Νέα ψήφο εμπιστοσύνης στη Metlen Energy & Metals δίνει η Citi, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς (Buy) και την τιμή στόχο στα €52 ανά μετοχή, μετά την ανακοίνωση προγράμματος επαναγοράς ιδίων μετοχών έως €600 εκατ. σε ορίζοντα πενταετίας, έως το 2031. Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι η κίνηση αυτή δεν μεταβάλλει τη στρατηγική κατανομής κεφαλαίων του ομίλου, αλλά προσθέτει ένα εργαλείο ευελιξίας για τη στήριξη της μετοχής και τη διαχείριση των ιδίων μετοχών.
Με βάση την τιμή των €41,96 στις 22 Ιουνίου, η Citi βλέπει περιθώριο ανόδου 23,9%, αναμενόμενη μερισματική απόδοση 3,6% και συνολική αναμενόμενη απόδοση 27,5%. Η χρηματιστηριακή αξία της Metlen υπολογίζεται στα €6 δισ., ενώ η αποτίμηση παραμένει ελκυστική στις εκτιμήσεις του οίκου, με δείκτη P/E 8,7 φορές για το 2026, 7,8 φορές για το 2027 και 6,8 φορές για το 2028.
Πρόγραμμα με ιστορικό προηγούμενο
Η Citi δεν αντιμετωπίζει το πρόγραμμα επαναγοράς ως αλλαγή πλεύσης, αλλά ως συνέχεια μιας πρακτικής που η Metlen έχει ακολουθήσει και στο παρελθόν. Όπως σημειώνει, ο όμιλος έχει αγοράσει ίδιες μετοχές, οι οποίες χρησιμοποιήθηκαν κυρίως για την κάλυψη υποχρεώσεων από αμοιβές σε μετοχές, ενώ το υπόλοιπο αξιοποιήθηκε για την είσοδο στρατηγικών επενδυτών.
Το νέο πρόγραμμα μπορεί να αφορά έως 14,3 εκατ. μετοχές συνολικά, δηλαδή έως 2,8 εκατ. μετοχές σε ετήσια βάση. Η Citi εκτιμά ότι οι ετήσιες ανάγκες για προγράμματα αμοιβών σε μετοχές είναι περίπου 0,5 εκατ. μετοχές, κάτι που σημαίνει ότι η εξουσιοδότηση παρέχει σημαντικά μεγαλύτερη ευελιξία στη διοίκηση σε σχέση με τις τρέχουσες οργανικές ανάγκες.
Ο οίκος θεωρεί ότι η επαναγορά μπορεί να λειτουργήσει υποστηρικτικά για τη μετοχή, δίνοντας τη δυνατότητα για αγορές από την αγορά όταν οι συνθήκες το επιτρέπουν. Ωστόσο, δεν αλλάζει την ιεράρχηση των προτεραιοτήτων, η οποία παραμένει πρώτα ανάπτυξη, έπειτα ενίσχυση του ισολογισμού.
Οι επενδύσεις μένουν στο επίκεντρο
Η Citi θεωρεί ότι η Metlen θα συνεχίσει να κατευθύνει κεφάλαια κυρίως προς επενδύσεις ανάπτυξης, με στόχο την επίτευξη του μεσοπρόθεσμου οδηγού για EBITDA €2 δισ. Ο οίκος αναμένει θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές το 2026, οι οποίες θα στηρίξουν και τη μείωση του δανεισμού σε σχέση με το προηγούμενο έτος.
Στο επίκεντρο βρίσκεται η εγκεκριμένη επένδυση €300 εκατ. για την επέκταση στην αλουμίνα και το γάλλιο, μέρος της οποίας θα χρηματοδοτηθεί με ευρωπαϊκή στήριξη. Παράλληλα, η εταιρεία προχωρά το πιλοτικό εργοστάσιο για βασικά μέταλλα, από το οποίο θα εξαρτηθεί η τελική έγκριση των επενδύσεων βιομηχανικής κλίμακας.
Για το 2026, η Citi προβλέπει EBITDA €1,196 δισ., καθαρά κέρδη €686 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή €4,83. Για το 2027, οι εκτιμήσεις ανεβαίνουν σε EBITDA €1,335 δισ., καθαρά κέρδη €770 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή €5,41, ενώ το 2028 αναμένονται EBITDA €1,507 δισ., καθαρά κέρδη €875 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή €6,15.
Το θετικό και το αρνητικό σενάριο
Η Citi διατηρεί θετική στάση για τη Metlen, στηρίζοντας την επενδυτική υπόθεση σε τέσσερις άξονες που είναι η ισχυρή θέση του ομίλου στην καμπύλη κόστους του αλουμινίου, η έκθεση στην ελληνική αγορά ενέργειας μέσω της Protergia, η ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και η προοπτική των κρίσιμων μετάλλων, όπως το γάλλιο, ο χαλκός, το νικέλιο και το κοβάλτιο.
Στο ανοδικό σενάριο, η τιμή στόχος φτάνει τα €80, με περιθώριο ανόδου 91%. Αυτό προϋποθέτει ταχύτερη εκτέλεση στα έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, μετάβαση της παραγωγής βασικών μετάλλων σε εμπορική κλίμακα και υψηλότερες τιμές εμπορευμάτων. Στο βασικό σενάριο, η τιμή στόχος παραμένει στα €52, ενώ στο αρνητικό σενάριο περιορίζεται στα €28, εφόσον υπάρξει χαμηλότερη παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, ασθενέστερη εκτέλεση στις ανανεώσιμες πηγές και χαμηλότερες τιμές εμπορευμάτων.
Η αποτίμηση της Citi βασίζεται στον μέσο όρο μεθόδου προεξοφλημένων ταμειακών ροών ανά δραστηριότητα και αποτίμησης με βάση τον δείκτη EV/EBITDA. Ο οίκος χρησιμοποιεί κόστος κεφαλαίου 9% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 2%, ενώ εφαρμόζει συνδυαστικό πολλαπλασιαστή 7,5 φορές στα εκτιμώμενα EBITDA της περιόδου 2026-2027.
Διαβάστε ακόμη
Golden Star Ferries: Διαψεύδει τα σενάρια εξαγοράς και συνεχίζει τον αναπτυξιακό της σχεδιασμό
MORE: Δύο νέες εταιρείες ΑΠΕ στο «πράσινο» δυναμικό της Motor Oil (pics)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα