Θετική για τις ελληνικές τράπεζες δηλώνει πλέον η Euroxx, αναβαθμίζοντας τον κλάδο σε overweight με top pick την Alpha Bank.
Ειδικότερα, η χρηματιστηριακή δίνει overweight συστάσεις για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, δίνοντας στόχο στα 0,90 ευρώ για την Alpha Bank, 3,30 ευρώ για την Εθνική, 2,20 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς και 0,50 ευρώ για τη Eurobank.
Η Euroxx αποδίδει τη θετική της στάση στη βελτιωμένη ορατότητα γύρω από την οικονομική ανάκαμψη της Ελλάδας (Grecovery), την επιτυχημένη ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών με 8,3 δισ. ευρώ από τον ιδιωτικό τομέα και την καλύτερη προβλεψιμότητα των αποτελεσμάτων του κλάδου. Ειδικότερα, οι αναλυτές βλέπουν με τα προ προβλέψεων κέρδη αυξημένα κατά 29% κατά μέσο όρο ετησίως στο διάστημα 2013-2017 λόγω του χαμηλότερου κόστους χρηματοδότησης και προθεσμιακών καταθέσεων, της εξοικονόμησης κόστους και των συνεργιών από τις συγχωνεύσεις. Ο κλάδος θα είναι κερδοφόρος από το 2015, με την Εθνική να πετυχαίνει κέρδη από το 2014.
Η Euroxx αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή της Alpha και της Πειραιώς κατά 11-28% και τις υποβαθμίζει κατά 36% για την Εθνική, λόγω του discount της αύξησης κεφαλαίου.
Στο πλαίσιο αυτό, κάνει λόγο για ελκυστικές αποτιμήσεις, επισημαίνοντας ότι οι ελληνικές τράπεζες τελούν υπό διαπραγμάτευση σε 0,9-1,1 φορές τη λογιστική τους αξία, έναντι 1 του ευρωπαϊκού κλάδου και παρά τις ισχυρές κεφαλαιακές τους θέσεις (με core tier 1 για το 2014 πάνω από 15%) και αποδόσεις.
Βασικός κίνδυνος για τον κλάδο θεωρείται το πολιτικό ρίσκο και οι επιπτώσεις που αυτό μπορεί να έχει στο “Grecovery”.
Η Alpha Bank αποτελεί την πρώτη επιλογή της Euroxx, λόγω της καλύτερης κεφαλαιακής της θέσης, των προοπτικών για μεγάλες συνέργειες από την Emporiki καθώς και τις καλύτερες δυνατότητες για recoveries από το χαρτοφυλάκιο δανείων της Emporiki. Με τις χαμηλότερες χρηματοδοτικές ανάγκες και τα warrants να τελούν υπό διαπραγμάτευση deep in-the-money, η Alpha Bank αποτελεί την προτιμώμενη τραπεζική μετοχή στην Ελλάδα, σημειώνουν οι αναλυτές.
Στην περίπτωση της Eurobank, η Euroxx επισημαίνει την ισχυρή βάση των anchor investors και το γεγονός ότι η τράπεζα έχει το μεγαλύτερο free float στον κλάδο, χωρίς υπερπροσφορά μετοχών από τα warrants. Η Eurobank είχε επίσης την καλύτερη ποιότητα ενεργητικού με βάση τον ορισμό της BlackRock για τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια. Όμως, οι υψηλότερες κεφαλαιακές ανάγκες υπό το δυσμενές σενάριο της ΤτΕ παραμένουν μια εστία ανησυχίας, ειδικά εν όψει των ευρωπαϊκών stress tests.
Η Τράπεζα Πειραιώς χαρακτηρίζεται σαν ένας καλός τρόπος να “παίξει” κανείς το Grecovery, λόγω της κορυφαίας θέσης της στον τραπεζικό κλάδο. Από την άλλη, η χρηματιστηριακή κάνει λόγο για υψηλότερο ρίσκο ενοποίησης, αφού ο όμιλος προσπαθεί να ενώσει επτά τράπεζες σε μία. Παρόλα αυτά, σημειώνει ότι η διαδικασία της ενοποίησης έχει υπάρξει έως τώρα ομαλή και σύμφωνα με το πρόγραμμα.
Η Εθνική χαρακτηρίζεται από την Euroxx ως play υψηλού ρίσκου-υψηλών αποδόσεων. Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, πρόκειται για την τράπεζα με την καλύτερη ποιότητα ενεργητικού, υψηλότερη ρευστότητα και καλύτερη απόδοση κεφαλαίων, λόγω της Τουρκίας. Την ίδια στιγμή, όμως, η Euroxx σημειώνει πως η ΕΤΕ έχει το υψηλότερο προφίλ ρίσκου στον ελληνικό κλ΄δο, λόγω του αυξημένου γεωπολιτικού κινδύνου στην Τουρκία με τη Finansbank να αποτελεί το 78% της λογιστικής αξίας του 2013).
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.