Σε ένα περιβάλλον, όπου οι αγορές έχουν αρχίσει να «εφησυχάζουν», τιμολογώντας μια ομαλή αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και μια παρατεταμένη περίοδο χαλαρής νομισματικής πολιτικής, η Deutsche Bank κρούει τον κώδωνα του κινδύνου. Στο νέο της θεματικό report «Mapping Markets: The re-acceleration risk. What’s mispriced?», ο Henry Allen, Macro Strategist της τράπεζας, υποστηρίζει ότι το βασικό ρίσκο για τις αγορές δεν είναι η ύφεση, αλλά το ακριβώς αντίθετο: η επανεπιτάχυνση της οικονομίας και του πληθωρισμού.
Η ανάλυση ξεκινά από μια ιστορικά σπάνια συνθήκη. Για πρώτη φορά εδώ και δεκαετίες, μεγάλες οικονομίες δέχονται ταυτόχρονα ισχυρή δημοσιονομική και νομισματική τόνωση, χωρίς να βρίσκονται σε ύφεση. Στις ΗΠΑ, η δημοσιονομική ώθηση κορυφώνεται στις αρχές του 2026, ενώ η Fed έχει ήδη προχωρήσει σε μειώσεις επιτοκίων 175 μονάδων βάσης μέσα σε μόλις 15 μήνες – τον ταχύτερο ρυθμό χαλάρωσης εκτός ύφεσης από τη δεκαετία του 1980. Στην Ευρωζώνη, οι μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ και η γερμανική δημοσιονομική πολιτική δημιουργούν επίσης ένα έντονα υποστηρικτικό μακροοικονομικό υπόβαθρο.
Κατά τον Allen, οι αγορές δείχνουν να υποτιμούν τις συνέπειες αυτού του μείγματος πολιτικής. Παρά την ισχυρή ανθεκτικότητα της παγκόσμιας οικονομίας τα τελευταία χρόνια –απέναντι σε αυξήσεις επιτοκίων και εμπορικούς δασμούς– οι επενδυτές συνεχίζουν να τιμολογούν ένα σενάριο «ομαλής προσγείωσης» του πληθωρισμού. Ωστόσο, η ιστορική εμπειρία δεν δικαιολογεί αυτή την αισιοδοξία. Σε αντίστοιχες περιόδους, όπως στις ΗΠΑ στα τέλη της δεκαετίας του 1960 ή στην Ιαπωνία στα τέλη της δεκαετίας του 1980, ο συνδυασμός χαλαρής νομισματικής πολιτικής και αυξημένων δημοσίων δαπανών οδήγησε τελικά σε αναθέρμανση και πληθωριστικές πιέσεις.
Η δεύτερη λανθασμένη παραδοχή, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, αφορά τις κεντρικές τράπεζες. Οι αγορές συνεχίζουν να τιμολογούν μια υπερβολικά «dovish» πορεία επιτοκίων, τη στιγμή που ο δομικός πληθωρισμός παραμένει επίμονα πάνω από τον στόχο τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρωζώνη. Σε αυτό το πλαίσιο, ακόμη και μια στάση αναμονής από τη Fed ή την ΕΚΤ θα μπορούσε να εκληφθεί ως αρνητική έκπληξη για τις αγορές, οδηγώντας σε ανατιμολόγηση επιτοκίων και αποδόσεων.
Βραχυπρόθεσμα, ο Allen αναγνωρίζει ότι το περιβάλλον παραμένει ευνοϊκό για τα risk assets. Το πρόβλημα, όμως, εντοπίζεται στη στιγμή που οι κεντρικοί τραπεζίτες θα αναγκαστούν να «πάρουν το punchbowl», φρενάροντας την οικονομία για να αποτρέψουν μια νέα πληθωριστική έξαρση. Ιστορικά, τέτοιες στροφές πολιτικής έχουν συνοδευτεί από sell-offs σε μετοχές, αύξηση αποδόσεων και διεύρυνση spreads. Το τελικό συμπέρασμα της Deutsche Bank είναι σαφές και το μεγαλύτερο ρίσκο για τις αγορές δεν βρίσκεται στο άμεσο μέλλον, αλλά λίγο πιο μπροστά στον ορίζοντα, όταν η σημερινή υπερβολική αισιοδοξία συγκρουστεί με την πραγματικότητα μιας οικονομίας που ενδέχεται να υπερθερμανθεί.
Διαβάστε ακόμη
Στην κορυφή της Bank of America η Ελλάδα – Οι 9 μετοχές που επιλέγει
Το 15χρονο παιδί-θαύμα που έχει ήδη διδακτορικό στην Κβαντική Φυσική
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.