JP Morgan: Συμπεριλαμβάνει Εθνική και Alpha στα top picks

(Upd 23/5) Overweight στις ελληνικές τράπεζες δηλώνει η JPMorgan στη τελευταία ανάλυσή της για τις παγκόσμιες αγορές, με την Πειραιώς να βρίσκεται στην κορυφή της προτίμησής της. Παράλληλα, σε σημερινλη της έκθεση ο οίκος συμπεριλαμβάνει την Εθνική και την Alpha στα top picks.

Η ενοποίηση του τραπεζικού τομέα (4 τράπεζες έχουν το 95% των δανείων) θα φέρει σημαντικές αποδόσεις μεσοπρόθεσμα, ενώ η κυβέρνηση,  θέλει τις τράπεζες κερδοφόρες, αναφέρει χαρακτηριστικά.

Την ίδια ώρα, ι αναλυτές της JP Morgan προτιμούν τώρα τη ΔΕΗ από τη μετοχή του ΟΤΕ, καθώς όπως λένε είναι σχεδόν κατά 40% φθηνότερη από τη δεύτερη πιο φθηνή αντίστοιχη ευρωπαϊκή εταιρεία. Την ίδια στιγμή, αποφεύγουν τη μετοχή της Εθνικής, θεωρώντας την ώς τη λιγότερο ελκυστική από τις ελληνικές τράπεζες.

Στις επιμέρους μετοχές, η Πειραιώς κινήθηκε στα 1,63 ευρώ με άνοδο 1,87%, η Alpha στα 0,655 ευρώ με κέρδη 1,25%, η Εθνική πάνω από τη τιμή αύξησης κεφαλαίου – στα 2,24 ευρώ (+2,2)- και η Eurobank στα 0,37 ευρώ με κέρδη 2,78% και όγκο άνω των 33 εκατ. τεμαχίων – τον μεγαλύτερο της αγοράς-.

Στα 10,23 ευρώ ο ΟΤΕ με κέρδη1,2%, στα 10,98 ευρώ ο ΟΠΑΠ υποχώρησε 1,5% ενώ η ΔΕΗ κέρδισε 3,5% στα 10,51 ευρώ.

Ανοδικά 5% ο Τιτάν στα 22,53 ευρώ, πτωτικά 0,9% τα ΕΛΠΕ στα 5,38 ευρώ.

Πάνω από τα 6 ευρώ ο Μυτιληναίος με κέρδη 2,13% – 6,23€-, στα 12,27 ευρώ η ΜΕΤΚΑ με κέρδη 3,98%.

Τραπεζικές μετοχές

Ελκυστικά σημεία εισόδου εντοπίζουν οι αναλυτές της αγοράς στις τραπεζικές μετοχές, έπειτα από τις ρευστοποιήσεις που προκάλεσαν κατά το τελευταίο διάστημα οι ανησυχίες γύρω από το πολιτικό ρίσκο, η επιδείνωση του κλίματος στις αγορές ομολόγων της περιφέρειας και οι μετακινήσεις χαρτοφυλακίων εν όψει του rebalancing των δεικτών MSCI.

Ο τραπεζικός δείκτης θα έχει αυξήσει στο 40% το βάρος του στους δείκτες με την εισαγωγή και της Eurobank στα τέλη του μήνα που σημαίνει ότι η χρηματιστηριακή αγορά ξαναγίνεται τραπεζοκεντρική. Όπως διαπιστώνουν χρηαμτιστές ο μεγάλος όγκος συναλλαγών που γίνεται τις τελευταίες μέρες εντοπίζεται κατά 70% στις τράπεζες ενώ την ίδια ώρα το μεγάλο μέρος των συναλλαγών διενεργείται από την MIFID και τα remote members δηλαδή δεν περνά από τις ελληνικές χρηματιστηριακές.

Με την Alpha και την Πειραιώς να έχουν επανέλθει πάνω από τον όρο των 200 ημερών είναι φανερό ότι η αγορά αναμένει προφανώς τις πολιτικές εξελίξεις για να εδραιώσει την αναστροφή τςη τάσης σε ανοδική.

