Αμερικανός Οικονομολόγος: Η απόδοση του γερμανικού 10ετούς θα επιστρέψει στο μηδέν

Οι καταθέτες στην ΕΕ είχαν υποδεχτεί με χαμόγελα την επιστροφή της απόδοσης του γερμανικού 10ετούς πάνω από το μηδέν, γιατί η διαφαινόμενη ανάκαμψη είχε δώσει τη δυνατότητα στους επενδυτές να φανταστούν τον τερματισμό της νομισματικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.

Ωστόσο, όπως σημειώνει το Marketwatch, ο επικεφαλής οικονομολόγος της High Frequency Economics, Carl Weinberg, αναφέρει πως οι επενδυτές μπορεί να δουν τη γερμανική απόδοση στο μηδέν. Όπως λέει, τα κρατικά ομόλογα θα κάνουν ράλι λόγω αρκετών παραγόντων: πτώση πληθωρισμού, η συνέχιση της δημοσιονομικής πειθαρχίας από τη νέα κυβέρνηση και η απόφαση της ΕΚΤ να πάει για αργότερα την αύξηση των επιτοκίων (στο β’ εξάμηνο του 2019).

Η απόδοση του γερμανικού 10ετούς έχει μειωθεί στο 0,348% από το 0,762% τον Φεβρουάριο που αποτελεί υψηλό τριετίας. Η τελευταία φορά που η απόδοση στο bund ήταν σε αρνητικό έδαφος ήταν τον Οκτώβριο του 2016.

Η προσφορά γερμανικών ομολόγων θα μειωθεί φέτος. Ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει και δεν θα αυξηθεί όπως υποστηρίζει η ΕΚΤ. Αυτό θα ωθήσει τη γερμανική απόδοση προς το μηδέν, εκτιμά σε σημείωμά του ο Weinberg.

Ο άλλος παράγοντας που θα δικαιολογούσε μια αύξηση των γερμανικών αποδόσεων μεταξύ των αναλυτών είναι το ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να τελειώσει το πρόγραμμα QE και να αυξήσει τα επιτόκια ακολουθώντας της Fed στη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής και στην εγκατάλειψη των υπέρ- χαλαρών μέτρων που χρησιμοποιήθηκαν.

Αν και η ΕΚΤ παρουσίασε το σχέδιό της να μειώσει το πρόγραμμα μηνιαίας αγοράς ομολόγων το τελευταίο τρίμηνο του έτους και να το σταματήσει τον Δεκέμβριο, καθώς και ότι δεν συζητά την αύξηση των επιτοκίων πριν το β’ εξάμηνο του 2019. Επίσης, η ΕΚΤ έχει εξαντλήσει το περιθώριο περισσότερων αγορών ομολόγων, αναφέρει ο Weinberg.

«Ο σταδιακός τερματισμός του QE δεν επηρεάζει στα γερμανικά ομόλογα άμεσα. Η ΕΚΤ έχει ήδη επενδύσει πλήρως σε γερμανικά ομόλογα μέχρι το όριο που έχει καθοριστεί θεσμικά», λέει εννοώντας ότι οι επενδυτές γερμανικών ομολόγων δεν θα χάσουν κάτι με τη μείωση του προγράμματος αγοράς της ΕΚΤ..

Το τελευταίο συστατικό που θα οδηγήσει σε ένα ράλι την αγορά ομολόγων είναι η πολιτική δημοσιονομικής πειθαρχίας που ακολουθεί ο νέος ΥΠΟΙΚ, Όλαφ Σολτς, στα χνάρια του προκατόχου του Βόλφγκανγκ Σόιμπλε.

Ο προτεινόμενος προϋπολογισμός του Σολτς προβλέπει δημοσιονομικό πλεόνασμα την περίοδο 2019-2022 και το γερμανικό ΥΠΟΙΚ εκτιμά ότι θα εκδοθούν 6 δισ. ευρώ λιγότερα από αυτό που αναμενόταν για το γ’ τρίμηνο του 2018.