Γιατί η αγορά υποχωρεί παρά τις θετικές προβλέψεις των ξένων για τα stress tests των τραπεζών

(upd 17.20)

Tου Δημήτρη Παφίλα

Η πολιτική αβεβαιότητα – σχετικά με την εξασφάλιση των 180 βουλευτών για την εκλογή του προέδρου της Δημοκρατίας –και η μετάθεση χρονικά των πρώτων συναντήσεων της ΕΚΤ με τις ελληνικές τράπεζες για τα stress tests συνεχίζει να κρατά εγκλωβισμένη την ελληνική αγορά κάτω από τα επίπεδα των 1.200 μονάδων, με υποχώρηση σήμερα μέχρι και τις 1.164 μονάδες (-2,66%).

Παρά το γεγονός ότι, η οδός Αθηνών πλησίασε τις 1203 μονάδες – δηλαδή πάνω από τις 1185 όπου υπάρχει η μακροχρόνια ανοδική τάση – στη συνέχεια υποχώρησε και υπάρχουν βασικοί λόγοι για αυτή την εξέλιξη.

Ο πρώτος και κυρίαρχος λόγος είναι ότι η συγκυβέρνηση δεν έχει εξασφαλίσει τον πολυπόθητο αριθμό των 180 βουλευτών με τον οποίο θα εκλεγεί ο πρόεδρος τον ερχόμενο Μάρτιο και θα αποφευχθούν οι πρόωρες βουλευτικές εκλογές. Ο πολιτικός παράγοντας είναι από τους πιο βαρύνοντες για τις επιλογές των ξένων επενδυτών, όπως τονίζει ξένος διαχειριστής που συνομιλεί καθημερινά με ξένους επενδυτές που ζητούν πληροφορίες πρώτα για τις πολιτικές εξελίξεις και ύστερα για τις τράπεζες και τις ενδεχόμενες κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών.

Προ 1-2 εβδομάδων το newmoney.gr είχε επισημάνει ότι, αναλόγως των εξελίξεων, οι ξένοι διαχειριστές προχωρούν σε ρευστοποιήσεις και το επίπεδο ρευστότητας τους διαμορφώνεται ανάλογα (από 30 σε 40% και ούτω καθεξής).

Παρά τις θετικές εκθέσεις των ξένων οίκων ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν θα χρειαστούν κεφάλαια, ορισμένοι Έλληνες διαχειριστές – οι οποίοι διαχειρίζονται funds στην Ελλάδα με ξένα κεφάλαια – σημειώνουν την μονοδιάστατη  εικόνα της ελληνικής αγοράς όπου 4 τράπεζες διαθέτουν κεφαλαιοποίηση 32,9 διs. ευρώ και η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς είναι 66,8 διs. ευρώ. Αυτό και μόνο το νούμερο υποδεικνύει ότι αφενός δεν υπάρχει   εμπιστοσύνη στις κερδοφόρες επιχειρήσεις, αφετέρου ότι υπάρχει ένα είδος στρέβλωσης.

Σήμερα η Deutsche Bank αναφέρει σε ανάλυση της ότι όλες οι ευρωπαϊκές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένων των ελληνικών,  θα περάσουν τον “κάβο” των stress tests χωρίς την ανάγκη άντλησης νέων κεφαλαίων

Αναλυτικά, ο οίκος υπογραμμίζει ότι στη χειρότερη περίπτωση, οι ευρωπαϊκές τράπεζες θα εγγράψουν προβλέψεις ύψους 95 δισ. ευρώ, σχετιζόμενες με τα αποτελέσματα των stress test. Ωστόσο, δεν θα απαιτηθούν αυξήσεις κεφαλαίου, καθώς οι τελικοί δείκτες βασικών εποπτικών κεφαλαίων (Core Tier I) θα διαμορφώνονται άνω του ορίου του 8%. Οι κορυφαίες επιλογές της Deutsche Bank από τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο είναι οι μετοχές των Intesa, Lloyds, Credit Suisse, Banco Popolare και Societe Generale.

Oι Τράπεζας Πειραιώς και Eurobank, όπως και η ιταλική Monte dei Paschi di Siena εμφάνισαν κεφαλαιακές ανάγκες με βάση τα στοιχεία του 2013 (ΠΙΝΑΚΑΣ). Όμως, όπως αναφέρει, με βάση και τα μέτρα ενίσχυσης κεφαλαίων στα οποία προχώρησαν οι τράπεζες το 2014, δεν αναμένεται να προκύψει ανάγκη περαιτέρω ενίσχυσης των ισολογισμών τους. (ΔΕΙΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΕΔΩ)

Καμία ελληνική τράπεζα δεν θα αποτύχει στα ευρωπαϊκά stress tests, δηλώνει με σημερινή της έκθεση η Nomura, ουσιαστικά επιβεβαιώνοντας την άποψη που εκφράζουν στην πλειοψηφία τους οι μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι.

