Exotix: Η Κύπρος βγαίνει από την εντατική

Η Exotix αναβαθμίζει τη σύσταση για τα διεθνή ομόλογα, καθώς, όπως σημειώνει, αναμένεται ότι τα ομόλογα που ωριμάζουν τον Ιούλιο θα πληρωθούν, οπότε αποσύρει τη σύσταση πώλησης (μέση τιμή 99,8 ευρώ). Παράλληλα, αναβαθμίζει από σύσταση sell σε σύσταση hold τα ομόλογα λήξης 2015 (98,4 ευρώ με απόδοση 4,8%) και λήξης 2020 (95,9 ευρώ με απόδοση 5,5%). Οι αναβαθμίσει όμως, σημειώνει ο οίκος, εξισορροπούνται από τα συνεχιζόμενα ρίσκα, καθώς, όπως λέει, είναι δύσκολο να είμαστε πολύ θετικοί μετά από ένα δυνατό ράλι και με δεδομένα τα ρίσκα που επικρατούν και η Κύπρος σίγουρα δεν έχει ξεπεράσει ακόμα τους κινδύνους. Ωστόσο, θεωρεί πως θα ήταν άκαιρο να επανακτήσει τη σύσταση πώλησης, την ώρα που συνεχίζεται η απαρέγκλιτη εφαρμογή του προγράμματος του ΔΝΤ.

Η κατάρρευση της κυπριακής οικονομίας είναι αναμφισβήτητα κάτι κακό, όχι όμως και τόσο κακό όσο πιστεύαμε εμείς ή η τρόικα, αναφέρει στην έκθεσή της η Exotix. Οι προβλέψεις του οίκου τον Μάρτιο του 2013 – μήνα κουρέματος των καταθέσεων – ήταν για ύφεση -14,7%, αλλά έως τον Σεπτέμβρη η Exotix την τοποθέτησε πιο κοντά στις προβλέψεις της τρόικα για -9%. Ωστόσο, σύμφωνα με τα επίσημα νούμερα, το πραγματικό ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά μόλις 5,4% την περσινή χρονιά. Επιπλέον, το πρόγραμμα του ΔΝΤ που ξεκίνησε πριν από περίπου έναν χρόνο, παραμένει εντός τροχιάς. Αυτό οφείλεται μερικώς στο ότι η ύφεση δεν ήταν τόσο βαθιά όσο αναμενόταν, αλλά και στο ότι η κυβέρνηση της Κύπρου έχει δεσμευτεί ότι θα προχωρήσει στις δομικές μεταρρυθμίσεις.

Ωστόσο, σημειώνει η Exotix, τα ρίσκα παραμένουν, με πρώτο την αυξανόμενη ανεργία, η μείωση των πιστώσεων, το υψηλό απόθεμα των επισφαλών δανείων (NPLs) αποτελούν βασικούς κινδύνους  για την ολοκλήρωση του προγράμματος. Η αρνητική αλληλεπίδραση της απομόχλευσης, της αδυναμίας του χρηματοπιστωτικού κλάδου και της οικονομίας ενδέχεται να παρατείνουν την ύφεση. Το ΔΝΤ δεν αναμένει την επιστροφή σε θετικούς δείκτες ανάπτυξης μέχρι του χρόνου μετά από τρία χρόνια ύφεσης. Δεύτερον, η πολιτική κόπωση θα μπορούσε να υποσκάψει τη στήριξη από πλευράς πολιτών προς το πρόγραμμα προσαρμογής, σε ένα περιβάλλον με 40% ανεργία στους νέους. Τρίτον, το δυσβάσταχτο βάρος του δημοσίου χρέους που αναμένεται να φτάσει στο 125% του ΑΕΠ το 2015, σύμφωνα με το ΔΝΤ, σημαίνει ότι δεν υπάρχει περιθώριο απόκλισης από τις επιταγές της προσαρμογής. Τέταρτον, η συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα (PSI) αποτελεί ένα ρίσκο αν δεν ανακάμψει η οικονομία ή αν εκτροχιαστεί το πρόγραμμα της τρόικας.

Μεσοπρόθεσμα, σημειώνει η Exotix, η εκμετάλλευση των αποθεμάτων φ/α και η επανένωση με το Βόρειο τμήμα της Κύπρου θα μπορούσαν να υποστηρίξουν τις αναπτυξιακές προοπτικές. Βραχυπρόθεσμα, η ανάκαμψη του χρηματοοικονομικού κλάδου, με την αναδιάρθρωση και την εκκαθάριση των ισολογισμών των τραπεζών, θα μπορούσαν να βοηθήσουν τη χώρα να βγει γρηγορότερα από την ύφεση.