Μικρές αλλά ουσιαστικές αλλαγές στο θεσμικό πλαίσιο που διέπει τις δημόσιες προτάσεις και τις διαγραφές μετοχών στο Χρηματιστήριο Αθηνών φέρνει η νέα τροπολογία που ψηφίστηκε την Παρασκευή 13 Οκτωβρίου από τη Βουλή, με αναδρομική ισχύ από 1η Οκτωβρίου 2026.

Η ρύθμιση τροποποιεί τους νόμους 3461/2006 (περί δημοσίων προτάσεων) και 3371/2005 (περί λειτουργίας της κεφαλαιαγοράς και διαγραφής μετοχών), με στόχο —όπως αναφέρεται στην αιτιολογική έκθεση— την «αποσαφήνιση και διευκόλυνση διαδικασιών» που σχετίζονται με εταιρικούς μετασχηματισμούς, εξαγορές και συγχωνεύσεις.

Η τροπολογία θεωρείται ότι «φωτογραφίζει» την επικείμενη εξαγορά της ΕΧΑΕ από την Euronext, διευκολύνοντας ρυθμιστικά τη διαδικασία.

Από τη «βελτίωση» στην «αναθεώρηση» δημόσιας πρότασης

Μία από τις πιο χαρακτηριστικές αλλαγές είναι η αντικατάσταση του όρου «βελτίωση» με τον όρο «αναθεώρηση» στο άρθρο 21, παράγραφος 2 του νόμου 3461/2006.

Η αλλαγή αυτή επιτρέπει στον προτείνοντα να προσαρμόζει τους όρους της πρότασης, όχι μόνο βελτιώνοντας το τίμημα, αλλά και μειώνοντας το ελάχιστο ποσοστό αποδοχής των μετοχών που απαιτείται για την επιτυχία της δημόσιας προσφοράς.

Σύμφωνα με την αιτιολογική έκθεση, η αναθεώρηση αυτή αίρει ερμηνευτικές ασάφειες που είχαν προκύψει στο παρελθόν, ειδικά σε περιπτώσεις ανταγωνιστικών δημόσιων προτάσεων, όπου δεν ήταν σαφές ποιοι όροι μπορούσαν να μεταβληθούν.

Επισημαίνεται ακόμη ότι η ταύτιση των εννοιών “βελτίωση” και “αναθεώρηση” δημιουργούσε προβλήματα όταν το αντάλλαγμα δεν ήταν αποκλειστικά χρηματικό, αλλά περιελάμβανε μετοχές ή άλλους τίτλους μεταβλητής αξίας, καθιστώντας δύσκολη την απόδειξη του αν μια νέα πρόταση είναι πράγματι ευνοϊκότερη.

Νέα εξαίρεση στις εθελοντικές διαγραφές μετοχών

Η δεύτερη ουσιαστική αλλαγή αφορά το άρθρο 17, παράγραφος 5 του νόμου 3371/2005, το οποίο ρυθμίζει τη διαγραφή κινητών αξιών από το χρηματιστήριο.

Παρότι διατηρείται η απαίτηση πλειοψηφίας 95% των δικαιωμάτων ψήφου για τις εθελοντικές διαγραφές, προστίθεται μια σημαντική εξαίρεση: το όριο αυτό δεν θα ισχύει σε περιπτώσεις διασυνοριακών εταιρικών μετασχηματισμών, όπως συγχωνεύσεων, διασπάσεων ή μετατροπών, εφόσον οι μέτοχοι της ελληνικής εταιρείας λαμβάνουν νέες μετοχές εισηγμένες σε άλλη αγορά της Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Η διάταξη αυτή θεωρείται βήμα προσαρμογής στο ευρωπαϊκό πλαίσιο ενοποίησης κεφαλαιαγορών, καθώς διευκολύνει τη μεταφορά δραστηριοτήτων και τις συγχωνεύσεις εταιρειών με έδρα στην Ελλάδα που επιδιώκουν ευρωπαϊκή διασύνδεση ή αναδιάρθρωση.

Με τις νέες αυτές ρυθμίσεις, η κυβέρνηση επιδιώκει να εκσυγχρονίσει το πλαίσιο λειτουργίας των δημόσιων προτάσεων και εξόδου από το ταμπλό, διασφαλίζοντας μεγαλύτερη ευελιξία, διαφάνεια και προσαρμογή στα ευρωπαϊκά πρότυπα.

Αν και πολλοί «είδαν» την περίπτωση του Euronext πίσω από τις αλλαγές, από το ΥΠΟΙΚ γίνεται λόγος πως η αλλαγή στο νόμο για τις δημόσιες προτάσεις στο Χρηματιστήριο, για την οποία ήταν ενήμερη η ΤτΕ αλλά και η Επ. Κεφαλαιαγοράς, κρίθηκε αναγκαία προκειμένου να εκσυγχρονιστεί το θεσμικό πλαίσιο και να ευθυγραμμιστεί η Ελλάδα με τα ευρωπαϊκά δεδομένα όπου η ανταλλαγή μετοχών με μετοχές που διαπραγματεύονται σε άλλη ευρωπαϊκή κεφαλαιαγορά δεν θα πρέπει να θεωρείται ως έξοδος μιας εισηγμένης εταιρείας από το χρηματιστήριο.

Η παρέμβαση, τονίζουν, δεν αφορά κάποια συγκεκριμένη επιχειρηματική κίνηση, αλλά στοχεύει να διασφαλίσει ότι οι μεγάλες διασυνοριακές συγχωνεύσεις και εταιρικές αναδιαρθρώσεις μπορούν να πραγματοποιούνται χωρίς νομικά εμπόδια, με πλήρη προστασία των μετόχων και ενίσχυση της ελκυστικότητας της ελληνικής κεφαλαιαγοράς.

Μάλιστα προσθέτουν πως με την νέα αλλαγή ουσιαστικά επανέρχεται το πλαίσιο που ίσχυε μέχρι και το 2014 όταν αυτό άλλαξε με την απόφαση της τότε κυβέρνησης να να μην – τάχα μου – φεύγουν οι εταιρείες από την ελληνική αγορά. Η συγκυρία, προσθέτουν, δεν είναι τυχαία, καθώς η Ευρωπαϊκή Ένωση προωθεί την Ένωση Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων, με στόχο να διευκολύνει την κινητικότητα κεφαλαίων και να ενισχύσει την ανταγωνιστικότητα των ευρωπαϊκών αγορών σε διεθνές επίπεδο.

Διαβάστε ακόμη

Διαγωνισμοί καινοτομίας: Προθεσμίες και επόμενες δράσεις για επιχειρηματίες και φοιτητές

Ψάχνουν σπίτια χωρίς κληρονόμους για να τα δώσουν σε ευάλωτους

Κυβέρνηση: Αντίδοτο στον αγροτικό «πυρετό» με τις πρώτες πληρωμές

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα