Τι σηματοδοτεί η αντίδραση των αγορών στην Espirito Santo

Της Ελένης Στεργίου

Την ώρα που οι επενδυτές γιορτάζουν τα υψηλά του Dow Jones στην Αμερική, πολλοί αναρωτιούνται- με αφορμή και την υπερβολική αντίδραση των αγορών στο θέμα της πορτογαλικής τράπεζας Espirito Santo- αν οι παγκόσμιες αγορές υποδέχονται τις «αρκούδες» και κανείς δεν βλέπει τα σημάδια.

Το κυνήγι των υψηλών αποδόσεων φαίνεται ότι έχει τυφλώσει και οι επενδυτές δεν βλέπουν ότι τόσο οι ευρωπαϊκοί όσο και οι αμερικανικοί δείκτες βρίσκονται σε υπερβολικά επίπεδα. Οι φωνές που εκτιμούν ότι τα χρηματιστήρια μόνο κάτω έχουν να πάνε και όχι άλλο πάνω πληθαίνουν, με κάποιους να προειδοποιούν να αυξήσουν με μετρητό το χαρτοφυλάκιο τους. Κάποιοι παλαιοί συμβουλεύουν ότι χρειάζεται μία ημέρα για να χαθούν τα κέρδη όλου του χρόνου….. και η πτώση έρχεται ξαφνικά.

Για όσους πιστεύουν ότι τα πράγματα είναι διαφορετικά αυτή τη φορά λόγω της Fed, αρκετοί αναλυτές- εδώ και καιρό- προειδοποιούν ότι ένα bear market έρχεται.

Η εμφάνιση της στα ραντεβού της είναι τυπικότατη: Στατιστικά εμφανίζεται περίπου κάθε 3,5 χρόνια από το 1929. Αυτή τη στιγμή, εκατομμύρια των επενδυτών θεωρούν ότι η αγορά είναι αλεξίσφαιρη. Εξάλλου, για πέντε χρόνια έχουν απολαύσει τη βοήθεια της  Fed, που στηρίζει, κυρίως, την αγορά των «ταύρων». Εξάλλου, είναι ύποπτο το γεγονός ότι οι αγορές κινούνται σε τόσο υψηλά επίπεδα, χωρίς να το δικαιολογούν ούτε τα εταιρικά μεγέθη, ούτε τα μακροοικονομικά.

Δείτε μερικά στοιχεία: η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά έχει σχεδόν τριπλασιάσει την αξία της μέσα σε πέντε χρόνια. Ο S&P από τα χαμηλά του Μαρτίου του 2009 έχει ενισχυθεί κατά 190% και έχουν προστεθεί 10 τρισ. δολάρια στη χρηματιστηριακή αξία των εταιρειών μόνο του S&P. Με έκταση 1934 ημερών το ράλι αποτελεί την τέταρτη μεγαλύτερη bull market περίοδος στην ιστορία -με κέρδη λίγο πάνω από το 20%, χωρίς αντίστοιχη διόρθωση. Ένα σημάδι sos είναι ότι ο όγκος των συναλλαγών παγκοσμίως συνεχίζει να μειώνεται, ενώ σύμφωνα με τα ξένα μέσα οι επενδυτές απέσυραν χρήματα από τα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια των ΗΠΑ για 8η συνεχόμενη εβδομάδα, διχεύτεοντας 20 δις. Δολάρια σε ασφαλή ομολόγα. Επίσης, έχουν περάσει 47 ημέρες από τότε που ο S&P έχει να σημειώσει κέρδη  1% σε συνεδρίαση.

Επομένως, το λεγόμενο smart money, που αναζητά υψηλές αποδόσεις και αναλαμβάνει το αντίστοιχο ρίσκο, έχει «ρίξει» αρκετά στις ευρωπαϊκές αγορές, μετά και την πλεονάζουσα ρευστότητα που προσέφερε η Fed. Έτσι,  οι θέσεις που έχουν οι επενδυτές μπορούν σιγά – σιγά να μειώσουν την έκθεσή τους, μετά τα υψηλά κέρδη που έχουν αποκομίσει, ενώ με το κλίμα που θα δημιουργηθεί με μία ενδεχόμενη βόμβα για τα ποσά που θα χρειαστούν οι ευρωπαικές τράπεζες θα είναι μία καλή αφορμή για χαραιτισμούς…

Το θέμα της πορτογαλικής τράπεζας απέδειξε ότι οι αγορές είναι εύθραστες και το κλίμα μπορεί να γυρίσει μέσα σε μία νύχτα και κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει ένα νέο κύκλο αβεβαιότητας στις αγορές.

Αφορμή; Μπορεί να είναι και τα κρίσιμα stress test των τραπεζών της Ευρώπης, που μπορεί να αποκαλύψει ποιες από 600 τράπεζες μπορεί να έχουν… το άγιο πνεύμα  (Espirito Santo)της πορτογαλικής τράπεζας.

Παράλληλα, έρχεται ένας δύσκολος χειμώνας για την Ευρώπη, καθώς οι νέοι σχηματισμοί που έχουν δημοπιυργηθεί στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο μπορούν να φέρουν πολιτικές διαμάχες, καθυστερήσεις στα σχέδια στρατηγικού χαρακτήρα της Ευρώπης, αλλά και ενοποίησης. Το κλίμα αυτό, σε συνδυασμό και με τις ανησυχίες που θα φέρουν οι πρόωρες εκλογές στην Ελλάδα, τις καθυστερήσεις στα μέτρα και ίσως η ανάγκη για νέα στήριξη στην χώρα μας από την ΕΕ είναι αρκετά για να φέρουν την πολυφωνία στα κράτη – μέλη και οι επενδυτές να χαιρετίσουν τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια.

Να σημειωθεί σε αυτό το σημείο ότι οι αγορές δεν έχουν καταλύτες για να συνεχίσουν το πάρτι και μία αλλαγή στα προεξοφλημένα γεγονότα μπορεί να είναι αρκετή για να έρθει η διόρθωση και η πολυπόθητη-κατά κάποιους-πτώση του ισχυρού ευρωπαϊκού νομίσματος.

Αν όντως η φούσκα σκάσει στα παγκόσμια χρηματιστήρια ο θόρυβος θα είναι τρεις φορές μεγαλύτερος….