυστικές εμφανίζονται οι αγορές της ευρω-περιφέρειας και στα κριτήρια της λογιστικής αξίας ή των μερισμάτων.
4) Η μακροοικονομική ειδησεογραφία βελτιώνεται. Η Morgan Stanley διαπιστώνει βελτίωση των μακροοικονομικών δεικτών, όπως είναι για παράδειγμα οι δείκτες PMI για τον τομέα των υπηρεσιών, το ΑΕΠ που δείχνει βελτίωση του momentum και η ανταγωνιστικότητα που ενισχύεται. Ο οίκος περιμένει αξιοσημείωτη βελτίωση της ανάπτυξης σε όλες τις χώρες της περιφέρειας κατά τα επόμενα δύο χρόνια.
Αξίζει, πάντως, να σημειωθεί ότι η ανάλυση της Morgan Stanley δεν περιλαμβάνει το ελληνικό χρηματιστήριο σε αυτά της ευρωπαϊκής περιφέρειας, ενδεχομένως γιατί το ΧΑ συγκαταλέγεται πλέον στις αναδυόμενες αγορές.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.