Αναλυτές: Οικονομία VS πολιτικό ρίσκο

της Ελένης Στεργίου

Τι θα υπερισχύσει και θα διαμορφώσει τελικά την πορεία της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς; Οι αναλυτές, δηλαδή, θα λάβουν υπόψιν τους το ενδεχόμενο των προώρων εκλογών και θα υπερισχύσει το αίσθημα του φόβου αλλαγής μίας κυβέρνησης ή θα βαδίσουν με βάση τις προοπτικές της οικονομίας και τις προβλέψεις κερδοφορίας των εισηγμένων.

Η κίνηση του οίκου Fitch να αναβαθμίσει την Ελλάδα, την οποία οι ξένοι και Έλληνες χρηματιστές περίμεναν, δείχνει ότι οι αναλυτές λαμβάνουν αποφάσεις με βάση τα μεγέθη της οικονομίας, παρά την πολιτική αβεβαιότητα, καθώς θεωρούν ότι πλέον έχει γίνει η απαραίτητη δημοσιονομική προσαρμογή και η επόμενη κυβέρνηση είναι απίθανο να μην ακολουθήσει το πρόγραμμα, το οποίο έχει σχεδόν ολοκληρωθεί.

Παράγοντες της χρηματιστηριακής αγοράς αναφέρουν ότι αυτό θα τονώσει το κλίμα στο χρηματιστήριο, διότι το πολιτικό κίνδυνο δεν απέτρεψε η Fitch από το να αναβαθμίσει την Ελλάδα, με τις αποφάσεις της να στηρίζονται στα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας και στις προοπτικές.  Εξάλλου, όπως είχε αναφέρει το newmoney.gr οι συναντήσεις μεταξύ τους είχαν διεξαχθεί σε εξαιρετικά καλό κλίμα.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, η αναβάθμιση θα ωθήσει την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, ενώ όπως αναφέρουν αυτό που θα “ρίξει” τον δείκτη είναι ένα αποτέλεσμα έκπληξη. Η ξένοι και εγχώριοι αναλυτές έχουν προεξοφλήσει μέχρι και διαφορά 3 μονάδων της ΝΔ από τον ΣΥΡΙΖΑ και μέτρια απόδοση του ΠΑΣΟΚ. Όπως τονίζουν, μία τέτοια εξέλιξη, μπορεί στην αρχή να έφερνε μερική νευρικότητα, αλλά μετά και την τελευταία διόρθωση, η αγορά δεν έχει κανένα λόγο να πέσει στις 800 μονάδες. Εξάλλου, η Ευρώπη και Αμερική σημειώνουν θετική πορεία, υπάρχει καλό κλίμα και αυτό τονώνει το γενικότερο κλίμα.

Θυμίζουμε ότι τα μέτρα που ελήφθησαν την περίοδο 2010 – 2014 για τη δημοσιονομική προσαρμογή ήταν 62,92 δισ. Ευρώ. Για κάθε ένα ευρώ μέτρων, το έλλειμμα μειώθηκε κατά 40 λεπτά. Τα υπόλοιπα 60 λεπτά εξανεμίζονται εξαιτίας της ύφεσης που προκαλούν τα μέτρα. Οι κοινωνικές δαπάνες μειώθηκαν από το 23,9% το 2009 στο 22% του ΑΕΠ το 2013. Σε πραγματικούς αριθμούς, οι κοινωνικές δαπάνες στην Ελλάδα μειώθηκαν κατά 26,99%. Το μέσο εισόδημα από συντάξεις μειώθηκε κατά 21%, ενώ για τους υψηλοσυνταξιούχους η μείωση ανήλθε σε πάνω από 40%. Επιβλήθηκε μείωση κατά 22% του κατώτατου μισθού (32% για τους νέους εργαζόμενους) και νέος μηχανισμός καθορισμού κατώτατου μισθού. Ο μέσος μισθός στο δημόσιο τομέα μειώθηκε κατά 23% μεταξύ 2010-12. Μείωση του χρόνου ισχύος των συλλογικών συμβάσεων. Κατάργηση της ωρίμανσης στις υφιστάμενες συμβάσεις. Υπεροχή των επιχειρησιακών συμβάσεων σε σχέση με άλλες συλλογικές, μείωση στις αποζημιώσεις απόλυσης.

Σενάρια και εκλογές

Οι περισσότεροι αναλυτές πιστεύουν ότι με τις πρόωρες εκλογές θα ασχοληθούμε τέλη του 2014, αλλά πιο πιθανό το 2015.

Η Fitch εκτιμά ότι το ρίσκο παραμένει υψηλό καθώς η κυβέρνηση φαίνεται να χάνει σιγά σιγά την πλειοψηφία της και προβλέπει βουλευτικές εκλογές το α’ τρίμηνο του 2015, αν και δεν αποκλείει την πιθανότητα απρόοπτων εκλογών μέσα στο 2014.