Με λιγότερα από τέσσερα 24ώρα να απομένουν για τις ευρωεκλογές, οι ξένοι εκτιμούν ότι ο παράγοντας του πολιτικού ρίσκου έχει μειωθεί δραστικά, καθώς πλέον προεξοφλούν ένα ισορροπημένο αποτέλεσμα που απομακρύνει τα σενάρια περί πρόωρων εκλογών. Η JP Morgan υπολογίζει τις πιθανότητες πρόωρες προσφυγής στις κάλπες μόλις στο 10-15% και η Goldman Sachs φτάνει στο σημείο να προβλέψει νέο ράλι των ελληνικών μετοχών και ομολόγων εφόσον ο ΣΥΡΙΖΑ δεν εμφανίσει προβάδισμα μεγαλύτερο του 3% και το ΠΑΣΟΚ δεν πέσει κάτω από το 6% (αποτελέσματα που έτσι και αλλιώς θεωρούνται απίθανα από τον οίκο).  (ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΤΗΝ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΗΣ GOLDMAN ΕΔΩ)

Πάντως, ακόμα και εάν το αποτέλεσμα των ευρωεκλογών προκαλέσει ένα νέο γύρο αναταραχής στις ελληνικές αγορές και στις υπόλοιπες της περιφέρειας -κάτι που δεν φαίνεται να αποτελεί το κεντρικό σενάριο των ξένων- οι αναλυτές του εξωτερικού προσβλέπουν πλέον στη βοήθεια του Mario Draghi. Με τις αγορές να μετρούν αντίστροφα τις μέρες για τη συνεδρίαση Ιουνίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, μία μείωση των επιτοκίων του ευρώ θεωρείται λίγο – πολύ δεδομένη. Για τους αναλυτές, μένει πια να φανεί εάν η ΕΚΤ θα προχωρήσει, ή έστω θα προαναγγείλει, και κάποια μέτρα για την ενίσχυση της ρευστότητας στην Ευρωζώνη.

Με αυτή τη βελτίωση του κλίματος στο χρηματιστήριο της Αθήνας, η οποία μένει να επιβεβαιωθεί από το αποτέλεσμα της Κυριακής, ο τραπεζικός κλάδος ανακτά τον πρωταγωνιστικό του ρόλο. Με το νέο rebalancing των δεικτών MSCI προς τα τέλη του μήνα, οι τράπεζες αποκτούν στάθμιση 40% στο Γενικό Δείκτη, με την αγορά να γίνεται ξανά ξεκάθαρα τραπεζοκεντρική. Και σε επόμενη φάση, η προσοχή της αγοράς στρέφεται στις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων του κλάδου, κοντά στα τέλη του μήνα.

Από τεχνικής απόψεως, πάντως, τα σημεία κλειδιά για το  επόμενο πεδίο αντιπαράθεσης των δύο στρατοπέδων είναι οι 1.180 με 1.245 μονάδες για τους Bulls και οι 1.050 με 990 μονάδες για τους Bears, σύμφωνα με την ανάλυση της Δυναμική ΑΧΕΠΕΥ. (ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΤΗΝ ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΔΩ).

Από την άλλη πλευρά, η Axia Ventures Group εντοπίζει ευκαιρίες εισόδου τόσο στη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας όσο και σε εκείνη της Alpha Bank. Μάλιστα, οι αναλυτές της σκοπεύουν να αναβαθμίσουν τις τιμές στόχους, μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου, που αναμένονται στις 28 και 29 Μαΐου αντίστοιχα.

Για ελκυστικό σημείο εισόδου στην Εθνική Τράπεζα μιλά και η τσέχικη εταιρεία Wood, που ασχολείται επισταμένως με την ελληνική αγορά το τελευταίο διάστημα. Η εταιρεία δηλώνει bull και  δίνει τιμή-στόχο στα 3,1 ευρώ για τη μετοχή της τράπεζας (ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΕΔΩ).

Εθνική Τράπεζα

Για την Εθνική, η Axia Ventures σημειώνει πως πρόκειται για την τράπεζα με την καλύτερη ποιότητα ενεργητικού, την ανώτερη ρευστότητα και την υψηλότερη απόδοση κεφαλαίων, προβλέποντας σημαντικά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή. Με την αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών του Δημοσίου έως τα τέλη του έτους ανοίγει ο δρόμος για τη διανομή μερισμάτων από το 2015, ενώ οι αλλαγές/δημόσιες προτάσεις για τα warrants θα επιτρέψουν την επιστροφή της τράπεζας στον ιδιωτικό τομέα.

