Ισχυρές ταμειακές ροές που αναμένεται να προκύψουν μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας και στην ενσωμάτωση της αμερικανικής PrizePicks στη λειτουργική δομή της επιχείρησης, «ελεγχόμενη» μόχλευση και συγκριτικά υψηλές μερισματικές αποδόσεις προς τους μετόχους βλέπουν οι Moody’s και S&P για την επόμενη ημέρα της ενοποίησης των ΟΠΑΠ και Allwyn.

Στο πλαίσιο της απόφασης της Allwyn να αντλήσει περίπου 460 εκατ. ευρώ μέσω ομολογιών υψηλής εξασφάλισης προκειμένου να χρηματοδοτήσει πλήρως τις αντίστοιχες πληρωμές σε μετρητά προς τους μετόχους του ΟΠΑΠ, που άσκησαν δικαιώματα εξόδου εν όψει της ολοκλήρωσης της ενοποίησης Allwyn και ΟΠΑΠ, η Moody’s επιβεβαίωσε την αξιολόγηση Ba2 για το μακροπρόθεσμο αξιόχρεο (CFR) της Allwyn, διατηρώντας παράλληλα σταθερές τις προοπτικές (outlook). Οι σταθερές προοπτικές αντανακλούν την εκτίμηση ότι η μόχλευση και η δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών θα βελτιωθούν σημαντικά μετά το 2026, μέσω αύξησης κερδών και περιορισμού των επενδυτικών δαπανών.

Η Moody’s εκτίμησε ότι ο λόγος ακαθάριστου χρέους προς EBITDA της Allwyn, προσαρμοσμένος με βάση τη μεθοδολογία της (leverage), θα αυξηθεί στο εύρος 4,6x – 4,9xέως το τέλος του 2026, επίπεδο υψηλότερο από το όριο 4,25x που έχει τεθεί ως σημείο υποβάθμισης. Ωστόσο, η επιβεβαίωση της αξιολόγησης λαμβάνει υπόψη τα σημαντικά διαθέσιμα ταμειακά υπόλοιπα χωρίς περιορισμούς και τη δυνατότητα δημιουργίας ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF), που αντισταθμίζουν εν μέρει την αυξημένη μόχλευση, την εκτίμηση ότι οι βασικοί πιστωτικοί δείκτες θα επανέλθουν γρήγορα σε επίπεδα συμβατά με την τρέχουσα αξιολόγηση έως το τέλος του 2027 και την άποψη ότι η συγχώνευση Allwyn και ΟΠΑΠ παραμένει συνολικά θετική για το επιχειρηματικό, χρηματοοικονομικό και εταιρικό προφίλ της Allwyn, καθώς οδηγεί σε πιο προβλέψιμη χρηματοοικονομική πολιτική και μεγαλύτερη διαφάνεια στη διακυβέρνηση.

Το πιστωτικό προφίλ της Allwyn αντανακλά επίσης τη σημαντική έκθεση της εταιρείας στις λοταρίες, οι οποίες εμφανίζουν συνήθως πιο ανθεκτικά έσοδα και κερδοφορία σε σχέση με άλλες δραστηριότητες τυχερών παιχνιδιών, τα ισχυρά μερίδια αγοράς και το διαφοροποιημένο γεωγραφικό και εμπορικό αποτύπωμα. Αντίβαρο αποτελούν η αυξημένη μόχλευση, οι αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές βραχυπρόθεσμα και η σχετικά συγκεντρωμένη μετοχική δομή.

Η Moodys αξιόλογη ως καλή τη ρευστότητα της Allwyn καθώς στις 30 Σεπτεμβρίου 2025, σε ενοποιημένη βάση, η εταιρεία διέθετε 1,6 δισ. ευρώ σε διαθέσιμα χωρίς περιορισμούς και αχρησιμοποίητες πιστωτικές γραμμές συνολικού ύψους 1,18 δισ. ευρώ μέσω δεσμευμένων ανακυκλούμενων πιστώσεων και δανείων με καθυστερημένη εκταμίευση. Από αυτά, 1,18 δισ. ευρώ ήταν διαθέσιμα στον όμιλο και 850 εκατ. ευρώ στο επίπεδο της μητρικής εταιρείας.