Οι πιθανότητες μιας νίκης του ΣΥΡΙΖΑ με μεγάλη διαφορά έναντι της Νέας Δημοκρατίας στις ευρωεκλογές μειώνονται, εκτιμά η UBS, αν και προειδοποιεί πως εάν το σενάριο αυτό επιβεβαιωθεί, θα προκληθεί σοβαρή αναταραχή στην εγχώρια πολιτική σκηνή αλλά και στις διαπραγματεύσεις με την τρόικα. Όπως σημειώνει ο ελβετικός επενδυτικός οίκος σε τελευταία έκθεσή του, η Νέα Δημοκρατία έχει μειώσει την απόσταση που τη χωρίζει από τον ΣΥΡΙΖΑ,  με τα δύο κόμματα να δίνουν μάχη στήθος με στήθος

Η  Nomura βγαίνει θετική στα ελληνικά 10ετή ομόλογα, προβλέποντας περαιτέρω ράλι τιμών και πτώση της απόδοσής τους κοντά στο 6%, καθώς περιμένει μία μη εντυπωσιακή εκλογική νίκη του ΣΥΡΙΖΑ, σε συνδυασμό με μια αξιοπρεπή επίδοση από το ΠΑΣΟΚ. Ένα τέτοιο αποτέλεσμα θα διατηρήσει τη σταθερότητα της κυβέρνησης και θα είναι θετικό για τις ελληνικές αγορές, ειδικά μετά το τελευταίο sell off στην περιφέρεια, το οποίο έπληξε ιδιαίτερα τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, σημειώνει ο οίκος.

Ένα ισορροπημένο αποτέλεσμα στις ευρωεκλογές της Κυριακής θα οδηγήσει σε περαιτέρω ράλι των ελληνικών ομολόγων και μετοχών, όπως άλλωστε “υπαγορεύουν” τα θεμελιώδη, εκτιμά η Goldman Sachs, με σημερινή της έκθεση.

Όπως σημειώνει ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος, δύο είναι τα σενάρια:

1) Μια απότομη μείωση των ποσοστών του ΠΑΣΟΚ σε επίπεδα χαμηλότερα του περίπου 6% που δείχνουν οι δημοσκοπήσεις. Αυτό θα μπορούσε να ανοίξει ζήτημα ηγεσίας στο κόμμα και έξοδο βουλευτών τόσο από το ΠΑΣΟΚ όσο και από την κυβέρνηση. Με δεδομένη τη μικρή κοινοβουλευτική πλειοψηφία της κυβέρνησης, μία τέτοια εξέλιξη θα οδηγούσε σε υψηλότερο κίνδυνο εκλογών, πριν από τη λήξη της τετραετίας, το καλοκαίρι του 2006.
2) Μία ξεκάθαρη νίκη του ΣΥΡΙΖΑ με ποσοστό κοντά στο 30% και με διαφορά μεγαλύτερη του 3% από τη Νέα Δημοκρατία. Ένα τέτοιο αποτέλεσμα θα επέτρεπε στο ΣΥΡΙΖΑ να ισχυριστεί ότι οι Έλληνες επιθυμούν μια άμεση αλλαγή της κυβέρνησης. Και θα ενίσχυε την πίστη του κόμματος ότι σε περίπτωση εκλογών, θα εξασφάλιζε αρκετά μεγάλη πλειοψηφία για να σχηματίσει κυβέρνηση, ή έστω να ηγηθεί μιας κυβέρνησης

Που βρίσκεται τώρα η οικονομία και χαίρονται οι αναλυτές;