Σε ό,τι αφορά τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου της Εθνικής Τράπεζας, η Axia Ventures περιμένει οριακή μείωση (-0,8% σε τριμηνιαία βάση και -0,3% σε ετήσια βάση) στα έσοδα από τόκους, στα 770 εκατ. ευρώ. Οι προμήθειες προβλέπονται στα 145 εκατ. ευρώ (αύξηση 7,4% σε τριμηνιαία και ετήσια βάση) με τα έσοδα από μη βασικές δραστηριότητες στα 950 εκατ. ευρώ. Οι λειτουργικές δαπάνες αναμένονται μειωμένες κατά 34,6% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και κατά 3,9% σε σχέση με πέρυσι, στα 547 εκατ. ευρώ. Οι αναλυτές περιμένουν περαιτέρω επιβράδυνση της δημιουργίας μη εξυπηρετούμενων δανείων, με τις επισφάλειες στα 355 εκατ. ευρώ και τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια του ομίλου στο 28%. Έτσι, τα καθαρά κέρδη της Εθνικής αναμένονται στα 66 εκατ. ευρώ για το τρίμηνο (εξαιρουμένων μη επαναλαμβανόμενων μεγεθών), με το EBA Core Tier 1 στο 18,2%.

Συνολικά, το τρίμηνο της Εθνικής θα δείξει βελτίωση του μείγματος χρηματοδότησης, συνεχιζόμενη εκλογίκευση του κόστους και σταθεροποίηση της δημιουργίας κόκκινων δανείων. Η Finansbank θα παραμείνει η “ραχοκοκκαλιά” των αποτελεσμάτων του ομίλου, αντισταθμίζοντας τις ζημιές από τις εγχώριες δραστηριότητες που αναμένονται στο σύνολο του 2014. Μετά από αυτά, η Axia Ventures σημειώνει ότι η μετοχή της τράπεζας διαπραγματεύεται 1,1 φορά τη λογιστική της αξία για το 2014 και 1,01 φορά για το 2015, έναντι μέσου όρου του ευρωπαϊκού κλάδου στο 1,04 και 1 αντίστοιχα.

Alpha Bank

Για την Alpha Bank, η Axia Ventures σημειώνει πως πρόκειται για ένα από τα top picks της, καθώς προβλέπει ότι η τράπεζα θα ευνοηθεί από την ανάκαμψη, στο διάστημα 2014-2017. Η πρόσφατη αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών του Δημοσίου ανοίγει το δρόμο για την αναθεώρηση της μερισματικής πολιτικής, ενισχύοντας περαιτέρω την επενδυτική περίπτωση της τράπεζας.

Για το πρώτο τρίμηνο της Alpha, οι αναλυτές περιμένουν σταθερά έσοδα από τόκους στα 468 εκατ. ευρώ,  με τις προμήθειες στα 94 εκατ. ευρώ. Οι λειτουργικές δαπάνες προβλέπονται μειωμένες κατά 5% σε τριμηνιαία βάση, στα 340 εκατ. ευρώ. Τάση περαιτέρω επιδείνωσης αναμένεται στη δημιουργία μη εξυπηρετούμενων δανείων, τα οποία προβλέπονται στο 33,3%. Σε επίπεδο καθαρών αποτελεσμάτων, προβλέπονται ζημιές 133 εκατ. ευρώ, με βελτίωση των τάσεων των βασικών τραπεζικών εσόδων κατά τα επόμενα τρίμηνα, συνεχιζόμενη βελτιστοποίηση του κόστους, περαιτέρω συνέργειες και επιβράδυνση των νέων κόκκινων δανείων. Σε ό,τι αφορά το EBA Core Tier 1, η Axia το περιμένει στο 15,6% για το πρώτο τρίμηνο.

Στο πλαίσιο αυτό, οι αναλυτές σημειώνουν ότι η μετοχή της Alpha Bank διαπραγματεύεται σε discount έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου, στις 0,95 φορές τη λογιστική αξία του 2014 και 0,90 φορές εκείνη του 2015.