(Upd 10.55) Στην αναθεώρηση των εκτιμήσεων της για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο προχωρά σε σημερινή της έκθεση η Nomura, αναβαθμίζοντας τη σύσταση για την Alpha Bank και την Eurobank και δίδοντας νέες τιμές-στόχους για τις τέσσερις συστημικές. Την ίδια ώρα βλέπει ενδιαφέρουσες ευκαιρίες εισόδου σε Εθνική και Eurobank, λόγω του αντίκτυπου που θα έχουν οι ΑΜΚ.
Πιο συγκεκριμένα, η Nomura αναβαθμίζει τη σύσταση για την Alpha Bank σε “buy” από “reduce” και δίνει τιμή-στόχο τα 0,75 ευρώ. Αναβαθμίζει επίσης τη σύσταση για τη μετοχή της Eurobank σε “neutral” από “reduce” και δίνει τιμή-στόχο τα 0,40 ευρώ. Για την Εθνική διατηρεί σύσταση “reduce” και τιμή-στόχο τα 3,10 ευρώ και για την Τρ. Πειραιώς διατηρεί σύσταση “neutral” και δίνει τιμή-στόχο 1,50 ευρώ.
Σε έκθεση με ημερομηνία 28 Απριλίου 2014 ο οίκος αναφέρει ότι η ραγδαία ανακάμπτουσα ελληνική οικονομία ανάγκασε τους αναλυτές του να αναβαθμίσουν τις εκτιμήσεις για το ΑΕΠ, ενώ την ίδια ώρα, η ανεξάρτητη αξιολόγηση από την BlackRock βελτίωσε την ορατότητα σε ότι αφορά τα προβληματικά δάνεια. Μάλιστα σημειώνει πως το αποτέλεσμα των stress test έδειξε ότι το κενό στα κεφάλαια των τραπεζών ανταποκρίνονταν στις πιο αισιόδοξες προβλέψεις. Παράλληλα υπογραμμίζει πως με τη ραγδαία υποχώρηση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων και το γεγονός ότι η Ελλάδα κατάφερε να επιστρέψει στις αγορές, δημιουργείται η εμπιστοσύνη ότι θα προσαρμοστεί σε φυσιολογικά επίπεδα και το κόστος των των τραπεζών.
Σύμφωνα με τη Nomura οι πρόσφατες αυξήσεις κεφαλαίου σε συνδυασμό με τη βελτίωση των προ προβλέψεων κερδών θα επιτρέψει στις τράπεζες να απορροφήσουν την όποια ανάγκη βελτίωσης της κάλυψης των προβλέψεων το 2014 λόγω της αξιολόγησης της ποιότητας του ενεργητικού (AQR) και την ίδια ώρα να διατηρήσουν επαρκείς κεφαλαιακούς δείκτες με βάση τη Βασιλεία III και σε συγκεκριμένες περιπτώσεις να αποπληρώσουν την κρατική βοήθεια”. Εξάλλου η ίδια θεωρεί ότι και μετά τα επικείμενα stress tests της ΕΚΤ το Σεπτέμβριο πιθανόν να φανεί ότι οι ελληνικές τράπεζες χρειάζονται και άλλα κεφάλαια, ωστόσο εκτιμά ότι θα καλυφθούν εν πολλοίς απ’ τη δεύτερη ανακεφαλαιοποίηση τους που είναι σε εξέλιξη.
Η μετοχή της Alpha Bank γίνεται η προτιμώμενη μετοχή για τον οίκο λόγω α) της χαμηλότερης αποτίμησης, β) των υψηλότερων κεφαλαιακών δεικτών και γ) των σχετικά υψηλότερων λειτουργικών κερδών.
Επίσης, η Nomura εκτιμά ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου της Εθνικής και της Eurobank θα επηρεάσουν τις τιμές των μετοχών τους βραχυπρόθεσμα δεδομένου του αναμενόμενου discount, όμως θα μπορούσαν να αποτελέσουν ενδιαφέρουσες ευκαιρίες εισόδου.
Η επενδυτική εκτιμά ότι η λειτουργική κερδοφορία των τεσσάρων τραπεζών θα συνεχίσει να αυξάνεται με βελτίωση των περιθωρίων κέρδους και μείωση του λειτουργικού κόστους. Εξάλλου, ήδη όπως παρατηρεί η Nomura, το χρηματοδοτικό κόστος για τις ελληνικές τράπεζες έχει μειωθεί σημαντικά από πέρυσι. Όπως σημειώνει Εθνική και Alpha έχουν σχετικά μεγαλύτερα περιθώρια κέρδους ενώ η Πειραιώς θα επωφεληθεί περισσότερο απ’ τη διαδικασία των συγχωνεύσεων.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.