Η Moody’s εκτιμά ότι η Allwyn θα συνεχίσει να παράγει θετικές υποκείμενες ελεύθερες ταμειακές ροές πριν από μερίσματα, αν και μειωμένες βραχυπρόθεσμα λόγω της ανανέωσης της ιταλικής άδειας, κόστους περίπου 450 εκατ. ευρώ. Μετά τις διανομές προς τη μητρική και τους μετόχους μειοψηφίας, οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να είναι έντονα αρνητικές το 2026, περίπου −550 εκατ. ευρώ, αλλά να επιστρέψουν σε ισχυρά θετικά επίπεδα από το 2027.

800 εκατομμύρια ευρώ σε μερίσματα

Από την πλευρά της η Standard & Poor’s (S&P) εκτιμά ότι η συγχώνευση μεταξύ της Allwyn και του ΟΠΑΠ θα διατηρήσει την κερδοφορία της νέας εταιρείας, βασιζόμενος κυρίως στις ισχυρές ταμειακές ροές που αναμένεται να προκύψουν μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας και στην ενσωμάτωση της αμερικανικής PrizePicks στη λειτουργική δομή της επιχείρησης.

Στην έκθεσή της, η S&P αναφέρει ότι μετά τη συγχώνευση η νέα οντότητα θα διανείμει συνολικά περίπου 800 εκατομμύρια ευρώ σε μερίσματα. Aυτό αντιστοιχεί σε περίπου 200 εκατ. ευρώ ετησίως προς τους μετόχους μειοψηφίας και στο σύνολο των μερισμάτων που θα δοθούν όταν ολοκληρωθεί πλήρως η συγχώνευση.

Η S&P αξιολόγησε επίσης δύο εκδόσεις εταιρικών ομολόγων, μία 500 εκατ. ευρώ λήξεως 2031 και μία 100 εκατ. ευρώ λήξεως 2032, με την κατηγορία BB, και χαρακτήρισε τις προοπτικές της εταιρείας σταθερές. Παρά το γεγονός ότι η εταιρεία έχει αυξήσει προσωρινά τη μόχλευση λόγω του δανεισμού για την εξαγορά της PrizePicks και για να καλύψει υποχρεώσεις προς μετόχους που άσκησαν δικαιώματα εξόδου, η S&P θεωρεί ότι αυτή η αύξηση είναι παροδική και ότι η μόχλευση θα υποχωρήσει τα επόμενα χρόνια, αναμένεται να μειωθεί κάτω από 5 φορές τα λειτουργικά κέρδη εντός του 2026 και σε περίπου 4–4,5 φορές ως το 2027.

Στην ίδια ανάλυση τονίζεται πως η διατήρηση και επέκταση των αδειών λοταριών, οι σταθερές και ισχυρές ταμειακές ροές, καθώς και η ενσωμάτωση της PrizePicks ενισχύουν την ανταγωνιστικότητα και τα οικονομικά μεγέθη της νέας ενοποιημένης επιχείρησης, έτσι ώστε η ποιότητα των κερδών και η ικανότητα να διανέμει μερίσματα παραμένουν σημαντικά, παρά τις προκλήσεις που συνδέονται με το χρέος και τις σχετικές επενδύσεις.

Διαβάστε ακόμη

Παραμένει πάνω από τα $5.000 ο χρυσός παρά την πτώση 0,8% (γράφημα)

Βρετανική οικονομία: Οριακή ανάπτυξη 0,1% στο τέταρτο τρίμηνο

Ε‑ΕΦΚΑ: Τι προβλέπει ο υπολογισμός για τις συντάξεις χηρείας

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα