Εθνική και Alpha είναι τα νέα top picks για την JPMorgan έπειτα απ’ το γύρο των συναντήσεων που είχε με τις διοικήσεις όλων των τραπεζών, του ΤΧΣ και της ΤτΕ στο πλαίσιο της εξόρμησης της και την αναζήτηση ευκαιριών. Σε έκτακτη έκθεση της με την υποσημείωση “ALERT” οι αναλυτές επιχειρούν να καταγράψουν τα συμπεράσματα τους από 21 ραντεβού που είχαν με διοικήσεις τραπεζών και κρατικούς φορείς στην Αθήνας, την Κωνσταντινούπολη και τη Βαρσοβία αυτή την εβδομάδα.
Και διόλου τυχαία μιας και υπογραμμίζουν πως αυτές οι τρεις αγορές (Ελλάδα, Τουρκία, Πολωνία) προσφέρουν τις μεγαλύτερες πιθανότητες ανόδου : α) η Ελλάδα λόγω της ανοδικής αντίδρασης μετά την αναδιάρθρωση, β) η Τουρκία, όπου βλέπει ομαλοποίηση των καθαρών περιθωρίων κέρδους και μείωση του κόστους χρηματοδότησης, και γ) η Πολωνία όπου παρατηρείται σταθερή οικονομική ανάπτυξη έπειτα απ’ τα χαμηλότερα επιτόκια στα χρονικά της χώρας.
Στα top picks επίσης συμπεριλαμβάνει τις τουρκικές Halkbank, Vakifbank, Yapi Kredi και την πολωνική Millenium.
Σε ότι αφορά τις ελληνικές τράπεζες η JPMorgan υπογραμμίζει πως η πρόσφατη διόρθωση της αγοράς αποτελεί ένα καλό σημείο εισόδου. Εξάλλου πρόσφατα αναβάθμισε τη σύσταση της για την Εθνική σε “overweight” (“υπεραπόδοση”) για πρώτη φορά απ’ το 2011 (ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ) και παραμένει “εποικοδομητική” η στάση της συνολικά για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, που, όπως εκτιμά, έχει αντιμετωπίσει πλήρως τις κεφαλαιακές τους ανάγκες μετά τις πρόσφατες αυξήσεις κεφαλαίου αλλά και την επικείμενη αναθεώρηση του “ποιοτικού” χαρτοφυλακίου τους.
Πιστεύουμε ότι η αγορά υποτιμά την προοπτική κερδοφορίας από έναν ιδιαίτερα συγκεντρωμένο κλάδο που επωφελείται απ’ την ομαλοποίηση της χρηματοδότησης, την δραστική μείωση του λειτουργικού κόστους του, την ομαλοποίησης των μη εξυπηρετούμενων δανείων και τη σταδιακή αποκλιμάκωση τους κάτω απ’ το 30%.
Οι περισσότερες τράπεζες περιμένουν να έχουν κέρδη απ’ το 2014 πλην της Εθνικής που αναμένει ήδη από φέτος. Παράλληλα όλες περιμένουν θετική πιστωτική επέκταση απ’ το 2015.
Οι τράπεζες έχουν ξεκινήσει να παίρνουν πιο δομικά μέτρα ως προς την αναδιάρθρωση της λειτουργίας τους και των επιχειρηματικών δανείων αναφέροντας ως χαρακτηριστικό παράδειγμα την κίνηση της Τράπεζας Πειραιώς με την Marfin. Παράλληλα, σημειώνουν ότι οι τράπεζες αρχίζουν να λειτουργούν περισσότερο προληπτικά σε ότι αφορά τα στεγαστικά δάνεια. Τα δύο παραπάνω, σύμφωνα με την JPMorgan, θα φέρουν θετικά αποτελέσματα για τις τράπεζες τους επόμενους δύο μήνες.
Οι τράπεζες μάλιστα θεωρούν ότι περίπου το 30% των μη εξυπηρετούμενων δανείων σήμερα μπορούν να αποπληρωθούν σε βάθος χρόνου.
Την ίδια ώρα οι τράπεζες βελτιώνουν σημαντικά τα περιθώρια κέρδους τους, αν και και φέτος η διαδικασία έχει κάπως επιβραδύνει σε σχέση με το β’ εξάμηνο του 2013 λόγω του χαμηλότερου ρυθμού μείωσης των επιτοκίων καταθέσεων (μ.ο. 2,7% έναντι 1% του ευρωπαϊκού μ.ο.).
Η αναδιάρθρωση του κόστους από την άλλη προηγείται των στόχων και ως το τέλος της χρονιάς αναμένεται να προχωρήσει σημαντικά βελτιώνοντας σημαντικά το λειτουργικό leverage ωθώντας το σε ριμπάουντ απ’ το 2015.
Επίσης οι τράπεζες θα καλωσορίσουν τα κίνητρα για περαιτέρω μείωση του ποσοστού του ΤΧΣ σε αυτές, πριν απ’ το 2017 και την εξάσκηση της πλειοψηφίας των warrants, αυξάνοντας το free float και επιταχύνοντας τη διαδικασία επανιδιωτικοποίησης τους.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.