Beta: Η επενδυτική στρατηγική και οι αποδόσεις

Μετοχές Ελληνική Αγορά

Παρά το γεγονός ότι ο Φεβρουάριος εξελίχθηκε τελικά σε πολύ καλός μήνας για την Ελληνική αγορά, το τοπίο δε φαίνεται ακόμη να έχει ξεκαθαρίσει καθώς η τετράμηνη παράταση δεν αποτελεί οριστική λύση. Σε γενικές γραμμές για το επόμενο διάστημα περιμένουμε να συνεχιστεί η μεταβλητότητα της αγοράς ίσως όχι με τόσο μεγάλη ένταση όπως το Φεβρουάριο.

Μετοχές Ευρωπαϊκή Αγορά

Η πρώτη εβδομάδα του Μαρτίου είναι παραδοσιακά σημαντική λόγω του Draghi, καθώς θα ξεκινήσει η πρακτική εφαρμογή του προγράμματος αγοράς ομολόγων €60δισ. Τα χρηματιστήρια κινούνται ανοδικά προεξοφλώντας το QE , όπως και στην Αμερική. Είμαστε θετικοί στις Ευρωπαϊκές μετοχές αυξάνοντας τις θέσεις μας με προτίμηση στον τραπεζικό κλάδο, τον κατασκευαστικό και τον εξαγωγικό. Προτιμάμε τις χώρες με μικρό risk free rate (Γερμανία, Γαλλία) που θα ωφεληθούν περισσότερο, ενώ στο νότο παραμένουν οι παρενέργειες από την ελληνική προσέγγιση με τους δανειστές και τις επικείμενες εκλογές σε Ισπανία και Ιταλία.

Μετοχές Αμερικανική Αγορά

Τα επιτόκια σύμφωνα με τη Yellen θα παραμείνουν χαμηλά καθώς η αγορά εργασίας δε δείχνει σταθερά σημάδια ανάκαμψης. Το πετρέλαιο παραμένει σε χαμηλά επίπεδα, αντιθέτως με το δολάριο σημάδια ότι δεν υπάρχουν πληθωριστικές πιέσεις στην Αμερική. Αυτό οδηγεί τον S&P σε υψηλότερα επίπεδα βάζοντας το στόχο στις 2250 μονάδες, Μεγάλη προσοχή απαιτείται στην επιλογή τον κλάδων, ενώ μειώνουμε τις θέσεις μας σε εταιρείες με εξαγωγικό χαρακτήρα. Διατηρούμε τις υπάρχουσες θέσεις, ενώ σε κάθε αποδυνάμωση του δολαρίου έναντι του ευρώ είναι ευκαιρία να προσθέσουμε Αμερικανικές μετοχές.

Ομόλογα

Tο αναμενόμενο QE θα δημιουργήσει ζήτηση μετά από περίπου 9 μήνες σε ομόλογα υψηλού κινδύνου στα οποία παρατηρείται και αύξηση εκδόσεων με μεγάλη υπερκάλυψη. Τα επιτόκια αναμένονται αρνητικά για μεγάλο χρονικό διάστημα λόγω αποπληθωρισμού. Παραμένουμε θετικοί στα ομόλογα υψηλού επενδυτικού κινδύνου με χρονικό ορίζοντα 5 – 7 έτη και στα ομόλογα επενδυτικού βαθμού με χρονικό ορίζοντα τα 10 -15 έτη. Είμαστε ουδέτεροι στα κρατικά ομόλογα του νότου, καθώς ανέβηκαν οι τιμές τους πολύ κατά τους 2 πρώτους μήνες του 2015. Στην Αμερική αναμένουμε την άνοδο των επιτοκίων, με μόνη αβεβαιότητα το χρόνο εφαρμογής που εκτιμάται στο Q3 ή Q4. Παραμένουμε θετικοί σε ομόλογα υψηλού κινδύνου και λήξης 2 – 3 έτη και επενδυτικού βαθμού με λήξη 5 – 7 έτη. Ο ρυθμός αύξησης των επιτοκίων αναμένεται να είναι ήπιος και να μην επηρεάσει σε πρώτη φάση αρνητικά την πορεία ομολόγων και μετοχών. Η αύξηση αναμένεται στο 0,15 – 0,25 γύρω στο Σεπτέμβριο.