-Έχει σημειωθεί μεγάλη βελτίωση των δημοσιονομικών και κυρίως της επίτευξης πρωτογενούς πλεονάσματος, με το ποσό να είναι σχεδόν σταθερό κάθε χρόνο. Αυτό βοηθά (αν υπάρχει η πολιτική βούληση) στο να υπάρχει ένα κεφάλαιο σίγουρο να χρηματοδοτεί ένα ποσοστό τους χρέους και όχι τα δανεικά.
-Το χρέος ναι μεν είναι τεράστιο ακόμα, αλλά θεωρείται πιο βιώσιμο, λόγω της εξυγίανσης που επιτεύχθηκε, αλλά και λόγω της ρύθμισης που θα γίνει το φθινόποωρο, γεγονός που σημαίνει ότι δεν θα ληφιούν νέα μέτρα και ένα κονδύλι θα διοχετευθεί προς τις δημόσιες επενδύσεις. Σύμφωνα με μελέτη της Eurobank, η πορεία του δημοσίου χρέους θα ήταν πολύ χειρότερη εάν δεν εφαρμοζόταν το πρόγραμμα δημοσιονομικής πολιτικής και θα μπορούσε να φθάσει ακόμη και στο 250% του ΑΕΠ το 2020 αντί του 125% του ΑΕΠ που προβλέπεται.  Παρά την αύξηση του λόγου χρέους-ΑΕΠ της Ελλάδας την τελευταία 5ετία, το δημόσιο χρέος της χώρας είναι σήμερα πιο βιώσιμο σε σύγκριση με το αρχικό σημείο αναφοράς (δηλ το έτος 2009) και αυτό που θα είχε προκύψει χωρίς την υλοποίηση (ή την ελλιπή υλοποίηση) του υφιστάμενου προγράμματος δημοσιονομικής προσαρμογής, σύμφωνα με τη Eurobank. Το Δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι φέτος θα φτάσει στο πιο υψηλό του επίπεδο 177,2% του ΑΕΠ και από εκεί και έπειτα θα αρχίσει η σταδιακή αποκλιμάκωσή του στο 172,4% το 2015, λίγο ψηλότερη από τη πρόβλεψή του Φεβρουαρίου που βρισκόταν στο 171,1%.
-Η επιστροφή της Ελλάδας σε θετικό ρυθμό ανάπτυξης στο 0,6% το 2014 από την ύφεση του 3,7% που βρισκόταν το 2013. Η ανάπτυξη θα ενισχυθεί περαιτέρω φτάνοντας το 2,9% το 2015. Ήδη, η στατιστική υπηρεσία ανακοίνωσε μείωση της ύφεσης το πρώτο τρίμηνο στο -1,1%.
-Στον τομέα της ανεργίας πτωτική θα είναι η εξέλιξή της η οποία από 27,3% το 2013 θα μειωθεί στο 26% το 2014 και δύο μονάδες λιγότερο στο 24% για το 2015.
-Το δημοσιονομικό έλλειμμα της χώρας αναμένεται να παρουσιάσει μία τεράστια μείωση από 12,7% του ΑΕΠ το 2013 σε 1,6% το 2014 (2,1% ήταν η εκτίμηση το Φεβρουάριο) και στο 1% το 2015.
-Έκδοση κρατικών ομολόγων. Ξεκινά το ελληνικό δημόσιο να δανείζεται από τις αγορές, γεγονός που σημαίνει ότι την εμπιστεύονται την Ελλάδα ξανά και πως οι πιθανότητες για ένα νέο δάνειο από την τρόικα μειώνονται.
-Σχεδόν 4 δισ. Ευρώ έχουν επενδύσει οι ξένοι στην Ελλάδα μέσα σε τρία χρόνια, συμπεριλαμβανομένου και της πώλησης της Praktiker από τη Fairfax έναντι 652 εκατ. Ευρώ.
-Αύξηση σχεδόν 28,8% καταγράφουν οι διεθνείς τουριστικές αφίξεις στη χώρα το πρώτο δίμηνο του χρόνου, σε σχέση με το ίδιο διάστημα του 2013.
-Πάνω από 9 δισ. ευρώ θα τοποθετήσουν εντός διμήνου οι ξένοι επενδυτές στις ελληνικές τράπεζες Ολοκληρώθηκαν με επιτυχία η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
-Σε ιστορικό υψηλό βρίσκεται η ελληνική ναυτιλία, με τον ελληνόκτητο στόλο να αριθμεί πλέον 3.901 ποντοπόρα, σύμφωνα με μελέτη της Ελληνικής Επιτροπής Ναυτιλιακής Συνεργασίας του Λονδίνου.
-Νέες προοπτικές στην Ενέργεια. Η έναρξη ερευνών σε τρεις περιοχές της Ελλάδας αναμένεται αν δημιουργήσει χιλιάδες θέσεις εργασίας, αλλά και εξαιρετικά έσοδα στο κράτος. Φυσικά, τα κέρδη θα ξεκινήσουν μετά από το 2017.
-Επίσης, σύμφωνα με το αναπτυξιακό σχέδιο της κυβέρνησης, που κατατέθηκε στην Κομισιόν, μέχρι το 2018 θα δημιουργηθούν 550.000 νέες θέσεις εργασίας και θα έχει υποχωρήσει 10 μονάδες η ανεργία. Προβλέπει μείωση της φορολογίας στις επιχειρήσεις και τα φυσικά πρόσωπα, περαιτέρω περικοπή των εισφορών κοινωνικής ασφάλισης, προώθηση της ευελιξίας στην αγορά εργασίας. Στον πρωτογενή τομέα έμφαση θα δοθεί στην αύξηση του ποσοστού μεταποίησης αγροτικών προϊόντων και στην προώθησή τους στις διεθνείς αγορές. Στόχος η ανάπτυξη συγκεκριμένων κλάδων της οικονομίας, που θα λειτουργήσουν πολλαπλασιαστικά στο Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν, οδηγώντας σε αύξηση του ΑΕΠ κατά 43 δισ. ευρώ ή κατά 23% έως το 2020.