Παρότι οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν μεν υψηλότερο ρίσκο σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές, εντούτοις, η Nomura πιστεύει ότι θα περάσουν τα stress tests της ΕΚΤ, αφού έχουν υποβληθεί στην αντίστοιχη διαδικασία της Τράπεζας της Ελλάδος και έχουν αντλήσει νέα κεφάλαια. (ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΔΩ)

Μια πτυχή επίσης η οποία είναι σημαντική είναι το γεγονός ότι, παρά τις πιέσεις του IMF για σύσκεψη σχετικά με το ελληνικό χρέος στις 14-15 Νοεμβρίου, η ελληνική κυβέρνηση απάντησε ότι δεν γνωρίζει τίποτα σχετικό. Όπως  πληροφορείται το Newmoney.gr από διαχειριστή hedge fund «tα νούμερα για το ελληνικό χρέος έχουν αποφασιστεί (ποσά, επιτόκια, χρόνος διάρκεια) αλλά δεν υφίσταται πολιτική απόφαση από τους Γερμανούς διότι απλά οι   τελευταίοι απαιτούν την σύμφωνη γνώμη και της αντιπολίτευσης». Και το τελευταίο σημαντικό στοιχείο το γνωρίζουν καλά οι αγορές.

Εξ ου λοιπόν η αγορά και επί 9 μήνες εντός του 2014 δεν έχει ξεκολλήσει πάνω από τις 1200 μονάδες, όπως συμπληρώνουν. ( σ.σ Μάλιστα ίσως να μην είναι τυχαίες οι δηλώσεις του κ. Γ. Σταθάκη ο οποίος τόνισε ότι 100 χρόνια επιμήκυνση ισοδυναμούν με ένα «κούρεμα» 50% ).

Η εικόνα της συνεδρίασης

Με την πτώση να εντείνεται στο τέλος της συνεδρίασης ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 1.165 μονάδες υποχωρώντας κατά 2,61%, ενώ ο Δείκτης FTSE25 έκλεισε στις 377 μονάδες με πτώση 2,79%.

Η Εθνική  με πτώση 4,46% στα 2,57 ευρώ, η Πειραιώς με πτώση 2,58% στα 1,51 ευρώ, η Alpha Bank στο –2,1% και τα 0,68 ευρώ και η Εurobank υποχώρησε 3,68% στα 0,34 ευρώ.

Σε σημερινή της έκθεση η JP Morgan ξεχωρίζει τη μετοχή της Εθνικής τοποθετώντας τη στα top picks, δίνοντας τιμή στόχο τα 3,59 ευρώ με σύσταση Buy. Παράλληλα, προβλέπει για την Εθνική ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα διαμορφωθούν στα 0,13 ευρώ για φέτος και τα 0,24 ευρώ για το 2015 άρα διαπραγματεύεται με p/e 20,6 το 2014 και 11,2 το 2015. (ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΕΔΩ)

Ο ΟΤΕ έχασε 2,42% στα 10,91 ευρώ, ο ΟΠΑΠ με πτώση 3,41% στα 11,88 ευρώ, η ΔΕΗ με απώλειες 0,78% στα 11,43 ευρώ. Για τον ΟΠΑΠ η Citi προχωρά σε αναβάθμιση σε neutral με τιμή στόχο τα 12 ευρώ, από 7,7 ευρώ ανά μετοχή, ενώ, όπως σημειώνει σε αναφορά της με σημερινή ημερομηνία, εκτιμά ότι μέχρι το 2017 τα έσοδα του Οργανισμού από τα τυχερά παιχνίδια θα έχουν αυξηθεί  κατά 90%.

Η Folli Follie με πτώση 3,59% στα 29,8 ευρώ, τα ΕΛΠΕ υποχώρησαν 2,44% στα 5,6 ευρώ, ο Τιτάνας με απώλειες 2,86% στα 20,4 ευρώ. Βουτιά 4,43% για την Jumbo στα 11,23 ευρώ, ο Μυτιληναίος έχασε 2% στα 6,66 ευρώ, ο Ελλάκτωρ σταθερός στα 3,55 ευρώ, η ΜΕΤΚΑ με πτώση 1,33% στα 11,1 ευρώ και η ΕΧΑΕ με πτώση 2,7% στα 7,2 ευρώ.

Πτώση 2,97% για τη Τερνα Ενεργειακή στα 3,59 ευρώ και 3,8% για τη ΓΕΚ Τερνα στα 3,54 ευρώ.

Για τη μετοχή του Μυτιληναίου η Wood αναβαθμίζει την τιμή στόχο στα 8,5 ευρώ με σύσταση Buy χάρη στην άνοδο της τιμής του αλουμινίου πάνω από τα 2.050 δολάρια ανά τόνο.