του Δημήτρη Παφίλα

H μάχη μεταξύ short και αγοραστών έχει κριθεί υπέρ των πρώτων τους τελευταίους μήνες, ωστόσο σύμφωνα με πληροφορίες, οι αγοραστές δεν έχουν πει ακόμα την τελευταία τους λέξη.

Τα short funds ( Lansdowne Partners και Oceanwood Capital ) συνεχίζουν να σορτάρουν τις τραπεζικές μετοχές με ρευστότητα (Alpha bank και Eurobank), αλλά εν όψει της λύσης για τα κόκκινα δάνεια, της συμπεριφοράς του SSM και των εκλογών, οι ξένοι επενδυτές αρχίζουν να τοποθετούνται.

Το Oceawood σορτάρει το 1,02% της Eurobank και το Lansdowne Partners το 1,81% της Eurobank. Το Lansdowne Partners διατηρεί επίσης το 2,74% στην Τράπεζα Πειραιώς και το 0,83% στην Alpha bank.

Tα τρία trades

Σύμφωνα με πληροφορίες, υπάρχουν τρία διαφορετικά trades τα οποία θα παιχθούν ανοδικά ή καθοδικά στο ελληνικό χρηματιστήριο το επόμενο διάστημα.

Τα τρία στοιχήματα αρχίζουν να στήνονται από τους ξένους επενδυτές, γύρω από το ελληνικό χρηματιστήριο και όλα έχουν ως αντικείμενο τα κόκκινα δάνεια, την αντίδραση του SSM για τα δάνεια και τέλος το πως θα συμπεριφερθούν η κυβέρνηση και η αντιπολίτευση, προκειμένου να αυξήσουν την αξία των υποθηκών σε αυτά.

Όπως θα δούμε, τα στοιχήματα έχουν ήδη φθάσει σε ακραίο σημείο και σύντομα θα είναι μαύρο ή κόκκινο για τους διαχειριστές, ακριβώς όπως συμβαίνει στην ρουλέτα. Ή θα λάβουν την μια θέση ή την άλλη.

Όμως, οι κερδισμένοι θα είναι όσοι έχουν εγκαίρως χτίσει θέσεις στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, διότι η τελευταία εικόνα της ελληνικής βουλής πείθει και τον πλέον δύσπιστο ότι, η σημερινή κυβέρνηση δεν πρόκειται να μακροημερεύσει, όταν χρειάζεται συνεχώς την συνδρομή ανεξάρτητων βουλευτών για να ψηφίζει τα νομοσχέδια. Αργά ή γρήγορα οι εκλογές θα προκηρυχθούν και τότε θα έχει σημασία ποιοι θα έχουν λάβει τις κατάλληλες θέσεις.

Τα “στοιχήματα” που αναλήφθηκαν ή πρόκειται να αναληφθούν είναι είτε ανοδικά, είτε καθοδικά και έχουν ως αντικείμενο τις εξής παραμέτρους:

ΤΧΣ, ΤτΕ ή μεικτή λύση vs short

1) Στην πρώτη “ρουλέτα” το επίδικο θέμα και το στοίχημα είναι εάν θα επιλεχθεί το ιταλικό μοντέλο με σχέδιο του ΤΧΣ ή η πρόταση της Τράπεζας Ελλάδος ή και μια μεικτή λύση. Μέχρι τώρα, οι υποστηρικτές του ιταλικού μοντέλου υπερτερούν καθώς αυτό που απομένει είναι η έγκριση από την διεύθυνση ανταγωνισμού της Ε.Ε (DG COM), ωστόσο η Τράπεζα της Ελλάδος παρουσίασε το σχέδιο στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.

Στον αντίποδα τα short funds Lansdowne Partners, Οceanwood Capital συνεχίζουν να αυξάνουν τις θέσεις τους σε Alpha bank και Εurobank, ενώ οι ανοικτές πωλήσεις στην Τράπεζα Πειραιώς παραμένουν σταθερές. Μέχρι σήμερα οι short κερδίζουν κατά κράτος αφού τραπεζικές μετοχές χάνουν έως 83% τις τελευταίες 52 εβδομάδες.

Φιλικός ή εχθρικός SSM

2) Το δεύτερο “στοίχημα” που αναλαμβάνουν οι ξένοι επενδυτές αφορά στην συμπεριφορά του SSM απέναντι στις ελληνικές τράπεζες για τα κόκκινα δάνεια. Μέχρι τώρα, ο επόπτης έχει θέσει όριο το 2021 να επιτευχθούν οι στόχοι που μπήκαν μέσω των πλάνων των ελληνικών τραπεζών. Οι short θεωρούν ότι, ο επόπτης θα προχωρήσει σε πιο αυστηρές πολιτικές εξαναγκάζοντας τις τράπεζες να βρουν κεφάλαια για να αντιμετωπίσουν τα κόκκινα δάνεια. Όμως, σ αυτό το στοίχημα όσοι ποντάρουν ανοδικά θεωρούν ότι, οι ελληνικές τράπεζες έχουν περάσει από τρεις ελέγχους, μια φορά από την Black Rock και δυο φορές από τα stress tests της ΕΚΤ. Συνεπώς, για λόγους αξιοπιστίας ο SSM δεν μπορεί να διαψεύσει τον εαυτό του και να ζητήσει από τις ελληνικές τράπεζες πρόσθετα κεφάλαια.

Είναι περιττό να αναφέρουμε ότι οι short που ποντάρουν καθοδικά σ’ αυτό το σενάριο επιδιώκουν με κάθε τρόπο να βρεθούν εκτεθειμένες οι ελληνικές τράπεζες και δίχως κεφάλαια.

Σύριζα ή Ν.Δ

3) Το τρίτο trade αφορά στις επικείμενες εκλογές. Μια μεγάλη μερίδα επενδυτών θεωρεί ότι ο Σύριζα δεν μπορεί να δημιουργήσει αξία με τις πολιτικές που ακολουθεί στα “κόκκινα” δάνεια. Αφού δεν διέθετε πολιτικές μέχρι τα τέλη του 2018 και περιμένει την έγκριση για το ΤΧΣ ή την Τράπεζα της Ελλάδος, οι ξένοι έχουν ήδη προεξοφλήσει με το μειωμένο αγοραστικό ενδιαφέρον στις τράπεζες ότι ο Σύριζα δεν μπορεί να δημιουργήσει αξία.

Από την άλλη πλευρά, όσοι βλέπουν την αξιωματική αντιπολίτευση ως ικανή να αυξήσει την αξία των υποθηκών των δανείων ακολουθώντας τις κατάλληλες πολιτικές τότε αγοράζουν. Βεβαίως, η κρίσιμη παράμετρος σ’ αυτό το θέμα είναι εάν γνωρίζουν το σχέδιο της Ν.Δ για την αντιμετώπιση των κόκκινων δανείων. Και στα τρία στοιχήματα μια κρίσιμη παράμετρος είναι εάν διαθέτουν τις απαιτούμενες θέσεις στις ελληνικές τράπεζες. Εάν περιμένουν να χτίσουν θέσεις τότε σε μερικούς μήνες θα αναγκαστούν να πληρώσουν το premium που θα ζητούν, όσοι τις έλαβαν εγκαίρως. Ιδιαίτερα, αν έχουν προκηρυχθεί εκλογές εν τω μεταξύ. Από την άλλη πλευρά, σε περίπτωση αύξησης της ρευστότητας και των τζίρων, οι short θα επανεξετάσουν τις θέσει τους, διότι από short θα μεταβληθούν στους μεγαλύτερους αγοραστές των ελληνικών τραπεζών.